Тема 5. Доходный подход к оценке бизнеса

Практическое занятие – 2 часа.

План.

1. Метод дисконтированных денежных потоков

2. Метод капитализации доходов

Задание 1. Рассчитайте текущую стоимость предприятия в постпрогнозный период, используя модель Гордона, если денежный поток в постпрогнозный период равен 648 тыс. руб., ожидаемые долгосрочные темпы роста - 3%, ставка дисконта – 19%.

Задание 2. Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала, если:

- стоимость обыкновенных акций – 17%;

- стоимость привилегированных акций – 13%;

- стоимость облигаций – 11%;

- общий заемный капитал - 445 тыс. руб.

- привилегированные акции - 195 тыс. руб.

- общая стоимость капитала - 1195 тыс. руб.

- ставка налога на прибыль - 24%

Задание 3. Составьте план возмещения инвестиций, используя прямолинейный возврат капитала (метод Ринга), если известно, что инвестор желает приобрести собственность стоимостью 1300 тыс. руб., которая должна приносить ежегодный доход в размере 20%. Для реализации проекта инвестор взял кредит в банке в сумме 1300 тыс. руб. под 20% годовых сроком на 6 лет. По условиям кредитного договора погашение суммы основного долга должно производиться равными платежами, начисление процентов – в конце года.

Задание 4. Инвестор планирует получение 20% дохода на свои инвестиции в объект недвижимости. Для финансирования сделки имеется возможность получить кредит, равный 80% стоимости этого объекта недвижимости под 12% годовых. Определить ставку капитализации и стоимость объекта недвижимости при условии, что чистый операционный доход от него составляет 50 тыс. руб.

Задание 5. На продажу выставлен объект недвижимости стоимостью 1500 тыс. руб. инвестор планирует получение дохода на вложенный капитал в размере 10 % годовых, одновременно инвестор планирует возместить свои инвестиции за 5 лет. Необходимо определить коэффициент капитализации, а также возможность возмещения инвестиций за указанный срок. (Метод Инвуда).

Тема 6. Сравнительный (рыночный) подход к оценке бизнеса

Практическое занятие – 2 часа.

План.

1. Обоснование применения сравнительного подхода

2. Критерии отбора предприятий – аналогов

3. Ценовые мультипликаторы, применяемые в процессе оценки

4. Преимущества и недостатки сравнительного подхода к оценке бизнеса

Задание 1. Компания А рассматривает возможность покупки всего акционерного капитала закрытой компании В, которая имеет около 25 млн. руб. годового дохода в течение последних нескольких лет. Компания А предлагает цену на акции компании В на основании оценки по отношению «цена/доход». Имеются следующие данные о текущих значениях отношения «цена/доход» для нескольких аналогичных компаний, зарегистрированных на фондовой бирже:

С – 8,2

Д – 9,5

М – 9,3

Определить, какой может быть предлагаемая цена акции компании В.

Задание 2. ЗАО «Юпитер» выплачивает регулярные годовые дивиденды на общую сумму 2,4 млн. руб. по своим 100000 обыкновенным акциям. Вероятный покупатель некоторой части акционерного капитала этой компании считает, что дивидендный доход от вложения должен составлять 12%. Какой будет его оценка стоимости одной акции компании по методу дивидендного дохода? Налоги не учитывать.

Задание 3. ЗАО «Марс» в течение нескольких лет регулярно выплачивает годовые дивиденды в размере 6 коп. на акцию. Провести оценку стоимости акций ЗАО «Марс» на базе дивидендного дохода при условии, что текущий дивидендный доход по акциям аналогичных компаний в % составляет (налоги не учитывать):

ОАО «Сатурн» - 6,2

ОАО «Меркурий» - 9,1

ОАО «Юпитер» - 8,7

Задание 4. Необходимо оценить стоимость ангара, годовая потенциальная валовая рента которого составляет 400 тыс. руб. Для проведения оценки собраны данные по трем недавно проданным сопоставимым ангарам (см. таблицу).

Сопоставимый объект	Продажная цена, руб.	Потенциальная годовая рента, руб.	Рентный мультипликатор
Ангар 1	2610100	430000	6,07
Ангар 2	2397600	405000	5,92
Ангар 3	2520000	420000	6,00