Питання для самоконтролю

1. Причини зміни вартості грошей у часі.

2. Поняття теперішньої та майбутньої вартостей.

3. Теперішня вартість грошей.

4. Процеси дисконтування та компаундування (процес нарощування).

5. Простий і складний відсотки.

6. Майбутня вар­тість грошей.

7. Номінальна та реальна процентні ставки: сутність, методика розрахунку.

8. Інфляційна премія.

9. Визначення та види ануїтету.

Питання для самостійного вивчення

1. Розрахунок вартості грошей за різних умов інвестування.

2. Визначеня вартості грошей при безперевному нарахуванні відсотків.

Т Грошовий потік (cash flow) - це різниця між грошовими надходженнями та витратами ема 6. Проектний грошовий потік

Значення грошового потоку (CF) характеризується:

1. припливом (CIF - cash inflows), що дорівнює розміру грошових надходжень (чи резуль­татів у грошовому виразі);

2. відтоком (COF - cash outflows), що дорівнює витратам (платежам);

3. сальдо (активним балансом, ефектом), що дорівнює різниці між припливом та відтоком.

Інвестиційний проект може характеризуватися будь-яким чергуванням припливу і відтоку коштів. Залежно від цього виділяють два види потоків:

1. Ординарний – коли в початковий період здійснюються інвестиції (відтік коштів), а протягом усіх наступних періодів функціонування проекту мають місце при­пливи коштів, що компенсують інвестиції.

2. Неорди­нарний – потік, який супрово­джується довільним чергуванням припливів і відтоків.

Зазвичай, грошовий потік складається з часткових потоків від окремих видів діяльності:

1. Грошовий потік від інвестиційної діяльності – у цей потік включаються зміни обігового капіталу.

COF – витрати із створення та введення в експлуатацію нових основних засобів і ліквідації, заміщенню чи відшкодуванню вибуваючих існуючих основних засобів та некапіталізовані витрати;

CIF – доходи від реалізації вибуваючих активів.

2. Грошовий потік від операційної діяльності – у цьому потоці врахо­вуються всі види доходів і витрат, що пов'язані з виробництвом продукції, та податки, що сплачуються з вказаних доходів.

CIF – доходи від реалізації продукції та інші доходи,

COF – витрати на виробництво та збут продукції.

3. Грошовий потік від фінансової діяльності – до цих потоків відно­сяться операції з коштами, зовнішніми по відношенню до проекту, тобто такі, що поступають не за рахунок здійснення проекту, та складаються з власного капіталу, та залучених коштів.

CIF – вкладення влас­ного капіталу та залучених коштів,

COF – витрати на повернення та обслуговування позик, та випущених підприємством боргових цінних паперів, та за потреби на виплату дивідендів по акціях підприємства.

Релевантними грошовими потоками називаються визначені грошові потоки, які розглядаються у проектному аналізі до­цільності інвестицій та оцінки їх ефективності. «Грошовим» критерієм оцінки доцільності проекту виступають додат­кові грошові потоки, які утворюються в результаті здійснення проекту.

Додаткові грошові потоки – це грошові потоки, що є виразом додаткових вигід і витрат проекту та стосуються, переважним чином, інвести­ційного проекту.

Існує декілька підходів до визначення грошового потоку за­лежно від методів його розрахунку.

1. Традиційний грошовий потік – це сума чистого доходу та нарахованої амортизації.

2. Чистий потік – це загальні зміни у залишках грошових коштів підприємства за певний період.

3. Операційний грошовий потік – це фактичні надходження або витра­ти грошових коштів у результаті поточної (операційної) діяльності підприємства.

4. Фінансовий потік – це надходження та витрати грошових коштів, пов'язані зі змінами власного та позикового довгострокового капіталу.

5. Загальний грошовий потік – це фактичні чисті грошові кошти, що надходять на підприємство чи витрачаються ним протягом певного пері­оду.

6. Кумулятивний грошовий потік – це чистий грошовий потік протя­гом тривалого циклу.

Всі ці підходи можуть бути використані у проектному аналізі, але ба­зовою моделлю є визначення загального грошового потоку.

Грошовий потік з активів фірми розраховується двома способами:

Можливі додаткові грошові припливи та від­токи від реалізації інвестиційного проекту наведені в таблиці 6.1

Таблиці 6.1 – Можливі вигоди та витрати за проектом

вигоди (грошові припливи за проектом)

затрати (грошові відтоки за проектом)

Надходження коштів від прода­жу застарілих фондів Економія витрат на обслугову­вання обладнання завдяки зміні заста­рілих фондів Додаткові амортизаційні відра­хування на нове обладнання Пільги з оподаткування при на­данні інвестиційного кредиту Додатковий дохід, одержаний внаслідок зменшення оподаткування Отримання ліквідаційної вартості нових основних фондів Зниження собівартості випуску продукції Збільшення обсягу продажу

Витрати на придбання обладнан­ня (містять ціну покупки та витрати, пов'язані зі встановленням) Додаткові щорічні витрати на виробництво продукції (експлуатаційні витрати, пов'язані з роботою нового обладнання) Зменшення амортизаційних від­рахувань при продажу основних фондів Податки на доходи від продажу застарілих фондів Зростання податків у результаті підвищення прибутковості підприємства Втрачені доходи, які отримувала фірма від використання старих основних фондів