3. Оценка рисков инвестиционного проекта ооо «Концепт»

Инвестиционный проект разработан по инициативе ООО "Концепт".

Адрес предприятия: 117519, г. Москва, ул.Подольских курсантов, 5. Учредители частные лица.

Предприятие образовано в 1996 г. на основе личных вкладов граждан с равными долями в уставном Фонде. Уставной Фонд - 400,0 тыс. руб. Стоимость основных производственных фондов на момент анализа 324,8 тыс. руб. Производственные мощности в настоящее время размещены на площадках АЗС (ул. Доватора, 158/1).

Продукция и услуги предприятия - светлые нефтепродукты, поставка нефтепродуктов автотранспортом предприятия по адресам потребителей. Потребителями продукции и услуг являются предприятия, автохозяйства и организации Москвы и других регионов.

3.1 Оценка инвестиционного проекта по методу определения npv и влияющих показателей

Согласно методическим указаниям и разработанному плану кредитования принимаемая цена капитала – 30%, а премия за риск составит – 2%, планируемый уровень инфляции, согласно статистическим данным – 15%. Тогда годовой дисконт составит 47% (30 + 15 + 2). Пересчитаем годовой дисконт в квартальную ставку дисконта, по стандартной формуле сложного процента для более меньшего периода времени (где n – количество малых периодов (квартал – n=4, месяц – n=12); dn – ставка меньшего постоянного периода времени (месяц); dt – ставка большего годового периода):

На основании исходных данных¹ определим поступления и расходы при реализации проекта. Основным показателем в данном случае является цена закупочной и реализационной стоимости бензина и дизельного топлива (см. табл.2).

Таблица 2.

Прогноз по закупочной и отпускной цене

Наименование продукта	Ед. изм.	Верхняя строка– закупочная цена единицы продукта Нижняя строка – отпускная цена единицы продукта
		2005				2006				2007
		1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.
1. Дизельное топливо	Руб.	2,74	2,95	3,19	3,45	3,72	4,02	4,34	4,69	5,06	5,47	5,91	6,38
		3,60	3,89	4,20	4,53	4,90	5,29	5,71	6,17	6,66	7,20	7,77	8,39
2. Бензин АИ-76	Руб.	4,26	4,52	4,79	5,08	5,38	5,71	6,05	6,41	6,80	7,20	7,64	8,09
		5,20	5,51	5,84	6,19	6,56	6,96	7,38	7,82	8,29	8,79	9,31	9,87

Теперь определим поступления от проекта в зависимости от степени загруженности склада нефтепродуктов, по мере пуска в строй емкостей (во 2 кв. с начала запуска 50 %, а начиная со 3-его 100 % загруженность объемов). Согласно данным распределение между дизельным топливом и бензином АИ-76 составит 63 % и 37 %, соответственно. Тогда поступления от продаж определяются на основе прогнозируемых цен (см. табл.2), соответствующих объемов продаж и будут отражены в таблице (см. табл.3). Для расчета поступлений соответствующая ячейка объема продаж (верхняя часть Таблица 3) перемножается соответствующей ячейкой ценой реализации каждому вида топлива (нижняя строка табл.2).

Издержки реализации проекта определяются, как часть от общих коммерческих расходов при реализации инвестиционного проекта, структура издержек выглядит следующим образом (см. рис.2).

Таблица 4.

Издержки инвестиционного решения

	2005					2006					2007
	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.	1 кв.		2 кв.	3 кв.	4 кв.	1 кв.		2 кв.	3 кв.	4 кв.
Всего коммерческих расходов		3531	7564	8106	8668		9291	9945	10653	11408		12220	13100	14025
1. Дизельное топливо		1859	4019	4347	4687		5065	5468	5909	6376		6892	7447	8039
2. Бензин АИ-76		1672	3545	3759	3981		4225	4477	4743	5032		5328	5654	5987
Заработная плата		638	638	684	731		784	839	898	962		1031	1105	1183
Амортизация		456	456	488	522		560	599	642	687		736	789	845
Другие затраты и расходы		456	456	488	522		560	599	642	687		736	789	845
Итого		5081	9114	9766	10443		11195	11982	12835	13744		14723	15783	16898

Рисунок 2. Структура издержек

Тогда согласно ценам на закупаемое горючее (Верхние строки по каждому виду горючего см. Таблица 2) и представленной структуры расходов и с учетом выплат всех налогов с прибыли и имущества, можно определить величину издержек инвестиционного решения (см. Таблица 4). С начала определяются общие коммерческие расходы (как сумма по каждому виду топлива), затем заработная плата, амортизация и иные расходы (всего коммерчески расходы * %по структуре / 83%). Общее количество расходов определяется как сумма всех статей.

Зная валовой доход, издержки и необходимое количество инвестиций можно найти денежные потоки рассматриваемого инвестиционного решения (см. табл.5) и отразим их на схеме (см. рис.3).

Таблица 5.

Денежный поток (Cash Flow)

	2005					2006					2007
	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.	1 кв.		2 кв.	3 кв.	4 кв.	1 кв.		2 кв.	3 кв.	4 кв.
Инвестиции	1685
Постоянные расходы		5081	9114	9766	10443		11195	11982	12835	13744		14723	15783	16898
Доход		4489	9614	10288	11028		11816	12656	13561	14526		15577	16680	17875
Денежный поток	-1685	-592	500	522	585		621	674	726	782		854	897	977

Рисунок 3. Распределение денежных потоков (Cash Flow)

Денежный поток является одним из главных показателей эффективности внедрения инвестиционного решения, однако в этом случае мы не учитываем такой фактор как риски. Вследствие чего, согласно общим рекомендациям расчета инвестиционного решений пересчитаем его с помощью квартальной ставки дисконта и определим насколько предлагаемый инвестиционный проект целесообразен. Для этого необходимо найти корреляционный коэффициент ставки дисконтирования относительно рассчитываемого периода и, соответственно, найти его соотношение с денежным потоком, (см. Таблица 6). Дисконтированный денежный поток можно представить на графике (см. Рисунок 4).

Таблица 6.

Расчет чистого дисконтированного дохода

Показатель	2005				2006
	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.		1 кв.		2 кв.	3 кв.
Денежный поток	-1685	-592	500	522		585		621	674
Ставка дисконта	1,000	0,908	0,825	0,749		0,680		0,618	0,561
Дисконтированные расходы	1685,0	4613,5	7519,1	7314,9		7101,5		6918,3	6722,1
Дисконтированные доходы	0	4076,0	7931,6	7705,7		7499,0		7302,3	7100,0
PV	-1685,0	-537,4	412,5	390,8		397,5		384,0	377,9
NPV	-1685,0	-2222,4	-1809,9	-1419,1		-1021,6		-637,6	-259,7
Показатель	2006	2007					Итого
	4 кв	1 кв	2 кв	3 кв		4 кв
Денежный поток	726	782	854	897		977		4860,3
Ставка дисконта	0,510	0,463	0,420	0,382		0,347
Дисконтированные расходы	6545,7	6363,3	6183,7	6029,2		5863,7		72860,0
Дисконтированные доходы	6916,1	6725,5	6542,3	6371,8		6202,6		74373,0
PV	370,4	362,3	358,6	342,6		338,9		1513,0
NPV	110,7	472,9	831,5	1174,1		1513,0

Рисунок 4. Линейный график чистого дисконтированного дохода, по кварталам и накопленным итогом

На основании определения чистого денежного потока найдем показатели срока окупаемости, доходности, рентабельности и внутреннюю норму доходности предлагаемого инвестиционного решения. Срок окупаемости находится на основании графика дисконтированного денежного потока (см. рис.4) по стандартной формуле, применительно к нашему проекту:

кв.

Индекс доходности для данного инвестиционного решения равен:

На основании индекса доходности определим рентабельность проекта:

Внутренняя норма доходности определяется графически (см. Рисунок 4) на основании формулы. Изменения внутренней нормы доходности, так же можно отразить на диаграмме (см. рис.5):

Рисунок 5. Линейный график определения внутренней доходности проекта