2. Метод оптимізації структури капіталу з позиції мінімізації середньозваженої вартості капіталу підприємства.
Під оптимальною структурою капіталу розуміється структура, яка не тільки|не лише| оптимізована по співвідношенню власного і позикового капіталу, але і по структурі елементів капіталу з урахуванням|з врахуванням| їх вартості. Звідси, обгрунтованою є|з'являється| деталізація моделі до рівня елементів власного і позикового капіталу, які складають величину, достатню для трансформації поточної структури капіталу в оптимальну|щонайкращу|. При цьому необхідно враховувати вартість залучення фінансових ресурсів з різних джерел і її зіставлення з прибутками, отриманими в результаті їх використання.
Вартість капіталу залежить від вартості кожного з використовуваних підприємством джерел фінансування, а також від структури фінансування, тобто частки кожного джерела в загальній сумі фінансових ресурсів. Оптимізація структури капіталу передбачає визначення оптимального значення кожного елемента капіталу таким чином, щоб мінізувати середньозважену вартість капіталу (WACC - weighted average cost of capital):
,
де
– середньозважена
вартість капіталу,
Хі
– i-й
елемент капіталу (джерело коштів),
–
вартість i-го
елементу капіталу, Кп
– обсяг капіталу підприємства.
З точки зору власників підприємства найбільш доцільним критерієм оптимізації структури капіталу є їх сукупний дисконтований дохід від діяльності підприємства за певний інтервал часу.
Наступним етапом процесу управління є аналіз структури капітала, який дозволяє оцінити наскільки можливо оптимізувати структуру капіталу відповідно до стратегічних цілей. Система показників і алгоритм проведення аналізу структури капіталу наведено на рис. 5.7.
|
|
||||
1. Визначення величини капіталу: власного, позикового і залученого |
|
||||
2. Розрахунок структури капіталу - визначення частки власного, позикового і залученого капіталу у загальному капіталі |
|
||||
3. Аналіз співвідношення власного і позикового капіталу (структури капіталу) |
|
||||
Аналіз фінансової незалежності та ризику. Показники:
|
Аналіз економічної ефективності використання коштів. Показники:
|
|
|||
4. Визначення ціни власного капіталу
|
|
||||
5. Визначення ціни короткострокового і довгострокового позикового і залученого капіталу
|
|
||||
6. Розрахунок середньозваженої ціни капіталу
|
|
||||
|
7. Оцінка достатності капіталу для фінансування поточної діяльності, розширеного відтворення. Показники:
|
|
|
||
8. Оцінка раціональності структури власного капіталу: |
|
||||
резервного капіталу, фондів накопичення, споживання, соціальної сфери, цільового фінансування, нерозподіленого прибутку |
|
||||
б) аналіз структури власного капіталу - визначення часток складових власного капіталу в його загальному обсязі |
|
||||
Визначення відповідності величини власного капіталу чинному законодавству (зіставлення чистих активів і статутного капіталу в АТ, ТОВ, виробничих кооперативах. Наявність резервного капіталу в АТ і виробничих кооперативах відповідно до законодавства, а також як чинник стабільності на підприємствах усіх організаційно-правових форм) |
Визначення достатності власного капіталу для формування основних і оборотних коштів. Показники:
|
|
|||
9. Визначення можливості інвестиційного розвитку за рахунок власних коштів: а) розрахунок приросту активів і виявлення напрямів використання прибутку, що забезпечують цей приріст (збільшення фондів накопичення, резервного капіталу, нерозподіленого прибутку, тобто прибутку, реінвестованого на розвиток підприємства); б) встановлення пропорцій між споживанням і накопиченням. |
|
||||
Рис. 5.7. Система показників і алгоритм аналізу структури капіталу для оцінки його оптимальності