Глава 4

Финансирование и анализ эффективности

4.1. Инвестиционная программа бизнес-плана

Основными направлениями инвестиционной деятельности на предприятии являются:

• обновление и развитие материально-технической базы (расширение основных фондов);

• наращивание объемов производства;

• освоение новых видов деятельности.

Планирование инвестиций осуществляется либо в форме отдельных инвестиционных проектов, либо в форме инвестиционной программы, входящей в бизнес-план предприятия.

Процесс управления инвестициями предприятия включает:

• выработку и реализацию долгосрочной инвестиционной стратегии;

• тактическое управление инвестициями (формирование инвестиционного портфеля, мониторинг, корректировка плана);

• оперативное управление инвестиционными проектами.

В общем случае назначение инвестиционной программы и инвестиционного проекта состоит в следующем:

• определить общие инвестиционные и производственные издержки;

• оценить привлекательность проекта с точки зрения коммерческих интересов инвесторов;

• выявить финансовую состоятельность предприятия;

• оценить риск инвестиций;

• обосновать целесообразность участия в проекте инвесторов и партнеров.

Анализ издержек состоит из 2-х групп операций, направленных на анализ собственно инвестиционных издержек и издержек производства.

Оценка эффективности инвестиций условно делится на коммерческую и бюджетную.

Оценка бюджетной эффективности отражает финансовые последствия осуществления проекта для федерального и регионального бюджетов (если они задействованы), а также социальные последствия реализации проекта.

Оценка коммерческой эффективности состоит из 2-х частей: расчета показателей эффективности и анализа эффективности участия в проекте.

Формирование стратегии финансирования инвестиционного проекта подразделяется на ряд этапов:

• Этап 1. Выявление источников финансирования, состава потенциальных инвесторов, условий их привлечения.

• Этап 2. Обоснование выбора схемы финансирования, выявление последствий ее реализации.

• Этап 3. Составление сметы ежегодных финансовых издержек и графика выплат по обязательствам.

• Этап 4. Расчет сводного потока денег для финансирования всех затрат, включая погашение банковской ссуды.

4.2. Источники финансирования

В качестве источников инвестиций могут выступать собственный капитал предприятия и заемный капитал.

Собственный капитал предприятия образуют группы источников собственных и привлеченных средств.

Собственный капитал:

• собственные средства;

• привлеченные средства

В состав источников собственных средств входят:

• прибыль;

• иммобилизованные средства;

• амортизационные отчисления;

• страховые суммы;

• накопления.

К привлеченным средствам относятся:

• средства от продажи акций,

• благотворительные или иные взносы.

Обратите внимание: суммы, привлеченные извне, не подлежат возврату "напрямую". Субъекты, предоставившие по данным каналам средства, как правило, участвуют в доходах от реализации инвестиций на правах долевой собственности.

Заемный капитал – это средства, которые необходимо вернуть на определенных условиях (сроки, процент). Субъекты, предоставившие средства по этим каналам, не участвуют в доходах от проекта. В состав заемного капитала входят различные виды кредитов и облигационные займы.

Заемный капитал:

• различные виды кредитов;

• займы (облигационные)

Классификация источников финансирования инвестиционных проектов производится по следующим признакам:

по их отношению к заемщику: ● собственные,

● привлеченные,

● заемные;

по видам собственности: ● государственные,

● негосударственные,

● иностранные инвесторы.

Структура источников финансирования инвестиционных проектов представлена в таблице:

Группа	Тип	Организационная структура источников в группе
Государственные ресурсы	Собственные Привлеченные Заемные	Государственный (федеральный) бюджет Бюджеты субъектов Федерации (республиканские, местные) Внебюджетные фонды (Пенсионный фонд РФ, Фонд социального страхования РФ, Государственный фонд занятости РФ, Федеральный фонд обязательного медицинского страхования РФ, прочие фонды) Государственная кредитная система Государственная система страхования Государственные заимствования (госзаймы, внешние заимствования, международные кредиты и пр.)
Ресурсы предприятий	Собственные Привлеченные Заемные	Собственные инвестиционные ресурсы предприятий Взносы, пожертвования, продажа акций, дополнительная эмиссия акций Инвестиционные ресурсы инвестиционных компаний-резидентов (в том числе паевых инвестиционных фондов) Банковские кредиты, коммерческие кредиты, бюджетные и целевые кредиты Инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов (включая банки и международные финансовые институты), институциональных инвесторов, предприятий

Соответствие организационных форм финансирования и его возможных источников дается соответствующей матрицей. Она показывает "откуда" можно сформировать тот или иной "источник". Значком "+" обозначено использование указанного источника в данной организационной форме; "–" означает неприменимость указанного источника в данной организационной форме.

Матрица организационных форм и возможных источников финансирования инвестиционных проектов

Организационные формы финансирования	Источники финансирования проектов
	Собственные и привлеченные средства предприятия	Бюджетные и внебюджет-ные государ-ственные средства	Иностран-ные инвестиции	Заемные средства
Акционерное финансирование: Участие в уставном капитале Корпоративное финансирование	+ +	+ +	+ +	- +
Государственное финансирование: Бюджетные кредиты на возвратной основе Ассигнования из бюджета на безвозмездной основе Целевые федеральные инвестиционные программы Финансирование проектов из государственных заимствований	- - - -	+ + + +	- - - +	- - - +
Проектное финансирование: Проектное финансирование	-	+	+	+
Заемное финансирование: Лизинг Банковские ссуды и кредиты Иностранные инвестиции	- - -	- + +	+ + +	+ + +