36 Вопрос

Двусторонние инвестиционные соглашения

Bilateral investment treaties (BITs)

Международные инвестиционные соглашения. Бывают на региональном и межрегиональном уровне. Участниками выступают правительства и межправительственные экономические организации (ВТО, ОЭСР, МОТ).

На 2000 год существовало 2000 двусторонних соглашений.

Основные элементы:

1. Декларация сторон о принципах взаимоотношений в инвестиционной сфере

2. Общее определение ПИИ

3. Формы двустороннего сотрудничества

4. Этапы осуществления положений соглашений

5. Механизм защиты инвестиций (условия перевода, гарантии против некоммерческих рисков, порядок разрешения разногласий)

Многосторонние соглашения

Multilateral Investment Agreement (MIA)

(АСЕАН, ЕСО, САТС)

Декларируют общие цели и предусматривают некоторые меры по согласованию режимов ПИИ.

Примеры: Унификация правил регулирования ПИИ, ускорение процессов приватизации и стимулирование создания совместных частно-государственных фирм, обеспечение большей свободы для движения капитала, технологий, рабочей силы и специалистов, обеспечение национальных инвестиций равными условиями для деятельности и вырабатывание мер по компенсации ущерба.

37 Вопрос

Multilateral Agency Guaranteed Investment (MAGI)

Один из членов группы всемирного банка. Основная функция – предоставление гарантий от некоммерческих рисков для членов + перестрахование некоммерческих рисков (сюда входит: 1) ограничение на перевод валюты 2) экспроприация 3) нарушение договоров 4) война, гражданские беспорядки)

38 Вопрос

NPV, IRR, срок окупаемости.

Можно оценивать двояко – материнское и дочернее предприятие.

Почему двойственность в оценке?:

- различные экономические условия стран (налоговая система)

- проблема репатриации прибыли (прямые ограничения или налоги)

- пропорциональное деление прибыли (вывозимая и реинвестируемая)

Пример:

h – материнская

f – дочерняя

ER (соотношение валюты) = 1

9600h, 3 года, поступления 5000f в конце каждого года. r (ставка дисконта) = 18%

NPV = -9600 +

Для дочерней компании нужно, чтобы NPV был больше 0.

ER1 = 0,9 ER2 = 0,8 ER3 = 0,7 (валюта материнской компании падает)

При репатриации прибыли 2 налога имеют место быть:

- на репатриируемую прибыль – 10%

- на дивидендные доходы в стране материнской компании – 10%

	NPF	NPF - Tp	NPF(Tp)ER	С налогом
1	5000	4500	4050	3645
2	5000	4500	3600	3240
3	5000	4500	3150	2835

, т.е. не выгодно.

Вывод:

1) Оценки обычно не совпадают, материнская обычно ниже.

2) Полученные различия в прибыли связаны с репатриацией прибыли. Чем большая ее доля изымается из материнской компании, тем сильнее сказывается дополнительный налог. На прибыль также влияет (не)благоприятное изменение курса валют.

3) Предварительная оценка проекта затруднена из-за сложного изменения валютного курса и прогноза денежных потоков. Если для материнской компании проект невыгоден, это не значит, что его надо отвергнуть (нужно поменять соотношение прибыли).