Тема 4. Временная ценность денег. Аннуитеты.

Поиск компромисса между риском и доходностью основан на оценке

—фактической доходности

—исторической доходности

—безрисковой доходности

—ожидаемой доходности

Гипотеза о несклонности инвестора к риску предполагает

—Стремление инвестора делать инвестиции только в высоконадежные ценные бумаги

—Обязательное требование хеджирования (страхования) системных рисков

—Требование инвестором большего дохода за более высокий риск

—Негативное соотношение между риском и доходностью

Снижение финансового риска может иметь следствием

—снижение ожидаемой доходности

20

—повышение ожидаемой доходности

—повышение текущей доходности

—снижение степени несклонности инвестора к риску

В рамках модели, принятой в финансовом менеджменте, повышение финансового риска

—имеет следствием снижение дохода на инвестицию

—должно повлечь увеличение ожидаемой на инвестицию доходности

—должно автоматически повлечь мероприятия по страхованию дополнительных рисков

—должно сопровождаться диверсификацией инвестиционного портфеля

Требование инвесторами повышения ожидаемой доходности в случае возрастания инвестиционных рисков реализуется путем

—повышения рыночной стоимости рисковой инвестиции

—снижения рыночной стоимости рисковой инвестиции

—повышения дохода (процентов, дивидендов) на рисковую инвестицию

—проведения внеочередного собрания акционеров и кредиторов компании

Концепция временной стоимости денег означает, что

—источники финансирования не могут быть безвозмездными

—денежная единица сегодня и денежная единица той же номинальной стоимости через некоторый период времени неравноценны

—денежная единица сегодня и денежная единица той же номинальной стоимости через некоторый период времени в условиях ненулевой инфляции неравноценны

—денежные средства могут инвестироваться только под ставку сложного процента

Концепция компромисса между риском и доходностью означает I. Несклонность инвестора к риску

II. Позитивное соотношение между риском и доходностью

III. Прямо пропорциональную связь между риском и доходностью

IV. Ожидание инвестором большей доходности при более высоких рисках

—только II

—только II и III

—только II, III и IV —I, II, III и IV

Связь между риском и ожидаемой доходностью

—всегда прямо пропорциональна

—всегда обратно пропорциональна

—отсутствует

—может изменять свой характер с течением времени

21

Концепция альтернативных издержек означает

—необходимость соизмерять расходы предприятия со среднеотраслевыми показателями

—объективную необходимость применения ситуационного моделирования в инвестиционном анализе

—обусловленность любого финансового либо инвестиционного решения отказом от какого-либо альтернативного варианта

—возможность существования неявных издержек

Альтернативные издержки (затраты) представляют собой

—затраты, которые могла бы понести фирма при альтернативной структуре капитала

—издержки размещения долевых ценных бумаг

—доход, который могла бы получить фирма при альтернативном использовании имеющихся у нее реальных активов

—доход, который могла бы получить фирма при альтернативном использовании имеющихся у нее финансовых ресурсов

Концепция финансового менеджмента, которую необходимо учитывать при существовании различных вариантов использования имеющихся производственных мощностей суть

—концепция агентских соглашений

—концепция альтернативных издержек

—концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта

—концепция асимметричной информации

При прочих равных условиях (величина элементов денежного потока, количество периодов, длительность одного периода) приведенная стоимость денежного потока с платежами в конце периодов будет:

—выше приведенной стоимости денежного потока с платежами в начале периодов

—выше будущей стоимости денежного потока с платежами в конце периодов

—равной номинальной стоимости денежного потока с платежами в конце периодов

—ниже приведенной стоимости денежного потока с платежами в начале периодов

Денежный поток постнумерандо:

—Предполагает значительную временную продолжительность денежного потока

—Характеризуется высокой приведенной стоимостью по сравнению с денежным потоком пренумерандо

22

—Предполагает равенство поступлений

—Характеризуется поступлением или оттоком элементов денежного потока в конце соответствующего периода

Совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств предприятия, генерируемых в результате его хозяйственной деятельности представляет собой

—кассовый план

—прибыль предприятия

—платежный календарь

—денежный поток предприятия

Чистый денежный поток за период представляет собой

—совокупность притоков и оттоков денежных средств

—поступление денежных средств

—экономическую прибыль за период

—денежную выручку за период

Оценка денежных потоков базируется на

—концепции эффективности рынка

—концепции эффективности капитала

—концепции временной ценности денег

—концепции альтернативных выплат

Если очередной годовой доход исчисляется не с исходной величины вложенного капитала, а с общей суммы, включающей также и ранее начисленные, но не востребованные вкладчиком проценты, то

—Вклад сделан на условиях простого процента

—Вклад остается невостребованным

—Вклад сделан на условиях срочности

—Вклад сделан на условиях сложного процента

Если очередной годовой доход исчисляется с исходной величины вложенного капитала, без учета ранее начисленных процентов, то

—Вклад сделан на условиях простого процента

—Вклад остается невостребованным

—Вклад сделан на условиях срочности

—Вклад сделан на условиях сложного процента

Ставка, оценивающая эффективность финансовой сделки, используемая для сопоставлений различных схем начисления процентов, носит название:

—Номинальной процентной ставки

—Ставки дисконтирования

—Периодической процентной ставки

23

—Эффективной годовой процентной ставки

Смысл использования годовой эффективной процентной ставки состоит в том, что она

—позволяет сравнивать финансовые операции с различной частотой начисления и неодинаковыми номинальными процентными ставками

—позволяет повысить эффективность кредитных операций

—позволяет учитывать точное число дней финансовой операции

—позволяет повысить эффективность депозитных операций

В случае если объявленная рыночная цена финансового актива превышает его внутреннюю стоимость, то:

—Приобретение финансового актива выгодно

—Неправильно определена внутренняя стоимость

—Необходимо определить дисконтированную разницу в стоимостях

—Данный финансовый актив продается по завышенной цене

Рыночная стоимость акции

—может быть однозначно определена на основе ее номинальной стоимости

—определяется величиной внеоборотных активов, приходящихся на одну акцию

—оценивается, как дисконтированная стоимость ожидаемых дивидендов

—оценивается, как наращенная стоимость ожидаемых дивидендов

Рыночная цена ценной бумаги равна

—сумме денежных средств, за которую она продается на рынке капитала

—сумме денежных средств, которую готов на нее заплатить инвестор

—сумме денежных средств, за которую ее готов продать владелец

—сумме дисконтированных денежных поступлений, ожидаемых инвестором

Модель Гордона используется для

—определения оптимального уровня запасов

—оценки купонных облигаций

—оценки обыкновенных акций с равномерно изменяющимся дивидендом

—оценки привилегированных акций

Оценка акции при постоянном темпе изменения дивидендов может быть произведена на основе

—Модели Баумола

—Модели Гордона

—Модели Уилсона

—Модели Миллера

24

Показателем полной доходности облигаций служит

—номинальная стоимость

—купонная ставка

—доходность к погашению

—постоянный темп прироста купонного платежа

При оценке облигаций используется предположение о том, что

—купонный доход по облигации не облагается налогом

—купонный доход реинвестируется по ставке рефинансирования

—купонный доход реинвестируется по ставке дисконтирования

—купонный доход не реинвестируется

Использование при оценке облигаций сложных процентов обусловлено предположением о том, что

—купонный доход по облигации облагается налогом

—выплата купонного дохода кредитору является обязательной

—купонный доход реинвестируется по ставке дисконтирования

—купонный доход не реинвестируется

При прочих равных условиях ожидаемая доходность обыкновенных акций

—Выше доходности привилегированных акций

—Ниже доходности привилегированных акций, но выше доходности облигаций

—Ниже доходности конвертируемых облигаций

—Ниже доходности неконвертируемых облигаций

Для вкладчика при хранении денежных средств в банке сроком более года при одной и той же номинальной ставке наиболее предпочтителен следующий тип наращения

—по сложной процентной ставке с внутригодовыми начислениями

—по сложной процентной ставке с начислением один раз в год

—по простой процентной ставке с внутригодовыми начислениями

—по простой процентной ставке с начислением один раз в год

Модель Гордона описывается формулой (где Div1 – дивиденд за первый год, r– ставка дисконтирования, g – темп прироста дивиденда)

—Div1/(r+g)

—Div1/(r-g)

—Div1/r

—Div1/r - 1

Полная доходность финансового актива за период рассчитывается, как:

—отношение дохода на актив плюс прирост его курсовой стоимости за период к рыночной цене актива на начала периода

25

—отношение дохода на актив минус прирост его курсовой стоимости за период к рыночной цене актива на начала периода

—отношение дохода на актив минус прирост его курсовой стоимости за период к рыночной цене актива на конец периода

—отношение дохода на актив плюс прирост его курсовой стоимости за период к рыночной цене актива на конец периода

Эффективная годовая процентная ставка

—уравнивает ставку с внутригодовыми процентными начислениями со ставкой начисления процента раз в год

—показывает размер наиболее выгодной для заемщика годовой процентной ставки

—показывает размер наиболее выгодной для кредитора годовой процентной ставки

—уравнивает ставку сложного процента со ставкой простого процента

Оценка купонных облигаций базируется на

—использовании простых процентов

—использовании модели Гордона

—вычислении дисконтированной стоимости срочного аннуитета

—вычислении будущей стоимости срочного аннуитета