Экономическая эффективность проекта

При определении экономической эффективности необходимо придерживаться следующих принципов:

• - инвестиции сопоставляются с обусловленными ими эффектами (будущими доходами);

• - инвестиции и будущие доходы сопоставляются приведением их к одному начальному или конечному моменту времени (учет фактора времени);

- результаты проекта определяются на протяжении его «жизненного цикла» (расчетного периода) от предварительных исследований до прекращения проекта;

Экономическая эффективность инвестиционного проекта рассчитывается по результатам за весь расчетный период его действия (жизненный цикл) (Т, лет). Этот период устанавливается с учетом различных факторов: израсходования, какого либо значительного производственного ресурса (исчерпания сырьевой базы, износа основного комплекта технологического оборудования и др.), прекращение спроса на продукцию, требования инвестора и др. В работе установлен 7-летний жизненный цикл проекта, с учетом износа оборудования и периода спроса на определенную модель изделия.

- учитываются только предстоящие затраты и доходы;

- принимаются во внимание все возможные последствия от осуществления проекта – экологические, социальные и пр.

Международная практика обоснования инвестиционных проектов использует несколько показателей, позволяющих подготовить решение о целесообразности вложения средств.

Простой срок окупаемости инвестиций (Ток, лет), (Payback period – PP)-характеризует продолжительность периода от начального момента производственной деятельности до момента времени возмещения первоначальных инвестиций:

Т _ок = И / Д , (34)

где И - первоначальные инвестиции, млн. руб.;

Д - величина годовых денежных поступлений (доходов) от реализации проекта, млн. руб.

Показатель рентабельности инвестиций (расчетной нормы прибыли) (R, %), (Accounting Rate of return-ARR) является обратным по содержанию сроку окупаемости и отражает эффективность инвестиций в виде процентного отношения годового дохода к сумме первоначальных инвестиций:

R = 100 ·Д / И , (35)

Этот показатель позволяет сравнивать рентабельность проектируемого предприятия с рентабельностью производства действующих предприятий.

Чистые денежные поступления, или чистый интегральный доход, (ЧИД, млн. руб.) - накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период (Net Value - NV) рассчитывается, в общем виде, по формуле:

_Тжц

ЧИД = ∑ (В _t - З _t) , (36)

^{t ═0}

где t - шаг расчетного периода (год), t = 1, 2…T;

В _t - годовой объем товарной продукции в t – году, млн. руб.

З _t - операционные (полная себестоимость без амортизации) и инвестиционные затраты в t – году, млн. руб.

Следует учитывать, что при сворачивании (ликвидации) производства в последний год расчетного периода, высвобождаются оборотные активы, вложенные ранее в материально-производственные запасы, а также часть основных активов, формально равных остаточной стоимости пассивной части основных средств предприятия (зданий и сооружений). Рыночная стоимость имущества, бывшего в употреблении (ликвидационная стоимость), зависит от многих факторов, что увеличивает неопределенность проектных расчетов.

В качестве ликвидационной стоимости (ЛС, млн. руб.) можно принять в расчетах остаточную стоимость пассивной части основных средств (зданий и сооружений), в размере 60 %, от первоначальной их стоимости, (земельный участок учитывается по первоначальной стоимости) и, вместе с суммой оборотных средств, включить в ЧИД.

ЛС = 0,6 ОСпас + ОСз.у. + ОБС (37)

Если принять условия, что годовой доход не меняется в течение расчетного периода (аннуитет), а инвестиции вкладываются только в нулевой год, то формулу для расчета ЧИД можно представить в следующем виде:

ЧИД = - Инв +ЛС+ ГД • Т_д.пр., (38)

Чистая текущая стоимость (ЧТС), интегральный экономический эффект, чистый интегральный дисконтированный доход (ЧИДД, млн. руб.), (Net Present Value - NPV). Этот показатель сравнивает инвестиции, которые необходимо вложить в проект, со средствами, которые можно разместить на депозите банка с тем, чтобы получать ежегодно такой же годовой доход Д, как в проекте.

Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен и не изменяется норма дисконта (упрощенная ситуация), то расчет ЧТС производится, в общем виде, по формуле:

_Тжц

ЧТС = Σ (В _t - З _t) ·* d _t, (39)

^t=0

где t - шаг расчетного периода, год (t = 1, 2,…Т _{д. пр.);}

В _t - годовой объем товарной продукции в t – году, млн. руб.;

З _t - сумма операционных (полная себестоимость продукции без амортизации) и инвестиционных затрат в t – году, млн. руб.;

d _t =1/ (1+Е) ^t – коэффициент дисконтирования;

Е - норма дисконта

Эта норма устанавливается исходя из минимальной величины, примерно 10 % (0.10) - ставки депозита в надежных банках (например, Сбербанка РФ), которую инвесторы могут получить от вложения своих средств без всяких хлопот и риска, непременно возникающих в период производственно-хозяйственной деятельности предприятия.

При расчете ЧТС, ЛС следует умножить на дисконтирующий коэффициент последнего года расчетного периода.

В упрощенном виде, если принять условия, что годовой доход не меняется в течение расчетного периода, а инвестиции вкладываются только в нулевой год, то формулу для расчета ЧТС можно представить в следующем виде:

_Тжц

ЧТС = - Инв + ГД •∑ 1/ (1+Е) ^t + ЛС •1/ (1+Е) ^Т, (40)

^t=1

Показатель чистой текущей стоимости (ЧТС) используется для сопоставления инвестиционных затрат и будущих поступлений денежных средств, приведенных в эквивалентные условия. При ЧТС< 0 проект следует признать неэффективным, положительное значение (ЧТС > 0) показывает, что для расчетного периода сумма депозита превысит сумму инвестиций.

Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД И) - рентабельность инвестиций (Profitability Index-РI) дополняет предыдущий абсолютный показатель расчетом его относительной величины:

ИДД И = 1 + ЧТС / И, (41)

Внутренняя норма доходности (ВНД), (Internal Rate of Return -IRR) характеризует, в отличие от заданного (Е), максимальный среднегодовой процент дохода на вложенный капитал, который обеспечивается инвестиционным проектом. ВНД определяется таким значением Е, при котором ЧТС обращается в нуль и рассчитывается методом последовательных приближений (путем подбора) величины Е, то есть ВНД = Е, при ЧТС =>0 .

Другой способ расчета ВНД. Если принять условия, что годовой доход не меняется в течение расчетного периода (аннуитет), а инвестиции вкладываются только в нулевой год, то формулу для расчета ВНД можно представить в следующем виде:

_{T жц}

∑ 1/ (1+ ВНД) ^t = И / Д, (42)

^t=1

Используя это соотношение, для определения ВНД, следует построить график зависимости И / Д = Т_ок от Е. На ось абсцисс наносятся значения Т_ок (от 0 до 7), на ось ординат – величины Е (от 0 до 1), затем, по фиксированным значениям Е например (1, 0.7, 0.5, 0.35, 0.2, 0.1, 0) рассчитываются ∑d_t = Т_ок (1, 1.33, 1.86, 2.5, 3.6, 4.9, 7). На полученной кривой Т_ок= f (Е), по расчетному значению Т _ок (по проекту) можно определить величину Е_расч= ВНД.

Индекс доходности инвестиций (ИДИ):

ИДИ _t = 1+ ЧИД / И (43)

Рост потенциальной стоимости проекта (РСП)

Бизнес, предпринимательство основано на том, что первоначально заимствованный капитал (инвестиции) вкладывается в некоторый бизнес-проект, от реализации которого возникают, «генерируются» доходы. Затем доходы распределяются – часть на погашение кредита, часть на потребление, а остальное реинвестируется в другие прибыльные проекты («деньги делают деньги»).

Этими проектами могут быть - расширение собственного производства, приобретение долей в компаниях поставщиков и торговых сетях для повышения надежности производства, портфельные инвестиции (ценные бумаги) и, при отсутствии, на какое-то время, выгодных проектов, для накопления и сбережения от инфляции, размещение на депозитах в банках. Эти действия можно характеризовать как активное ведение бизнеса.

Уровень доходов от реальных проектов в нормальной экономической среде всегда выше, чем ставки за кредиты. Успешных предпринимателей отличает то, что небольшая сумма вложений в начальное предприятие с течением времени обрастает, как снежный ком, реинвестированными доходами – наличие свободных средств (чистой прибыли) расширяет возможности их наращивания, за счет вовлечения их в производительную деятельность.

Поэтому, целесообразно дополнить оценку проекта, с точки зрения возможных результатов в конце его жизненного цикла, по критерию (показателю) «рост потенциальной стоимости проекта», определяемый отношением «потенциальной стоимости проекта» (ПСП) к первоначальным инвестициям:

РПСП = ПСП / И, (44)

1. Потенциальной стоимость проекта (ПСП, млн. руб.), при условии, что годовой доход не меняется в течение расчетного периода, инвестиции являются собственными и вкладываются в проект единовременно,

_Тжц

ПСП = Д∑·(1+ f)^t + ЛС (45)

^t=1

f – рентабельность (доходность) реинвестирования (капитализации) будущих доходов (по заданию),

При заемных инвестициях возможны минимум два варианта.

Если деньги «короткие», то есть их необходимо вернуть в краткие сроки,( но не ранее срока окупаемости),то Т_жц следует уменьшить на срок окупаемости, рассчитанный с учетом процентов за кредит (r, % , можно принять 20 % или 0,2),

Т_ок= И /(ГД – И r). (46)

Если деньги «длинные», то есть их можно вернуть, по договоренности с заемщиком, в конце Т_жц (с учетом капитализации процентов за кредит), то из суммы ПСП, рассчитанной по (45) следует вычесть накопленную сумму долга

И*(1+r) ^Tжц. (47)

Сравнение полученных значений ПСП и РПСП покажет выгодность вариантов финансирования проекта.

Эффективность производства также характеризуется показателями:

- производительности труда (ПТ, тыс. руб.):

ПТ = В/ СЧ _пп, (48)

- рентабельности продукции (R пр, %):

R _пр = 100 · ЧП/ С _тп., (49)

- рентабельности производства (активов), (R пр-ва, %):

R _пр-ва =100 · ЧП/ И, (50)

Для оценки финансовой устойчивости проекта определяется точка безубыточности предприятия, или объем производства, при котором прибыль равна нулю (Q _б.у., изделий.):

Q _б.у. = С _у.пост. /(Ц _пр - S _у.пер.), (51)

где С _{у. пост.} - условно -постоянная часть полной себестоимости товарной продукции, млн. руб.;

S _у.пер. – условно-переменная часть полной себестоимости единицы продукции (одного изделия), руб.

Соотношение безубыточного (критического) объема производства и производственной мощности характеризует уровень финансовой устойчивости предприятия (У_ФУ, %):

У_ФУ = 100 · (Q - Q _б.у.)/ Q, (52)

Если У_ФУ > 30 % (после освоения мощности), то финансовая устойчивость проекта к колебаниям (падению) спроса на продукцию считается хорошей.

Для наглядности оценки финансовой устойчивости предприятия следует построить график зависимости показателей выручки (В), условно-переменных (С _{у. пер}.) и условно-постоянных затрат (С _{у. пост}.) (ось ординат) от роста объема производства (от 0 до годовой производственной мощности-Q) для каждого года расчетного периода (ось абсцисс). Проекция точки пересечения линии В с линией С _{у. пер}. называется точкой безубыточности.

Правый треугольник, образованный этими линиями характеризует область валовой прибыли, а левый – область убытков предприятия, при соответствующем объеме выпуска продукции

Рис.1. Графический метод определения точки безубыточности производства

.

Оценка инвестиционного проекта

В этом разделе следует привести в краткой форме, (табличной) полученные в результате расчетов, показатели выпуска продукции и объемов необходимых производственных ресурсов, показатели экономической эффективности и оценить инвестиционную привлекательность проекта.

Например, разработанный по заданным условиям проект производства (предприятия, цеха) по выпуску (продукция) характеризуется следующими технико-экономическими показателями (ТЭП)

Наименование показателей (ТЭП) ед. изм. Числен.

● выпуск продукции в год - изделий

●цена единицы продукции - руб.

●товарная продукция - млн. руб.

● необходимые инвестиции, из них:- млн. руб.,

●основные средства, в том числе: - млн. руб.

-активная часть (оборудование) - млн. руб.

-пассивная часть (здания и сооружениия) - млн. руб.

●оборотные средства – млн. руб.

● численность производственного персонала - чел.

●производительность труда - тыс. руб.

●себестоимость единицы продукции –руб.

● чистая доход– млн. руб.

●точка безубыточности - изделий

●уровень финансовой устойчивости %

●чистый интегральный доход (ЧИД) - млн. руб.

●чистая текущая стоимость (ЧТС)– млн. руб.

●внутренняя норма доходности (ВНД)- %

●срок окупаемости инвестиций Ток– лет

●потенциальная стоимость проекта (ПСП) - млн. руб.

■рост стоимости проекта (РПСП)-

●общая оценка эффективности проекта -

Кроме того, следует привести и факторы социальной эффективности реализации проекта:

насыщение рынка отечественной продукцией,

создание новых рабочих мест,

повышение благосостояния семей будущих работников предприятия,

наполнение налогами бюджетов разных уровней и др.

Библиографический список

1. Коршунов В.В. Экономика организации (предприятия). Теория и практика. Учебник для студентов вузов; Национальный исследовательский технологический университет.-М.: Юрайт, 2014.-433с.

2. Бусов В.И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Учебник для студентов вузов; Государственный университет управления.-М: Юрайт, 2014.-430с.

3. Теплова В.П. Инвестиции. Теория и практика: Учебник для студентов вузов;; Национальный исследовательский университет.- М: Юрайт, 2014.- 782с.

4. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. М.:Дело.2000, с.390.

5. Экономика предприятия (издание2-е) под редакцией В.М.Семенова. М. Центр экономики и маркетинга.2000., с.307.

6. Янковский, К.П. Инвестиции.- СПб.: Питер. 2006.- 224 с.

7. Ковалев, В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. -М.: Финансы и статистика. 1998. - 144с.

8. Дасковский В.Б., Киселёв В.Б. Об эффективности инвестиций // Экономист. - М.:2007. №3. С.35-48.

9. Дасковский В.Б., Киселёв В.Б. Фактор времени при оценке эффективности инвестиционных проектов // Экономист. - М.:2008. №1

10. Староверова, Г.С., Медведев, А.Ю., Сорокина, И.В. Экономическая оценка инвестиций. Учебное пособие. - М.: Кнорус, 2006, - 312 с.

ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение в расчетную работу 3

Содержание работы

Введение 5

1.Обзор рынка продукции 5

2.Исходные данные инвестиционного проекта 5

(задание на работу)

3. Результат производства (объем выпуска продукции) 7

4. Производственные ресурсы 8

4.1. Основные средства 8

4.2. Нематериальные активы 9

4.3. Оборотные средства 9

5. Численность производственного персонала 11

5.1. Организационная структура управления 12

6. Затраты на производство и реализацию продукции 12

7. Эффект производства (прибыль и налоги) 16

6. Показатели экономической эффективности проекта 17

9. Выводы и оценка эффективности проекта 23

Библиографический список 24