3.3. Позиція власника – обчислення орендної плати
Критерієм ефективності здійснюваної операції для власника майна (лізингової фірми) служить показник чистої теперішньої вартсоті виникаючих при цьому потоків платежів – NPV. Співвідношення, що дозволяє розрахувати показник NPV для власника майна, може бути заданий таким чином:
(3.6)
де 
– початкові інвестиції; решту параметрів
такі самі, що і в наведених вище формулах.
Рішення приймається відповідно до правила NPV. Важливе значення при цьому має визначення величини орендної плати. На рис. 3.6 наведені результати аналізу операції із прикладу 3.1 для лізингової компанії при аналогічних значеннях норми дисконту і ставки податку.
Рис. 3.6. Аналіз ефективності лізингової операції (приклад 3.1)
Як слідує із отриманих результатів, при заданих нормі доходності (дисконту) і ставці податку, дана операція, у випадку її здійснення4, була б зверприбутковою для власника (NPV=39 518,76 > 0, PI = 1,11, IRR = 11%, MIRR = 9%). Причина цього – завищена величина орендної плати (комірка D6). Величина орендноъ плати, що выдповыдаэ необхыдный нормы доходносты у 7%, розрахована у комырцы В8.
Повернемося до результатів аналізу цієї операції з позиції фірми-орендатора (рис. 3.3 і 3.4). Визначимо різницю між результатами аналізу обох альтернатив:
.
Неважко помітити, що вданому випадку величина чистого збитку від лізингової операції з точки зору орендатора дорівнює величині чистого виграшу від її проведення для власника майна. Теоретично при рівних ставках податку і дисконту для обох сторін лізингової угоди чистий дохід одного з учасників оперрації може бути отриманий лише за рахунок чистого збитку іншого.
Слід відзначити, що зміна ствок оподаткування для орендатора і власника може зробити цю лізингову операцію вигідною для обох сторін.
Автоматизація визначення величини орендної плати
Перевірте останнє твердження після самостійної розробки шаблону для аналізу ефективності лізингових операцій (рис. 3.7). Список власних імен комірок та формули для обчислень наведені у табл. 3.5, 3.6. Нажче дано необхідні пояснення.
Рис. 3.7. Шаблон для аналізу ефективності лізингових операцій
Таблиця 3.5
Фоормули шаблону для аналізу лізингових операцій
Комірка |
Формула |
D6 |
=Мінімальний_платіж |
B8 |
=-ПЛТ(Норма/Кількість_платежів;Періодів;(Вартість+Ліквідатаційна_вартість)-ТВ_Податок;;Тип)/(1-Податок) |
D8 |
=-ПС(Норма;Термін;0;Залишкова_вартість;Тип) |
A13 |
=Термін*Кількість_платежів |
B11 |
=ЕСЛИ(Тип=1;-Вартість+Платіж;-Вартість) |
B12 |
=Платіж |
B13 |
=ЕСЛИ(Тип=0;Платіж;0) |
C12 |
=-B12*Податок |
C13 |
=ЕСЛИ(Тип=0;-B13*Податок;C12) |
D12 |
=Податок*АПЛ(Вартість;Залишкова_вартість;Термін*Кількість_платежів) |
D13 |
=Податок*АПЛ(Вартість;Залишкова_вартість;Термін*Кількість_платежів) |
E11 |
=СУММ(B11:D11) |
E12 |
=СУММ(B12:D12) |
E13 |
=СУММ(B13:D13) |
E14 |
=ЧПС(Норма/Кількість_платежів;Чисті_платежі)+E11+Ліквідатаційна_вартість |
E15 |
=-Е14/E11+1 |
E16 |
=ВСД(E11:E13) |
E17 |
=МВСД(E11:E13;Норма;Норма) |
ТВ_Податок |
=ЧПС(Норма/Кількість_платежів; Податковий_щит) |
Таблиця 3.6