Внешний долг рф

1. Внешний долг РФ. Основные понятия и схема реструктуризации.

2. Сравнительный анализ параметров внешнего долга РФ и др. стран.

3. Управление внешней задолжностью России.

1. Существует несколько теоретических подходов к проблеме государственного долга и проблеме госдолга в РФ.

Госдолг:

1. Внутренний (Задолженность государства гражданам, организациям данной страны)

2. Внешний (Это задолженность государства другим странам или международным организациям)

Валютный государственный долг (внешний госдолг в бюджетной методологии) отличается от внешнего долга (по методологии платежного баланса) на рублевую задолженность.

Теория методологии подходов к теории внешнего долга

• Инициатива Бейкера – финансирование долга без изменения целей кредитования

• План Брэди – списание большей части долга, чтобы восстановить условия финансирования экономики страны- заемщика, следовательно, увеличить вероятность возврата части кредита

• Проблема долгового навеса

Q взятых государством обязательств внушает кредит опасения по поводу возможности выплаты их в полном объеме.

Free rider problem (проблема безбилетника) – вызывает кризис ликвидности

Отличие госдолга от частного

1. Суверенные заемщики предоставляют обеспечение под кредит

2. Возможности судебных инстанций по воздействию на должника ограничены

Основные схемы реструктуризации (преодоление долгового кризиса)

• Списание долга

• Выкуп долга

• Секьюритизация

• Обмен долгов на акции российских предприятий

1. Обязательства > Платежеспособность

Внешний долг при этом выступает как налог на доходы государства и граждан. Дополнительные доходы государства направляются на погашение внешнего долга государства. При возникновении такой ситуации:

• Правительство менее заинтересовано проводить жесткую экономическую политику

• Избыточный «долговой навес» отражается на благосостоянии граждан.

Долговая кривая Лаффера:

Все, что правее т. С ведет к: наращивание долга ведет к снижению стоимости. Чем больше к 45%, тем лучше сбалансирован долг, тем больше вероятность, что он будет погашен.

Выкуп долга: При наличии золотовалютных резервов (за счет стимулирования экспортных отраслей) страна может выкупить долг.

Существует невозможность должника досрочно выкупить собственный долг:

1. Нарушение принципа главенства кредиторов (кредитор имеет право на любые платежные возможности должника, если такие обнаружатся)

2. Феномен «морального риска и обратного отбора» (adverse selection)

Фактический выигрыш получают наихудшие заемщики долги которых продолжаются с большим дисконтом.

Досрочным выкупом долга выгодно заимствоваться на участке кривой левее т. С.

3. Секьютиризация

Обмен долгов на акции

Возможны подходы:

Старые обязательства обмениваются сразу на новые

Опосредованный обмен (государство за счет должностных эмиссий)стабилизационного фонда направляет часть средств на погашение существующих долгов.

Оставшаяся часть может быть конвертирована в новые обязательства с меньшим дисконтом.

2 ситуация – когда новые обязательства признаются более приоритетными, чем старые.

В 1982г. «План Моргана для Мексики» состоял в том, что мексиканские долги имели форму банковских займов, а новые долги имели вид облигаций, которые были признаны более приоритетными, чем банковские займы.

4. обмен госдолга

Смысл: предоставление кредиторам права продажи долгов с дисконтом за национальную валюту, на которую можно купить акции местных компаний.

Часто используется непосредственный обмен на акции компаний, находящихся в государственной собственности.

"+" обмена госдолга на акции рос. ПП	"-"
Уменьшение госдолга	Изменение расписания выплат
Приток капитала в реальный сектор экономики	Жесткая фиксация срока в номинальном выражении (инфляция )