Вопрос 3. Денежные, товарораспорядительные и корпоративные бумаги.

Только одна правовая классификация: именная, предъявительские и ордерские. А остальные – экономические.

Первая классификация.

Основание деления – существо права, которое вытекает из ценной бумаги.

1) Денежные;

2) Товарные;

3) Корпоративные.

1) Денежные (выражающие денежные требования).

Вексель, чек, сберкнижка на предъявителя, банковские сертификаты, с некоторыми оговорками – облигации. И в каком-то смысле, может быть, закладная.

Денежные ценные бумаги защищаются прежде всего исками о взыскании убытков.

2) Товарные ценные бумаги.

Бывают «чистые» товарные бумаги – их, по большому счёту, три:

а) Коносамент (ценная бумага, используемая в перевозках – по существу, морская накладная; непонятно, скраывается за ним вещное или обязательственное право);

б) складское свидетельство – бывают двух видов: простое складское свидетельство (обычная складская квитанция, которая стала ценной бумагой на предъявителя) и двойное складское свидетельство (сам документ – складское свидетельство, а «внутри» неё «сидит» ещё две бумаги: складское свидетельство и залоговое свидетельство). Отличаются они, по существу, характером выраженного права. Складское свидетельство – осуществляет право на товар на складе у профессионального хранителя, за этой ценной бумагой – обязательственное требование относительно товара. Складское свидетельство выражает право на товар. А залоговое свидетельство оформляет право залога на этот самый товар. Вещный характер отражает то, что право залога отражается в праве распоряжения, от него зависит – продавать или не продавать. Обычно двойное складское свидетельство не разделяется и гуляют вместе, необходимость их разделения появляется тогда, когда у собственника товара появляется необходимость отдать его в залог.

Товарная ценная бумага – существует мнение, что сюда следует помещать и закладную.

Закладная – именная ценная бумага, указанная в законе «Об ипотеке» и по своей природе она напоминает двойное складское свидетельство. Закладная означает, что у залогодержателя имеется требование о погашение основного обязательства, обязательства, обеспеченного этой закладной. И нельзя передать права на залог, не передавая право требования осуществления действия.

3) Корпоративные.

К корпоративным ценным бумагам у нас относят только акции.

За акцией сводятся три правомочия: два имущественных, последнее – корпоративное (право участвовать в управлении).

а) Право участвовать в управлении – прежде всего в форме участвовать в голосования.

б) Право на получения части дохода – дивиденды.

в) И право на получение части имущества в случае банкротства или ликвидации («ликвидационная квота».

Вопрос 4. Понятие эмиссионных цб. Основные и производные цб.

Процедура «Раскрытие информации». Механизмы буквально переписаны у нас из американского законодательства. Раскрытие информации выражается в том, что эмитент, который желает выйти на рынок и собрать денежные средства у инвесторов, должен сообщить о себе и о выпускаемых им ценных бумагах как можно больше информации, и он размещает эти сведения таким образом, что они доступны всем – размещается в сети интернет на специальном сайте и в бумажной форме передаётся регистратору. В этой информации – структура эмитента (кто управляет, контролирует действия эмитента…), раскрытие информации финансового характера – в частности, отчёт о прибылях и убытках за предшествующие обычно 3 года, годовые балансы за 3 или 5 лет (в разных странах по-разному), место погашения и объём бумаг.

Это для того, чтобы более-менее грамотный инвестор, прочитав эту информацию, смог легко понять, с кем он имеет дело.

Для этого введена особая категория, у американцев она называется “securities” (финансовые инструменты, которая обращаются на рынке). Это римское эхо. В русском языке обычно переводится как «фондовые бумаги». С 1996 года, когда был принят закон «О рынке ценных бумаг», появилось ещё одно выражение, которое примерно того же наполнения – почти тождественно им «эмиссионные ценные бумаги» (иногда ещё предлагают «инвестиционный ценные бумаги», но законодатель знает только термин «эмиссионные»).

Понятие эмиссионных ценных бумаг даётся в статье 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг». Весь закон, по большому счёту, взят из американских образцов.

Англо-американский правопорядок, страны общего права не знают института ценных бумаг. Ценные бумаги вообще-то немецкое изобретение, появилось всё это в конце XIX века.

У них есть понятие “securities”, точнее даже – финансовые инструменты, предназначенные для обращения на организованном рынке (это и акции, и опционы, и облигации и прочее).

В отличие от российского и германского права, американцы не знают исчерпывающего перечня ценных бумаг. У них считается, что сами эмитенты и инвесторы вправе изобретать и предлагать друг другу любые формы инвестиций.

Тесты – набор признаков, которые отличают одну “securities” от других.

Крутится всё вокруг следующих признаков: “securities” предполагают набор из трёх признаков обычно.

1) Рисковый характер инвестирования. Инвестор, который приобретает это требование, он заведомо знает, что может не получить доход. Скажем, акции – можно получить дивиденды, а можно и не получить.

2) Инвестор, приобретающий этот вариант финансового требования, этот документ, он не квалифицированный, он не является профессиональным участником фондового рынка. Он то, что называется у нас в законе «неквалифицированный участок рынка ценных бумаг».

3) Стороны своим соглашением отнесли этот финансовый инструмент именно “securities”.

В ФЗ «О рынке ценных бумаг» даются признаки эмиссионных ценных бумаг.

1. Эмиссионная ценная бумага – это бумага, которая выпускается и обращается в порядке, описанном в ФЗ «О рынке ценных бумаг».

2. Эмиссионные ценные бумаги – это ценные бумаги, которые размещаются выпусками, определённым количеством (как правило, большим количеством). Размещаются в массовом порядке – выпуском, отсюда же – эмиссия (выпуск и эмиссия – тождественные слова).

3. В пределах одного выпуска ценные бумаги обладают абсолютно тождественным, обязательным объёмом этих прав и изменять этот объём прав нельзя.

Цивилистическим аналогом эмиссионных ценных бумаг являются родовые вещи. А родовые вещи отличаются друг от друга лишь набором трёх признаков: число, мера и вес. А в данном случае, конечно же, число.

Наряду с сырьём и продуктами, являющимися родовыми вещами, ценные бумаги также являются родовыми.

На то две причины:

1) Эмиссионные бумаги предназначены для обращения на организованном рынке (на бирже), а на бирже можно продавать и покупать можно только родовые вещи – вещи, которые отличаются друг от друга только количеством.

2) Защита прав инвесторов, которые приобретают эти ценные бумаги. Чтобы понять, какие приобретаешь права, достаточно узнать права по одной ценной бумаге.

Предсказуемость – всякий знает примерно, чего ожидать.

И ещё один признак присущ эмиссионным документам. Он заключается в следующем:

Эмиссионные ценные бумаги (будь то именные или даже предъявительские) выпускаются в особом порядке, выпуск сопряжён с регистрацией и обращаются они довольно специфично. Главным способом обращения эмиссионных ценных бумаг является трансферт.

Закон «О рынке ценных бумаг» даёт, по существу, исчерпывающий перечень финансовых инструментов – выпускать иные ценные бумаги невозможно.

Набор эмиссионных ценных бумаг неширок:

• Акции (и единственные корпоративны ценные бумаги в нашей стране);

• Облигации (право на получение номинала + иного ценного дохода в виде дохода или процента);

• Опцион эмитента;

• Депозитарные расписки.

Все остальные ценные бумаги эмиссионными не являются (депозитные / сберегательные бумаги, векселя и прочее).

Основные ценные бумаги – это бумаги, которые гарантируют имущественные права на какие-либо активы, как правило на имущество, товар, капитал, деньги, различного рода ресурсы и др. К этим бумагам относятся: банковские сертификаты, акции, облигации, коносамент, векселя, сберегательные сертификаты, депозитные сертификаты, чеки, варранты, закладные и др.

Основные ценные бумаги, могут подразделять на две группы – это первичные и вторичные ценные бумаги.

Первичные ценные бумаги – основываются на активах, но при этом они бездокументарны: акции, закладные, векселя, облигации и др.

Если основные ценные бумаги на активы (недвижимость, сырье, материалы, товары и.т.д.) оформляют в документальной форме, то в первичные ценные бумаги входит все то - же самое, кроме самих ценных бумаг.

Вторичные ценные бумаги – эти ценные бумаги выпускаются на сами ценные бумаги: на депозитарные расписки, на варранты и др. Они представляют собой имущественные права на другие ценные бумаги и на доход от них. Прежде всего, основаны на таких бумагах как: акции, облигации и закладные.

Основные ценные бумаги могут выпускать в двух формах

1. В форме тех же ценных бумаг, например, в виде облигации, основанной на пуле закладных - называются переходные. Права переходят от собственников одних видов ценных бумаг к собственникам других видов ценных бумаг;

2. В форме, отличающейся от основных ценных бумаг – вторичные виды:

а) самостоятельно обращающиеся права на приобретение, в основном акций. К ним относятся: премиальные опционы; подписные права; фондовые варианты;

б) депозитарные свидетельства (сертификаты и расписки). К примеру, депозитные расписки в Америке АОК на акции.

Российское законодательство, вторичные виды ценных бумаг не предусматривает.

К основным видам вторичных ценных бумаг, которые предоставляют права на приобретение основных ценных бумаг, относят: подписные права и фондовые варранты.

Производные ценные бумаги – выражают права на имущество в бездокументарной форме (обязательства), связанные с изменением цены, которая лежит в основе ценной бумаги биржевого актива.

Т.е. производные ценные бумаги – это контракт на какие-либо ценовые активы: цены на товары (обычно, биржевые товары: зерно, мясо, нефть, золото и т.п.); цены на основные ценные бумаги (обычно, на облигации, на индексы акций); цены на кредитный рынок (процентные ставки); цены на валютный рынок (валютные курсы) и т.п.

В такой финансовый инструмент входят: свободнообращающиеся свопы, опционные и фьючерсные контракты (индексные, процентные, валютные, товарные и др.).

Появление производных ценных бумаг и их распространение связано с поиском оптимальной инвестиционной стратегией, которая могла бы обеспечить не только прибыль, но и страхование рисков из-за неблагоприятных изменений цен, т.е. решение проблемы по оптимальному размещению свободных денежных средств.

Сегодня производные финансовые инструменты, наиболее динамично развивающийся сегмент мирового финансового рынка. Мощный импульс для развития международного фондового и валютного рынка дали такие факторы, как достижение нового уровня в телекоммуникационной и компьютерной технологии, быстрый продолжающийся рост мировой торговли товарами и услугами, ослабление регулирования в финансовой сфере на государственном уровне, переход к плавающему валютному курсу и другие процессы.

Операции по инвестициям стали действительно международными, однако такие инвестиции связаны с повышенным риском – риском роста и падения процентной ставки по вкладам, по изменению курса валют, по колебанию курса акций и т.п., поэтому, появилась потребность развивать производные финансовые инструменты, как сегмент по обеспечению страхования этих рисков.