3.2 Совершенствование инвестиционной политики рк
Тревожной тенденцией в сфере глобальных инвестиций и экономического роста является замедление темпов роста мировой экономики, наблюдаемое за полувековой период. В 1961-2007 гг. в среднем по 12 развитым странам среднегодовые темпы роста реального ВВП составили 4,1%; за последние 15 лет они упали до 2,8% по сравнению с 4,7% в предшествующим 30 годами. Существенное снижение годовых темпов прироста реального ВВП в 1991-2007 гг. по сравнению с предыдущим 30-летним периодом наблюдается во всех странах группы G7 и во многих развивающихся странах[105].
Основная причина этого явления - сокращение доли реальных инвестиций в ВВП. Результаты исследования 20 стран показывают наличие устойчивой взаимосвязи между темпами прироста реального ВВП и долей реальных инвестиций в ВВП. За последние 15 лет коэффициент регрессии между данными двумя показателями составляет неизменную величину 0,6, что свидетельствует о высоком уровне их взаимосвязи. В большинстве стран в течение последних 15 лет наблюдается тенденция уменьшения относительного уровня инвестиций в ВВП.
Позитивной чертой казахстанской экономики явилось то, что за 1998-2005 годы физические объемы ВВП возросли в 1,8 раза, а среднегодовой прирост ВВП составил 9,1%. В расчете на душу населения за 1998-2005 годы объем ВВП вырос в 2,5 раза. Объем ВВП Казахстана в 2006г. достиг 76 млрд. долларов, что в расчете на душу населения составляет 5,1 тыс. долларов США[110]. Но в свете влияния мирового финансового кризиса в 2008 г. рост ВВП составил порядка 3,5% в противовес прогнозированных 5-7%. А рост реального ВВП в 2009 году по базовому сценарию прогнозируется на уровне 1 процента, что на 1,7 процентных пункта ниже по сравнению с ранее одобренным прогнозом. Снижение показателей роста ВВП в 2009 году связано с замедлением темпов роста промышленной продукции, сокращением объемов строительства и снижением объема инвестиций в основной капитал.
Поэтому в современных условиях развития экономики необходимо пересмотреть политику Казахстана в сфере экономического роста и инвестиционной активности. В связи с этим возможно использование опыта азиатских стран.
Опыт азиатских стран в достижении устойчивого экономического роста особенно ценен для Казахстана так, как он доказывает возможность реструктуризации экономики в сжатые сроки при одновременном поддержании высоких темпов роста.
В Казахстане за период с 1998 года по настоящее время был принят ряд основополагающих документов: долгосрочная стратегическая программа экономического развития «Казахстан 2030», Стратегия индустриально-инновационного развития РК на 2003-2015 год, Концепция устойчивого развития РК на 2007- 2015 год, стратегия территориального развития Республики Казахстан до 2015 года и др. Однако, несмотря на их положительную роль в экономическом развитии страны, в свете негативных влияний мирового финансового кризиса назрела необходимость разработки среднесрочных планов.
В числе основных проблем экономики нами были обозначены: сырьевая зависимость; низкая доля инвестиций в НИОКР; рост краткосрочных инвестиций при одновременном дефиците инвестиций в долгосрочные основные фонды, и другие проблемы. В условиях современной нарастающей глобализации хозяйственных процессов, перед Казахстаном стоит задача создания такой регулятивной среды, которая с одной стороны способствовала бы достижению стратегических целей государства, учитывая позитивные факторы глобализации, а с другой нейтрализуя ее негативные эффекты [56].
Задача государства, таким образом, сводится к направлению, планированию, регулированию, контролю процесса инвестирования на различных уровнях с целью достижения оптимальных масштабов роста экономики, то есть состоит в проведении и поддержании взвешенной инвестиционной политики.
Инвестиционная политика заключается в определении целесообразных для данного периода размеров капиталовложений, приоритетных направлений инвестирования, создании благоприятных условий для формирования и целевого использования инвестиций в реальный сектор экономики, в установлении механизма, побуждающего субъектов инвестиционного процесса посредством налоговых или иных стимулов реализовывать инвестиционный потенциал. Рычаги механизма реализации инвестиционного потенциала экономического роста приведены в рис. 20.
Инвестиционная политика Казахстана заключается в достижении высокого уровня внутренних и внешних инвестиций, направляемых в приоритетном порядке на развитие конкурентоспособных, высокотехнологичных и наукоемких производств, в целях обеспечения устойчивого экономического роста.
Одной из главных стратегических задач в Казахстане всегда являлось привлечение в страну прямых и «портфельных» инвестиций, позволяющих реализовать программы экономического роста.
Достижение высоких темпов роста ВВП невозможно без значительного увеличения объема финансовых ресурсов, направляемых на развитие экономики. Текущий объем государственных и частных инвестиций в экономику недостаточен для удовлетворения быстро растущих потребностей современной экономики. Объем инвестиций в основной капитал составляет в настоящее время не более 18-19% от ВВП, в то время как стране необходимы объемы инвестиций, вдвое превышающие существующий уровень.
Примечание – Разработано автором.
Рис. 20. Рычаги механизма реализации инвестиционного потенциала экономического роста
Проводимая в настоящее время инвестиционная политика характеризуется рядом положительных моментов, среди которых следует отметить сохранение в целом благоприятного инвестиционного климата для привлечения иностранных инвестиций, создание и развитие рынка ценных бумаг, формирование новых институциональных инвесторов.
Казахстан занимает лидирующее положение по объему привлекаемых иностранных инвестиций на душу населения среди стран СНГ. Ежегодный суммарный объем прямых иностранных инвестиций сохраняется в среднем на уровне 8% от ВВП. Благоприятный инвестиционный климат в Казахстане достигается путем:
сохранения политической стабильности и предсказуемости;
проведения политики приверженности реформам, направленным на рыночные преобразования, и создания демократического правового государства, интегрированного в мировую экономику.
Сформирована устойчивая банковская система. Введение в действие механизма обязательного коллективного страхования (гарантирования) вкладов (депозитов) физических лиц и института банковской тайны позволило повысить доверие к банковской системе. В Казахстане за период 2000-2007 гг. депозитная база населения возросла в 26,3 раза, с 55 до 1447,8 млрд. тенге. Одновременно с этим каждый год, за исключением 2002 г. и 2007 г., увеличивались абсолютные приросты средств граждан в банках. Доля денежных доходов населения, использованная на сбережения во вклады увеличивалась в течение 1999-2007 гг., доля сбережений в совокупных доходах населения выросла с 10% до 34,4%.Немаловажное значение в республике придается развитию рынка ценных бумаг как эффективного механизма для перераспределения внутренних и внешних финансовых ресурсов на развитие производственных секторов экономики[112].
Сформирован рынок государственных ценных бумаг, и получает развитие рынок негосударственных ценных бумаг. Были сформированы базовая правовая и институциональная инфраструктура рынка ценных бумаг; функционирующая техническая инфраструктура рынка ценных бумаг соответствует международным стандартам осуществления депозитарной и расчетно-клиринговой деятельности.
Появление на рынке ценных бумаг новых институциональных инвесторов - накопительных пенсионных фондов - позволило институционализировать механизм мобилизации внутренних сбережений. При дальнейшем совершенствовании политики пенсионного обеспечения накопительные пенсионные фонды станут крупнейшими национальными институциональными инвесторами, аккумулирующими деньги граждан.
Вместе с тем следует отметить наличие ряда слабых сторон в сложившейся инвестиционной ситуации, преодоление которых необходимо для улучшения ситуации с инвестициями в стране.
Иностранный капитал не способствует развитию производственного сектора, поскольку практически полностью направляется в добывающие секторы экономики, в основном в нефтедобывающую и металлургическую отрасли. Кроме того, анализ структуры инвестиций показывает, что иностранные инвесторы вкладывают большую часть денег в оборотные средства или основные средства недолгосрочного пользования.
Политика стимулирования притока иностранных инвестиций привела к тому, что отечественные и иностранные инвесторы были поставлены в неравные условия. Негативное воздействие на развитие казахстанской экономики оказывает продолжающийся отток капитала из страны.
Вследствие низкой инвестиционной активности основной капитал реального сектора экономики сильно устарел. При существующем уровне инвестиций в основной капитал в размере 18-19% от ВВП в ближайшие годы возможно полное выбытие основного капитала из-за его физического износа.
Амортизационные отчисления предприятий не выполняют функцию воспроизводства основных производственных средств и используются не по назначению. Многие предприятия были приобретены иностранными инвесторами по цене значительно меньше остаточной стоимости производственных мощностей. Однако при этом новые собственники предприятий пользуются возможностью проведения амортизационных вычетов из налогооблагаемой прибыли наравне с другими предприятиями.
Значительный рост объемов вкладов населения вызвал рост объема кредитов банков реальному сектору экономики, но в то же время из-за высоких рисков объемы кредитования банками не соответствуют потребностям реального сектора экономики. В кредитном портфеле банков преобладают краткосрочные кредиты.
В разрезе отраслей экономики преобладают кредиты торговому сектору.
Основными участниками фондового рынка в настоящее время выступают банки и крупнейшие компании, в то время как малые и средние предприятия испытывают трудности в доступе на фондовый рынок. Низкая конкурентоспособность промышленного сектора казахстанской экономики препятствует полноценному развитию фондового рынка. Участники фондового рынка не заинтересованы в долгосрочных вложениях.
Казахстанский фондовый рынок развивается, прежде всего, как первичный рынок облигаций. Вторичный рынок облигаций практически отсутствует, поскольку инвесторы (в первую очередь, компании по управлению пенсионными активами) предпочитают удерживать приобретенные облигации до погашения, а брокеры-дилеры не могут поддерживать достаточных объемов вторичных сделок в силу своей относительной финансовой слабости. Размещение акций посредством фондового рынка еще не производится. Объемы же вторичного рынка акций в основном формируются за счет сделок, совершаемых в результате смены собственников казахстанских предприятий.
Объем предлагаемых на фондовом рынке негосударственных корпоративных ценных бумаг казахстанских эмитентов явно недостаточен для удовлетворения спроса со стороны инвесторов, прежде всего институциональных.
Казахстанские акционерные предприятия не используют возможности фондового рынка для привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Иностранные компании предпочитают работать в Казахстане в форме товариществ с ограниченной ответственностью и не желают акционироваться, поскольку заинтересованы в сохранении контроля над своими компаниями. Среди причин отказа казахстанских эмитентов от выхода на открытый фондовый рынок следует отметить нежелание компаний раскрывать финансовую информацию и допускать к управлению предприятием внешних акционеров.
Кроме слабого предложения негосударственных ценных бумаг существует проблема их привлекательности для инвесторов. Ключевой проблемой корпоративного управления остается отсутствие достаточной прозрачности, отвечающей международным стандартам.
Вследствие недостаточно эффективной системы контроля за акционерными обществами у последних отсутствует платежная дисциплина в части выплаты дивидендов, в том числе по привилегированным акциям. Таким образом, нарушаются права акционеров, не владеющих контрольным пакетом акций. Кроме того, акционерными обществами допускаются нарушения законодательно установленных норм по раскрытию информации о своей деятельности, что не позволяет инвесторам оценивать их инвестиционную привлекательность. Состав инвесторов на фондовом рынке пока что не сбалансирован. На рынке облигаций доминируют компании по управлению пенсионными активами.
Слабо реализуется имеющийся в стране потенциал внутренних сбережений. Нарушена связь между финансовым рынком и населением как поставщиком ресурсов на финансовый рынок, что обусловлено наличием недоверия населения к финансовым институтам, неосведомленностью и неготовностью населения к использованию различных способов наращивания капитала.
Создание пенсионных фондов как полноценных институциональных инвесторов должно было положить начало институту коллективного инвестирования в Казахстане. К сожалению, в настоящее время лишь незначительная часть пенсионных активов используется для инвестирования в производственный сектор экономики.
Большая часть аккумулированных пенсионными фондами активов используется для финансирования дефицита бюджета путем вложения в государственные ценные бумаги. Подобная инвестиционная политика пенсионных фондов обусловлена и тесно связана с существующим уровнем развития казахстанского фондового рынка, не способного предложить равнозначные по доходности и надежности ценные бумаги.
Созданию в стране добровольных механизмов мобилизации сбережений населения, таких как инвестиционные фонды, препятствуют относительно низкий средний уровень доходов на душу населения, малая численность населения и разбросанность по большой территории, что завышает себестоимость привлечения накоплений населения и затрудняет окупаемость дорогостоящей инфраструктуры инвестиционных фондов.
Активная позиция государства в инвестиционной политике создаст возможности для увеличения объема инвестиций в экономику, позволит задействовать механизмы для использования ликвидных средств в соответствии с промышленными целями, путем стимулирования развития различных финансовых инструментов с конечной целью - развитие производств с высокой добавленной стоимостью.
Без активного государственного вмешательства в инвестиционную политику будет происходить дальнейшее преобладание добывающих отраслей в экономике. Будущее страны будет поставлено в зависимость от наличия у нее запасов природных ресурсов. Без должного государственного контроля будет продолжен процесс оттока капитала, в связи с ограниченностью финансовых возможностей существующих внутренних инвесторов фондовый рынок может оказаться под влиянием иностранных инвесторов.
Из проведенного анализа существующей инвестиционной политики можно заключить, что финансирование развития производственного сектора экономики, являющегося основой экономического роста страны, не производится в достаточной мере.
Опыт экономического регулирования последних лет показал, что иностранные инвестиции не способствуют созданию конкурентоспособных производств, выпускающих продукцию с высокой добавленной стоимостью, поскольку иностранный капитал не стремится создавать конкурентов собственному производству.
Ни иностранный, ни внутренний капитал не обеспечивают крупномасштабных долгосрочных инвестиций в реальный сектор экономики. Деятельность банковского сектора, фондового рынка, иностранных инвесторов направлена, прежде всего, на извлечение спекулятивной прибыли, в результате происходит отделение финансового капитала от производственного сектора.
Стратегия инвестиционной политики требует решения следующих задач:
усиление роли государства в процессе привлечения и направления инвестиционных ресурсов на развитие реального сектора экономики с акцентом на реализацию потенциала внутренних сбережений, государство должно стать катализатором внутренних источников инвестиций;
создание условий для становления фондового рынка как важного звена экономики, обеспечивающего организованное перемещение финансовых потоков от инвесторов к заемщикам;
активизация кредитной деятельности банков в сфере реальной экономики;
укрепление платежной системы и стимулирование межбанковских операций;
стимулирование увеличения депозитной базы посредством роста доверия населения банковскому сектору и поддержка ликвидности накопительных пенсионных фондов;
расширение спектра предоставления бланковых кредитов;
разработка механизма эффективной деятельности паевых инвестиционных фондов, в качестве источника «длинных денег»;
стимулирование притока иностранных инвестиций при соблюдении национальных интересов Казахстана и создание благоприятных условий для привлечения иностранных и отечественных инвесторов в приоритетные отрасли экономики.
Как показывает мировой опыт, структурная перестройка экономики невозможна без проведения целенаправленной государственной научно-технической, промышленной и инвестиционной политики, стимулирующей развитие высоко технологических и наукоемких производств.
Государство должно стать главной движущей силой развития экономики. Только государство сможет дать толчок развитию инвестиционных процессов и осуществлять крупные инвестиции в долгосрочные проекты внутри страны. Роль государства должна заключаться не только в создании условий для развития частного предпринимательства, но и в создании специализированных институтов и механизмов для направления имеющихся свободных ресурсов на поднятие реального сектора экономики.
Государственная инвестиционная политика должна, в первую очередь, быть направлена на развитие и поддержку производств, ориентированных на экспорт продукции более высокой степени готовности, способной составить конкуренцию импортным товарам и вытеснить их на внутреннем рынке.
Для осуществления активной государственной инвестиционной политики необходимо создание специальных организационных форм поддержки инвестиционных программ. Для наиболее рационального построения системы государственных инвестиций, наряду с уже действующим Национальным фондом, требуется развивать другие государственные финансовые институты развития и государственные кредитные организации развития.
Создание бюджета развития и концентрация в нем всех возможных ресурсов для осуществления государственных инвестиций позволило повысить эффективность государственного инвестирования. В 2007 г. программы развития, направленные на осуществление бюджетных инвестиций достигли суммы 650,5 млрд. тенге с ростом на 126 млрд. тенге (24%). Доля бюджета развития в республиканском бюджете составляла 30,8%.
Средства бюджета развития могут формироваться за счет льготных внешних займов, внутренних заимствований путем выпуска государственных ценных бумаг для инвестиционных целей, доходов от приватизации государственного имущества, части налоговых доходов.
Государственные ценные бумаги, предназначенные для инвестиционных целей, или государственные инвестиционные ценные бумаги, должны размещаться среди накопительных пенсионных фондов, страховых организаций, других институциональных инвесторов, а также аккумулировать средства почтово-сберегательной системы. Данные ценные бумаги смогут стать одним из самых привлекательных финансовых инструментов, что связано с минимальным риском потери капитала и доходов по нему. Кроме того, появление новых финансовых инструментов вызовет оживление на вторичном фондовом рынке. По мере развития негосударственных корпоративных ценных бумаг обращение государственных инвестиционных ценных бумаг будет сокращаться. Также необходимо возобновить выпуск муниципальных ценных бумаг. Перед государством стоит задача превратить его в мощное средство привлечения капитала. Потенциал рынка муниципальных ценных бумаг неограничен, и его развитие может стать одним из ключевых компонентов роста экономики в посткризисный период.
На текущий момент, когда темпы роста внешней задолженности опережают темпы роста ВВП, при проведении инвестиционной политики следует в первую очередь ориентироваться на собственные имеющиеся ресурсы и использовать их для инвестирования в отечественную экономику. По итогам I полугодия 2007 года счет текущих операций платежного баланса сложился с дефицитом в $2379 млн., что составило 5,3% к ВВП. Расходы на товарный импорт в январе-июне выросли на 48,6%, импорт услуг подорожал на 12,6%, а доходы нерезидентов увеличились на 50,7%. В то же время товарный экспорт, составляющий более 85% в общем объеме текущих поступлений, вырос в цене только на 25,8%. Дефицит текущего счета был обусловлен в основном ростом выплат нерезидентам инвестиционных доходов. При увеличении уровня реинвестированной прибыли – $564 млн. в сравнении с $391 млн. в I полугодии 2006 года - данный рост был в основном обеспечен увеличением на 40,8% выплат дивидендов, которые составили $3,4 млрд. [112]. Дивиденды в основном выплачивались нефтедобывающими предприятиями и предприятиями цветной металлургии, а реинвестиции регистрировались в нефтегазовой отрасли.
За 1 полугодие 2008 года текущий счет платежного баланса сложился с положительным сальдо в 6,5 млрд. долларов США, составив 11,3% по отношению к ВВП. Валовой внешний долг Казахстана в 2008 году вырос на 11,2 процента и достиг 107 миллиардов 812 миллионов 800 тысяч долларов против 96 миллиардов 914 миллионов трех тысяч долларов на 2007 г. За рассматриваемый период краткосрочный долг снизился до десяти миллиардов 637 миллионов долларов c 11 миллиардов 958 миллионов долларов. Долгосрочный, напротив, вырос - до 97 миллиардов 175 миллионов семи тысяч долларов с 84 миллиардов 955 миллионов четырех тысяч долларов.
Создание Национального фонда преследует цель стерилизации избыточных валютных поступлений, образования резервных активов на случай кризисных ситуаций в экономике, формирования накоплений для будущих поколений.
Средства Национального фонда формируются за счет части налоговых поступлений и других обязательных платежей от деятельности хозяйствующих субъектов в сырьевом секторе экономики путем трансфертов из государственного бюджета. Средства Национального фонда необходимо инвестировать в широко диверсифицированный портфель ценных бумаг на мировых финансовых рынках. Для инвестирования во внутреннюю экономику необходимо использовать средства с распределительного счета Национального фонда, сформированного за счет заработанного инвестиционного дохода [116].
Необходимо пересмотреть денежно-кредитную политику, в связи с повышением курса доллара. Привязка к доллару США экономики Мексики, в конечном итоге вылилась в кризис финансовой системы в 90-х годах двадцатого века. Широко известен эффект влияния девальвации валюты на экспортно-импортную структуру внешнеторгового баланса страны, на возможности привлечения инвестиционных ресурсов в экономику страны. В связи с чем, большинство стран предпочитает регулируемый валютный рынок, так как чрезмерно либеральный валютно-финансовый режим способствует росту финансовых махинаций, ведет в целом к нестабильности в системе.
При падении цены на нефть до 40 долларов за баррель и снижении экспорта товаров дефицит текущего счета в 2008 г. составил 8–9 процентов ВВП (8–9 млрд долларов). Это оказало давление на обменный курс. Сейчас помощь банкам и другим секторам экономики производится за счет золотовалютных резервов Нацбанка и средств Нацфонда, а не за счет внутреннего заимствования, как это делается, например, в США. И раз уж правительство вошло в контрольный пакет двух банков (БТА и Альянс банки), значит, ему придется потратить больше ЗВР на помощь банкам по обслуживанию их внешнего долга. Соответственно, курсовая политика будет иметь свои ограничения в части возможности долго поддерживать завышенный курс. В краткосрочной перспективе курс стабилен в обозначенном коридоре 145-155 тенге/$, как и было объявлено Нацбанком. Более долгосрочная перспектива будет зависеть от решений правительства и Нацбанка, которые будут опираться на макроэкономические показатели РК в 2009 году. Большую роль также могут сыграть цены на сырьевые товары и энергоносители. Снижение мировых цен на энергоносители может усилить давление на тенге и привести к дальнейшему росту доллара в среднесрочной перспективе.
Сопоставление цен на нефть и курса тенге к доллару США с 1996 по 2008 год подтверждает прогнозы аналитиков. В целом в течение этого периода, чем дороже стоила нефть, тем ниже был курс доллара, тем, соответственно, сильнее были позиции национальной валюты.
В конце января ОПЕК озвучила прогноз средней цены на нефть в 2009 году – $45-50 за баррель. Если прогноз этой организации оправдается, Нацбанк сможет удержать курс национальной валюты в запланированном коридоре. Однако, до сих пор мы могли наблюдать, что прогнозы относительно стоимости энергоресурсов корректируются очень часто.
Ослабление тенге выгодно экспортно ориентированным компаниям, операционные издержки которых номинированы в национальной валюте, и должно способствовать сокращению наименее важных статей импорта. Однако даже при этих условиях ожидается изменения баланса счета текущих операций – с профицита в 7,1% ВВП до дефицита в 2,1% ВВП в течение 2009 года [112].
Вместе с тем Нацбанк уже продемонстрировал, что не намерен опустошать золотовалютные резервы для дальнейшего искусственного сдерживания курса тенге. Таким образом, можно утверждать, что курс национальной валюты в 2009 году еще может испытывать значительное давление со стороны других макроэкономических факторов. На наш взгляд, Национальному банку следует вести более взвешенную и планомерную политику закупа валютных средств для Национального фонда.
Ставка рефинансирования обычно служит ориентиром для коммерческих банков. Изменяя ее, Центральный банк проводит политику дешевых и дорогих денег. Теоретически снижение процентных ставок обычно стимулирует предпринимательскую деятельность, инвестиционный процесс и экономический рост, а повышение снижает стимулы коммерческих банков к получению ссуд, уменьшает объем выдаваемых банками кредитов, и соответственно предложение денег.
Процентная ставка стала эффективным методом борьбы с инфляцией в 1998 году в США, когда три проведенных ее понижения на четверть пункта позволили достичь рекордно низкого уровня инфляции в размере 1,6%. Процентная ставка перестает действовать в качестве эффективного антиинфляционного инструмента в условиях дефляции, то есть снижения цен. В Японии дефляция в 2002 году составляла 0,9 %, в 2003 0,5 %, в 2005 г. 1,6%.
Для борьбы со стагнационно-дефляционной спиралью в 2006 году Банк Японии разместил на счетах в коммерческих банках 250-300 млрд. долларов для стимуляции процесса кредитования. Таким образом, опыт развитых стран показывает, что в периоды борьбы с инфляцией могут оказаться эффективными меры по снижению ставки рефинансирования, а в периоды дефляционно-стагнационной ситуации необходимо стимулирование кредитования для оживления деловой активности.
Действующая с 05 февраля 2009 года 9,5 % ставка рефинансирования Национального банка не оказывает должного эффекта на экономику, финансовая система не способствует установлению адекватных риску процентных ставок, а напротив стимулирует приток спекулятивного краткосрочного капитала из-за рубежа, еще больше вызывающего инфляцию. С другой стороны политика дорогих денег не способствует реструктуризации экономики, так как дорогие кредиты препятствуют инвестициям в производство.
Основная задача инвестиционной политики должна заключаться в кредитовании нуждающихся в финансировании предприятий в приоритетных секторах экономики, разработке и осуществлении программ экономического оздоровления структурообразующих промышленных предприятий. Создание кредитных организаций обеспечит возможность концентрации ресурсов с достижением текущей ликвидности и доходности при активном и профессиональном управлении, направление адресных инвестиций в приоритетные отрасли с соответствующей квалифицированной экспертизой.
Строгие процедуры выдачи кредитов и их постоянный дальнейший мониторинг позволят оперативно преодолевать риски, существующие в реальном секторе экономики. Для повышения эффективности и возвратности государственных инвестиций условием кредитования государственными кредитными организациями может стать софинансирование проектов со стороны частных банков.
Дальнейшее развитие институциональных инвесторов, которые будут аккумулировать внутренние национальные сбережения, является необходимым условием для проведения государственной инвестиционной политики. Накопительные пенсионные фонды и страховые организации должны кредитовать реальный сектор экономики путем расширения вложения своих активов в корпоративные ценные бумаги и акции казахстанских предприятий, прошедших листинг на Казахстанской фондовой бирже.
В связи с этим следует продолжать мероприятия по формированию современной инфраструктуры страхового рынка, повышению финансовой устойчивости страховых организаций.
Активное государственное участие в экономике не должно ограничиваться проведением перечисленных мероприятий. Государству необходимо стать собственником в стратегически важных для национальной экономической безопасности отраслях экономики. Поэтому часть государственных ресурсов может быть направлена на выкуп контрольного пакета стратегических предприятий.
Для обеспечения стратегических и экономических интересов страны необходимо предпринимать действия, направленные на приобретение и перевод под свой контроль соответствующих предприятий в ближнем зарубежье. Интерес представляют инфраструктурные объекты, трубопроводы и нефтеперерабатывающие заводы.
Развитие фондового рынка требует проведения мероприятий по привлечению на фондовый рынок внутренних инвесторов, формированию различных форм коллективного инвестирования, поощрению новых эмитентов к листингу, активизации обращения ценных бумаг на вторичном рынке.
Для расширения деятельности институциональных инвесторов необходимо:
создать новые возможности инвестирования на казахстанском фондовом рынке за счет выпуска различных финансовых инструментов: акций, корпоративных облигаций, ипотечных облигаций, муниципальных ценных бумаг, производных ценных бумаг;
повысить надежность и безопасность инвестирования средств на фондовом рынке за счет ограничения операций на неорганизованном рынке.
Помимо мер прямого воздействия на процессы насыщения фондового рынка корпоративными инструментами, государство может применить косвенные формы регулирования, заключающиеся в стимулировании формирования инвестиционных институтов (взаимные фонды, трастовые компании), упрощении доступа населения к инструментам фондового рынка.
Активизация кредитной политики коммерческих банков требует увеличения их кредитных портфелей. Для поддержания положительной тенденции увеличения доли долгосрочных депозитов населения, необходимо дальнейшее проведение мероприятий по повышению доверия населения к банковской системе, включающих укрепление системы обязательного страхования вкладов населения и повышение системной устойчивости банков.
Рассматривая иностранных инвесторов как важный источник капитальных средств, технологий, опыта в области управления и маркетинга, Казахстан не должен допустить ущемления своих национальных интересов в результате непоследовательной и нечеткой политики. Политика Правительства, правовые и административные меры с точки зрения национальных интересов должны обеспечить условия, отвечающие задачам привлечения иностранных инвестиций и интересам самих инвесторов.
Приоритетом для привлечения иностранных инвестиций должны стать обрабатывающие отрасли промышленности. За счет новых крупных инвестиций возможно создание технологически сложных производств с применением современных методов маркетинга и менеджмента. При регулировании деятельности прямых иностранных инвесторов необходимо законодательно утвердить меры контроля за исполнением обязательств по инвестированию в основной капитал предприятий и по выполнению норм экологической безопасности.
Значительную долю в прямых инвестициях занимают инвестиции в недропользование, которые могли бы оказать мультипликативный эффект на развитие других отраслей. Для получения данного эффекта при заключении контрактов с недропользователями необходимо оговаривать обязательства инвесторов в части размещения заказов на поставку оборудования и запасных частей на отечественных предприятиях, привлечения отечественных рабочих и специалистов, отчисления средств на строительство и ремонт социальных объектов.
Для соблюдения национальных интересов нельзя допускать установления монополистического контроля иностранных инвесторов над рынком, следует пресекать использование трансфертного ценообразования в целях ухода от уплаты налогов. Вместе с тем необходимо решительно идти на пересмотр контрактов с иностранными инвесторами в случае их противоречия национальным интересам Казахстана.