15. Оценка финансовой независимости и финансовой устойчивости предприятия.

Условием развития и выживания любой компании выступает его финансовая независимость и стабильность. Если компания устойчива, то она в состоянии противостоять неожиданным изменениям рыночной конъюнктуры. Финансово независимое предприятие способно рассчитываться своевременно по своим обязательствам с партнерами, государством, персоналом, внебюджетными фондами. Финансовая независимость компании гарантирует ее платежеспособность в обычных хозяйственных условиях и при случайных изменениях на рынке. Основными факторами, которые определяют финансовую устойчивость и независимость организации, выступают финансовая структура капитала и политика финансирования некоторых отдельных компонентов активов (запасов и внеоборотных активов). Финансовая структура капитала зависит от соотношения заемного и собственного капитала, а также его источников (долгосрочных и краткосрочных). Поэтому, чтобы оценить финансовую устойчивость фирмы, потребуется произвести анализ не только структуры финансовых ресурсов, определить коэффициент финансовой независимости, но и направления вложения активов.

Оценку уровня устойчивости производят с помощью коэффициента соотношения собственных средств и заимствований, показателя платежеспособности (автономии), коэффициента маневренности средств (собственных). Также используют коэффициент финансовой независимости, показатель эффективности применения собственных средств и величину использования ресурсов всего имущества компании. Коэффициент отношения привлеченных и собственных средств позволяет охарактеризовать структуру ресурсов компании. Показатель является частным от деления всей суммы заемных средств на объем собственного капитала.

Коэффициент финансовой независимости: формула Данный показатель является важнейшим при оценке положения предприятия. Его рассчитывают отношением собственных средств ко всему объему ресурсов (финансовых). Коэффициент финансовой независимости показывает, в какой степени компания независима от внешних займов. Кроме этого показатель характеризует возможность организации обеспечивать собственные внешние обязательства с помощью собственных средств. При большей величине коэффициента можно сказать о лучшем состоянии компании, о ее меньшей зависимости и большей стабильности. Иногда применяют обратный коэффициент финансовой независимости.

16. Эффект финансового рычага.

Финансовый рычаг (финансовый леверидж) — это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Разницу между рентабельностью собственного капитала и рентабельностью общей величины капитала принято называть эффектом финансового рычага. Следовательно, эффект финансового рычага представляет собой приращение рентабельности собственного капитала, получаемое вследствие использования кредита.

Для того, чтобы получить приращение прибыли за счет использования кредита, необходимо, чтобы рентабельность активов за вычетом процентов за пользование кредитом была больше нуля. В данной ситуации экономический эффект, полученный в результате использования кредита, будет превышать расходы по привлечению заемных источников средств, то есть проценты за пользование кредитом.

Существует также такое понятие, как плечо финансового рычага, представляющее собой удельный вес (долю) заемных источников средств в общей сумме финансовых источников формирования имущества организации.

Показатель, отражающий уровень дополнительной прибыли при использования заемного капитала называется эффектом финансового рычага. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × ЗК/СК,

где:

ЭФР	—	эффект финансового рычага, %.
Сн	—	ставка налога на прибыль, в десятичном выражении.
КР	—	коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %.
Ск	—	средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит.
ЗК	—	средняя сумма используемого заемного капитала.
СК	—	средняя сумма собственного капитала.

Формула расчета эффекта финансового рычага содержит три сомножителя:

(1-Сн)	—	не зависит от предприятия.
(КР-Ск)	—	разница между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Носит название дифференциал (Д).
(ЗК/СК)	—	финансовый рычаг (ФР).

Запишем формулу эффекта финансового рычага короче:

ЭФР = (1 - Сн) × Д × ФР. Можно сделать 2 вывода:

• Эффективность использования заемного капитала зависит от соотношения между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Если ставка за кредит выше рентабельности активов — использование заемного капитала убыточно.

• При прочих равных условиях больший финансовый рычаг дает больший эффект.