75. Модели определения стоимости собственного капитала: модель прогнозируемого роста дивидендов, ценовая модель капитальных активов.

Стоимость собственного капитала - это денежный доход, который хотят получить держатели обыкновенных акций. Различают несколько моделей, каждая из которых базируется на использовании информации, имеющейся в распоряжении того, кто оценивает капитал.

Модель прогнозируемого роста дивидендов. Расчет стоимости собственного капитала основывается на формуле, где СE - стоимость собственного капитала, Р - рыночная цена одной акции, D1 - дивиденд, обещанный компанией в первый год реализации инвестиционного проекта, g - прогнозируемый ежегодный рост дивидендов.

Данная модель применима к тем компаниям, величина прироста дивидендов которых постоянна. Если этого не наблюдается, то модель не может быть использована.

Ценовая модель капитальных активов. Использование данной модели наиболее распрос­транено в условиях стабильной рыночной экономики при на­личии достаточно большого числа данных, характеризующих прибыльность работы предприятия. Модель использует показатель риска конкретной фирмы, который формализуется введением показателя β. Этот показа­тель устроен таким образом, что β =0, если активы компании совершенно безрисковые. Показатель β=1, если активы данного пред­приятия столь же рисковые, как и средние по рынку всех пред­приятий страны. Если для конкретного предприятия имеем 0<β<1, то это предприятие менее рисковое по сравнению со средним по рынку; если β>1, то предприятие имеет большую степень риска.Расчетная формула: где C_RF— показатель прибыльности (отдачи) для безрискового вложения капитала;  С_м— средний по рынку показатель при­быльности;  β — фактор риска. Возникает вопрос: как определить показатель β для данного предприятия? Единственный разумный способ — использова­ние данных прошлых лет. По сравнительным данным прибыль­ности анализируемого предприятия и средней рыночной при­быльности строится соответствующая прямолинейная регрессионная зависимость, которая отражает корреляцию при­быльности предприятия и средней рыночной прибыльности. Регрессионный коэффициент этой зависимости служит осно­вой для оценки β -фактора. В передовых западных странах для ориентации потенциальных инвесторов печатают справочни­ки, содержащие показатель β для большинства крупных фирм

76. Модели определения стоимости собственного капитала: модель прибыли на акцию.

 Данная модель оценки стоимости собственного капитала базируется на показателе прибыли на акцию, а не на величине дивидендов. Многие инвесторы счита­ют, что именно показатель прибыли на акцию отражает реаль­ный доход, получаемый акционерами, независимо от того, вып­лачивается ли он в виде дивидендов или реинвестируется с тем, чтобы принести инвесторам выгоды в будущем.  Согласно данной модели стоимость собственного капитала определяется по формуле: где П — величина прибыли на одну акцию;  Р — рыночная цена одной акции. Пример 3. Прибыль на одну акцию компании равна $5, а рыночная цена акции в среднем — $40.  Согласно модели прибыли на акцию оценка стоимости собственного капитала составляет: