39.Дисконтирование доходов от инвестиций.

Чтобы ответить на вопрос, будет ли капиталовложение фирмы удачным, необходимо определить, какую сумму следует вложить сейчас, чтобы через определенный период времени (в будущем) получить доход. Такие расчеты называют дисконтированием (англ. discount – учет векселя, учетный процент, скидка с цены) будущего дохода. Первоначальная сумма, которую необходимо вложить сегодня, чтобы через определенный период ее эксплуатации иметь доход, называется дисконтированной или текущей стоимостью. Иначе говоря, дисконтирование – это метод приведения будущих поступлений денежных средств, т.е. будущих доходов от инвестиций, к сегодняшней стоимости.

40.Формирование и развитие рынка ценных бумаг.

Рынок, на котором продаются и покупаются материальные ценности, в западной экономической литературе получил название рынка реальных активов, или этот рынок называется рынком инвестиционных товаров, т.е. товаров, способных приносить определенный доход. Рынок, обеспечивающий распределение денежных средств между участниками экономических отношений, называется финансовым рынком. Финансовый рынок представляет собой сферу реализации экономических отношений, выражаемых финансовым капиталом, сферу проявления отдельных сторон сущности финансового капитала. Конкретной формой выражения финансового капитала являются ценные бумаги, которые называются инструментами рынка, фондами или фондовыми ценностями. Отсюда рынок ценных бумаг часто называют фондовым рынком, или фондовой биржей.

Фондовая биржа впервые возникла в эпоху первоначального накопления капитала (ХYII в ) в г. Амстердаме, что было связано с расцветом капиталистических отношений в Голландии. По мере превращения Англии в мировую капиталистическую державу в ХYIII – XIX вв фондовая биржа получает широкое развитие в этой стране.

Появление термина «биржа» ( от немецкого die Borse – кошелек) связано с деятельностью семейства Берза из города Брюгге. Фамильным гербом семейства было изображение трех кошельков, а дом Берза стал постоянным местом встреч купцов и торговцев. С появлением первых акционерных обществ объектом биржевого оборота становились акции. В XYII веке такими акционерными компаниями были в основном ОСТ-Индская и Вест-Индская компании в Англии. Значение фондовых бирж резко возрастает во II половине XIX века, что связано с массовым созданием акционерных обществ и ростом выпуска ценных бумаг.

На бирже осуществляются различные виды биржевых сделок и распоряжений. Существует прежде всего простая сделка, когда один клиент продает через биржу определенное количество акций другому клиенту. Такая сделка совершается через брокера, который за свое посредничество получает соответствующие комиссионные в процентах от стоимости сделки. Такие сделки не носят спекулятивного характера и связаны с перераспределением пакетов акций. Эта кассовая сделка обеспечивается в два дня. Рискующий покупатель может покупать акции с частичной оплатой, т.е. совершать маржинальные сделки, или сделки с маржой.

При этом наличными погашается 50%, а остальные 50% покупаемых акций оплачиваются брокерской формой в кредит под залог акций. В этом случае покупатель может получить высокую прибыль, так как на те же деньги он может купить вдвое больше акций. Но если курс акций понизится, то покупатель потеряет значительно больше. Как правило, сделки с частичной оплатой осуществляются в основном покупателями, которые настроены оптимистично в отношении тенденции развития биржи и располагает достаточными денежными фондами для рискованных операций.

Оптимистов на бирже называют «быками», а пессимистов – «медведями». Первые играют на повышение, вторые – на понижение курса акций. Если покупатель выступает в роли «быка», то он уверен, что курс акций будет повышаться, и тогда он прибегнет к маржинальной сделке.

«Медведь», наоборот, использует так называемую продажу без покрытия на срок. В качестве субъектов рынка выступают эмитенты, инвесторы и посредники. Эмитенты ценных бумаг это юридические лица, которые от своего имени выпускают ценные бумаги и обязуются выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг.

Инвестор – физическое и юридическое лицо, владеющее ценными бумагами. Основными целями инвесторов являются безопасность вложений, доходность, рост вложенного капитала, ликвидность ценных бумаг.

Посредники – это профессиональные участники рынка ценных бумаг. На рынке ценных бумаг действуют два типа посредников – это брокеры и дилеры.

Брокер – фирма или отдельное лицо, связанное с фирмой. Покупает и продает ценные бумаги по поручению клиента, не становясь их собственником за это получает комиссионные.

Дилер – это фирма или отдельное лицо, связанное с формой. Покупает ценные бумаги от своего имени и за свой счет, становясь при этом их собственником. Посредники на рынке ценных бумаг являются основной движущей силой рынка. Они соединяют продавцов и покупателей ценных бумаг, скупают и продают ценные бумаги, обеспечивают движение, хранение и учет ценных бумаг.

Биржа представляет собой наиболее развитую форму функционирования оптового рынка массовых товаров, продающихся по стандартам и образцам (товарная биржа), или рынка ценных бумаг и иностранной валюты (фондовая биржа). Биржа – это организация где заключаются соглашения на куплю-продажу оптовых партий товаров, под которой подразумевается все, что продается и покупается, что имеет спрос и порождает предложение на рынке.

Операциями со своеобразным видом товара – ценными бумагами – и занимаются фондовые биржи, которые сосредоточивают большую часть купли-продажи акций предприятий, акционерных обществ и облигаций государственных займов по ценам (курсам), которые регистрируются на этих биржах.

В соответствии с Законом Республики Беларусь о ценных бумагах и фондовой бирже «фондовая биржа» -это организация с правом юридического лица, созданная для обеспечения профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимых условий для торговли ценными бумагами, определения их курса и его публикации для ознакомления всех заинтересованных лиц, регулирования деятельности участников рынка ценных бумаг.

Рыночная экономика функционирует в соответствии с известной формулой: деньги – товар – деньги. Фактически это процесс функционирования капитала, который при развитых рыночных отношениях превращается в функционирование ценных бумаг. Их перемещение, вложение, купля – продажа являются главным направлением деятельности фондовой биржи. На фондовой бирже предприятия путем операций с ценными бумагами могут привлечь средства на модернизацию производства и его переориентацию на выпуск той продукции, которая пользуется в настоящее время наибольшим спросом.

Посредством биржи ускоряется обращение капитала и происходит его перемещение из одной отрасли в другую.

Главными задачами бирж являются:

а) организация условий для купли-продажи ценных бумаг и проведения валютных аукционов;

б) анализ экономической коньюктуры внутреннего и внешнего рынков капитала и определение перспектив их развития;

в) содействие инвестированию иностранного капитала в национальную экономику и выходу национального капитала на внешний рынок;

г) создание условий для развития предпринимательской деятельности;

д) развитие сотрудничества с финансовыми и кредитными учреждениями в своем государстве и за рубежом с целью формирования и дальнейшего развития рынка ценных бумаг;

е) регулярная объективная информация финансовых кругов и широких слоев населения о состоянии рынка ценных бумаг.

Фондовая биржа выполняет достаточно большой объем операций:

а) торги ценными бумагами;

б) котировка ценных бумаг;

в) рекомендация начальной стоимости ценных бумаг;

г) установление курса и учет ценных бумаг;

д) проведение валютных аукционов;

е) организация оформления соглашений на куплю-продажу ценных бумаг и правовое оформление таких соглашений;

ж) выполнение централизованных взаиморасчетов внутри биржевого рынка ценных бумаг;

з) осуществление курсового контроля.

На фондовой бирже котируются разные формы капитала, к которым относятся:

а) акции предприятий, акционерных обществ и крестьянских хозяйств;

б) облигации внутренних займов;

в) казначейские обязательства;

г) сберегательные сертификаты;

д) векселя;

е) кредитные обязательства банков (кредитные ресурсы);

ж) брокерские места (продажа и аренда).

Фактически фондовая биржа занимается операциями со всеми видами ценных бумаг, а также куплей-продажей кредитных ресурсов, арендой и продажей брокерских мест, инвестициями в приватизацию собственности. К торгам должны допускаться ценные бумаги, на которые имеется разрешение Министерства финансов и которые прошли экспертную оценку.

В каждой стране фондовая биржа занимает важное место в перераспределении денежного капитала в различные сферы экономики. Положение фондовой биржи, ее роль в мобилизации денежного капитала зависит от роли национального рынка, разветвленности кредитно-финансовой системы, масштабов денежных накоплений.

Главной причиной развития системы фондовых бирж явился рост фиктивного капитала. Так в США в настоящее время 13 фондовых бирж составляют мощную разветвленную сеть. Особое положение занимает Нью-Йоркская фондовая биржа, на которой совершается более 70% всех операций с акциями. В ее составе 1366 членов из них 1226 представляют интересы 523 частных корпораций. Плата за место на бирже колеблется от нескольких десятков до сотен тысяч долларов (35 тыс. долларов, 580-700 тыс. долларов).

В Англии функционирует 22 фондовые биржи, ведущей является Лондонская, и называется она Международной фондовой биржей, которая концентрирует свыше 60% всех операций с ценными бумагами внутри страны и в Ирландии. Фондовый рынок во всех странах способствует мобилизации капитала, обеспечивает движение капиталов, регулирует денежное обращение и информирует об условиях движения капитала.