11. Доказать зависимость инвестиций от реальной ставки процента

При увеличении инвестиций на 1 единицу, богатство увеличится и уравнение примет вид:

∆

Пока рост MPK больше r, увеличение инвестиций вызовет рост богатства домашних хозяйств, в обратном случае прирост инвестиций уменьшает их благосостояние.

Богатство домашних хозяйств максимизируется при условии равенства предельного продукта капитала рыночной ставке процента: MPK = 1 + r.

I1 = K2 – K1. Так что если максимизирующий богатство уровень К2 снижается, то точно также снижается максимизирующий богатство уровень инвестиций в первый период.

12. Инвестиции и коэффициент Тобина q

Рассмотрим автономные инвестиции. Они не зависят от ставки процента и уровня дохода. Их могут определять ожидания хорошей или неблагоприятной конъюнктуры, налоги на бизнес, темпы НТП, наличие или отсутствие избыточных производственных мощностей.

Многофакторный характер инвестиций не дает возможности четко определить их уровень. На практике инвестиционные планы фирм сталкиваются со значительной неопределенностью.

Эта неопределенность усиливается от того, что при планировании необходимо учесть множество факторов (например, функцию спроса на продукцию, развитие политического и законодательного процесса) на годы вперед. В этой связи важную роль в принятии инвестиционных решений играют ожидания агентов производства (имеют волнообразный характер).

Когда решающие позиции в экономике заняли корпорации, когда управленческие функции отделились от собственности на капитал, то появилась необходимость брать в расчет при определении величины инвестиций действие развитого рынка капитала.

Значительная часть инвестиций определяется предположениями участников рынка капитальных ценных бумаг. Стоимость суммы акций фирмы есть не что иное, как приведенная к сегодняшнему периоду стоимость установленного физического капитала с учетом оценки неосязаемых активов (репутация, патенты, лицензии и т.п.).

Соотношение PV/K имеет большое значение для инвесторов, поскольку говорит о выгодности вложений.

Увеличение инвестиций будет происходить в том случае, когда рыночная стоимость фирмы превышает восстановительную ценность установленного капитала. Доход по акциям окажется выше среднего уровня. Рост инвестиций будет продолжаться пока не будет достигнуто равенство PV = K.

Соотношение PV/K называется коэффициентом Тобина q в честь американского экономиста Тобина, который указал на значение отношения рыночной оценки капитала фирмы к восстановительной стоимости ее капитала. Оптимальный вариант записывается формулой: PV/K = 1.

Когда коэффициент q<1, идет процесс дезинвестирования, если q>1, инвестиции растут.

Коэффициент q включает в себя практически все факторы, определяющие инвестиции:

- при росте производительности капитала и влиянии НТП увеличивается будущий доход, цена акций и коэффициент q;

- если растет ВВП, на подъеме находится и фондовый рынок, растут цена акций и коэффициент q;

- PV находится в обратной зависимости от ставки процента, следовательно, уровень ставки процента является главным фактором инвестиций.