2 Описание проекта

Проект основан на ситуации, типичной для нефтегазодобывающей промышленности.

На территории деятельности газодобывающего предприятия открыто и подготовлено к эксплуатации газовое месторождение.

Службой маркетинга нефтяной компании изучена динамика потребностей в газе на основе программы экономического и социального развития региона на ближайшие 10 - 15 лет, в которой рассмотрены вопросы газификации небольших населенных пунктов, перевода части электростанций на газообразное топливо и пр.

Месторождение чисто газовое, с запасами категории А+В+С₁ в объеме 800 млрд. м³. Разработка месторождения предусматривает вариант режима эксплуатации при постоянном дебите в первые десять лет. В последующие годы – эксплуатация при постоянной депрессии на пласт.

В табл. I приложения приведены технологические показатели разработки газового месторождения.

В табл. II и III приложения приведены нормативны капитальных вложений, эксплуатационных затрат, амортизационных отчислений по объектам обустройства месторождения.

3 Методика экономического анализа проектных решений

В настоящее время при оценке нефтегазового инвестиционного проекта применяется методика, основанная на показателях дисконтирования. В этом случае все денежные поступления и денежные оттоки приводятся к единому моменту времени.

Финансовые ресурсы – это деньги, а деньги в данный момент и через определенный период при равной номинальной стоимости имеют разную покупательную способность, т.е. обесцениваются.

Дисконтирование денежных потоков позволяет учесть зависимость между капиталом и временем. Для определенной величины будущего капитала, сопоставимого с текущим уровнем, используется коэффициент наращивания капитала (коэффициент компаундинга), который увеличивает номинал инвестируемых средств, сложенных в процентах.

,

где Е_н – процентная ставка или коэффициент дисконтирования, доли ед.;

t – текущий год;

t_р – расчетный год.

Для сопоставления будущей ценности капитала с его ценностью в данный момент применяется коэффициент приведения денежной суммы будущего периода к текущему.

С помощью этого коэффициента можно оценить будущие денежные поступления с позиции текущего момента. Этот коэффициент используется при определении дисконтированного периода окупаемости и денежного потока по проекту. В России в настоящее время невозможно точно спрогнозировать

изменение уровня инфляции в долгосрочном периоде, поэтому существует проблема выбора ставки дисконтирования (Е_н).

В нефтегазовом инвестиционном проекте Инвестор в первоначальном варианте просчитывает инвестиционный проект по минимальной ставке дисконтирования 10 %. Затем Инвестор просчитывает все варианты инвестиционного проекта при ставке Е_н, которая в данный момент установлена ЦБ России.

Экономическая часть проектного документа содержит:

• показатели экономической оценки;

• оценку капитальных вложений и эксплуатационных затрат;

• характеристику налоговой системы;

• источники финансирования;

• технико–экономический анализ вариантов разработки, выбор варианта, рекомендуемого к утверждению;

• анализ чувствительности проекта.

Эффективность оценивается системой расчетных показателей, выступающих в качестве экономических критериев.

Для оценки проекта используются следующие основные показатели эффективности:

• чистая приведенная стоимость (NPV);

• внутренняя норма прибыли (IRR);

• индекс рентабельности инвестиций (PI);

• срок окупаемости капитальных вложений (РР);

• коэффициент эффективности инвестиций (ARR).

В систему оценочных показателей включаются также

• капитальные вложения (инвестиции);

• эксплуатационные затраты;

• доход государства (отчисляемые налоги и платежи).

Чистая приведенная стоимость, или дисконтированный денежный поток, - это сумма прибыли от реализации и амортизационные отчисления, уменьшенные на величину инвестиций, направляемых на освоение нефтегазового месторождения:

,

где NPV – чистая приведенная стоимость;

П_t – прибыль от реализации продукции в t-м году;

А_t – амортизационные отчисления в t-м году;

К_t – капитальные вложения в разработку месторождения в t-м году;

t, t_p – соответственно текущий и расчетный год;

Е_н – норматив дисконтирования, который устанавливается инвестором самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет иметь на инвестиционный капитал.

Если NPV > 0, то проект следует принять.

Если NPV = 0, то проект не прибыльный и не убыточный.

Если NPV < 0, то проект следует отвергнуть.

Прибыль от реализации – это совокупный доход предприятия, уменьшенный на величину эксплуатационных затрат с включением в них амортизационных отчислений и сумм налогов.

Расчет прибыли производится с обязательным приведением разновременных доходов и затрат к первому расчетному году.

Дисконтирование осуществляется путем деления величины прибыли за каждый год на соответствующий коэффициент дисконтирования:

,

где П_t – прибыль от реализации продукции в t-м году;

В_t – выручка от реализации продукции в t-м году;

Э_t – эксплуатационные затраты с амортизацией в t-м году;

Н_t – сумма налогов.

Выручка от реализации рассчитывается как произведение цены реализации нефти (газа) на их объемы добычи.

Внутренняя норма прибыли (IRR) представляет собой значение нормы дисконта, при котором сумма чистого дохода от инвестиций равна сумме инвестиций, т.е. капиталовложения окупаются.

Иначе – это значение норматива дисконтирования, при котором величина суммарного денежного потока равна нулю:

Определяемая таким образом норма возврата капитальных вложений сравнивается затем с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. Если расчетное значение IRR равно или больше требуемой инвестором нормы дохода, инвестиции в данный проект оправданы.

Предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже авансированного капитала (СС).

Если IRR > CC, то проект следует принять.

Если IRR = CC, то проект не прибыльный и не убыточный.

Если IRR < CC, то проект следует отвергнуть.