Питання для самоконтролю

1. Показники оцінки ефективності проектів.

2. Порівняння проектів за допомогою різних критеріїв оцінки.

3. Неформальні процедури вибору й оцінки інвестиційних проектів

Питання для самостійного вивчення

1. Аналіз нестандартних проектів.

2. Сутність середньозваженої ціни капіталу.

3. Прийняття рішень у разі одержання суперечливих результатів при оцінці проетів.

Тема 8. Динамічний аналіз беззбитковості проекту

Д

Точка беззбитковості - це обсяг реалізації, при якому доходи підприєм­ства дорівнюють його витратам

РІ< 1 - неефективним.

инамічний аналіз беззбитковості проекту на підставі розрахунку точки беззбитковості, в тому числі аналізу структури витрат та доходів проекту.

Проведення аналізу беззбитковості має за мету визначення обсягу про­дукції, для якого обсяг виручки від продажів дорівнює витратам.

Аналіз беззбитковості передбачає такі допущення:

• не враховуються зміни виробничих запасів з періоду в період (об­сяг виробництва дорівнює обсягові продажів);

• постійні операційні витрати однакові для будь-якого обсягу ви­робництва;

• змінні витрати змінюються пропорційно обсягу виробництва, а отже, загальний обсяг витрат також змінюється пропорційно обсягу виробництва;

• ціна продукту вважається постійною величиною протягом циклу проекту;

• частка продажу продукту в обсязі виручки не змінюється;

• незмінні витрати вважаються постійними.

Змінні витрати (VC) змінюються зі зміною обсягу випуску і дорівнюють нулю в тому разі, якщо обсяг випуску становить нуль (прямі витрати праці, матеріалів) і визначається за формулою:

,

де Q - загальна кількість продукції;

V - змінні витрати на одиницю продукції.

Постійні витрати (FC) не змінюються протягом певного періоду часу. На відміну від змінних витрат, постійні не залежать від обсягу продукції, яка виробляється за певний проміжок часу (орендна плата за використання виробничих потужностей, амортизація, зарплата адмінуправлінського персоналу тощо).

Загальні витрати (ТС) для даного обсягу виробництва продукції є сумою змінних (VC) та постійних (FC) витрат:

або .

Оскільки точки беззбитковості являє собою обсяг виробництва (реалізації) продукції, при якому чистий прибуток дорівнює 0 (ЧП=0), то

або

деР - ціна продажу одиниці продукції;

TR - виторг від реалізації продукції;

D - амортизація;

Т- ставка податку.

Звідси можна визначити точку беззбитковості виробництва:

.

Графічно точку беззбитковості можна зобразити так:

Розрахунок точки беззбитковості є лише одним з інструмен­тів, які застосовуються в процесі аналізу проектів. Врешті-решт, більшого значення набувають грошові потоки, ніж бухгалтерсь­кий прибуток.

Операційний грошовий потік проекту дорівнює (для спрощення

або ,

де Т_П – сума податку на прибуток.

Звідси

.

В проектному аналізі виділяють три вида точки беззбитковості (ТБ): бухгалтерська, готівкова та фінансова.

1. При бухгалтерській ТБ - , тоді

.

2. При готівковій ТБ - , тоді

.

3. При фінансовій ТБ - дорівнює щорічним ануїтет ним платежам, що дають змогу повернути суму інвестицій в майбутньому, тобто , тоді

,

де ІС – сума інвестицій за проектом,

К_PVA – фактор поточної вартості ануїтету.

Графічно їх можна зобразити наступним чином:

Операційний ліверидж (OL) - це процентна зміна в опера­ційному грошовому потоці відносно процентної зміни кількості проданої продукції, тобто

Операційний ліверидж є ключовим показником рівнів беззбитковості продукції. Він свідчить про ступінь залежності проекту або фірми від постійних витрат, а розмір операційного лівериджу – про чутливість операційних грошових потоків до змін в обсязі продажу.

Питання для самоконтролю

1. Сутність точки беззбитковості.

2. Структура витрат виробництва (мікроекономічний підхід).

3. Види точки беззбитковості проекту.

4. Поняття операційного лівериджу

Питання для самостійного вивчення

1. Використання операційного лівериджу для прийняття проектних рішень.

2. Особливості прийняття рішень в умовах динамічних змін.

3. Запас надійності і фінансової тривалості проекту.

Змістовий модуль 2