1.6. Анализ показателей рентабельности

Показатели рентабельности характеризуют относительную доход­ность или прибыльность, измеряемую в процентах к затратам средств или имущества.

В международной практике предпринимательская деятельность делится на три вида:

1. операционную (основную);

2. инвестиционную (вложение средств в акции, другие ценныебумаги, капитальные вложения и т.п.);

3. финансовую (получение (уплата) дивидендов, процентов и т.п.).

В практике анализа обычно применяют следующие группы пока­зателей относительной доходности: товаров, продукции, работ, услуг, производственных фондов, всего имущества предприятия, вложений (инвестиций), собственного капитала и ценных бумаг.

Доходность товаров, продукции, работ, услуг характеризуется та­кими показателями, как рентабельность реализации (оборота) и от­дельных изделий.

Уровень рентабельности реализации (оборота) определяется как отношение прибыли от реализации товаров, продукции, работ, услуг к сумме выручки от реализации в действующих (отпускных) ценах без налога на добавленную стоимость и акцизов по формуле

(11)

где Кр — рентабельность реализации (оборота), %

Рентабельность реализации (оборота) показывает, сколько полу­чено прибыли в копейках или % на 1 руб. проданных товаров, продук­ции, выполненных работ и оказанных услуг.

Рентабельность отдельных видов продукции определяется как от­ношение прибыли изделия к его себестоимости. Она характеризует абсолютную сумму или уровень прибыли в % на 1 руб. затраченных средств (производственных ресурсов):

(12)

где Хр — коэффициент рентабельности отдельных видов продукции.

В мировой практике рентабельность отдельных видов продукции исчисляется как отношение прибыли изделия к его стоимости (цене):

(13)

где К_Р — коэффициент рентабельности изделия; Z — цена изделия; S — себестоимость изделия.

Для расчета рентабельности реализации (оборота) за предыдущий период (год), по плану и фактически за отчетный период (год), а также для изучения влияния различных факторов на изменение уровня рентабельности используются финансовый план, формы № 1 и 2 бух­галтерской отчетности, учетные регистры.

Из данных табл. 2 видно, что рентабельность реализации (оборота) на предприятии составила за прошлый год 14,78%, а за отчетный год фактически 16,92%. Таким образом, по сравнению с прошлым годом уровень рентабельности оборота повысился на 2,14 пункта. Рост этого показателя означает эффективное ведение хозяйства. Вместе с тем изменение рентабельности может служить ориентиром для оценки конкурентоспособности продукции, работ, услуг. Увеличение рента­бельности оборота может означать повышение спроса на продукцию, работы, услуги.

Изменения показателей рентабельности реализации (оборота) могут происходить под влиянием изменений структуры реализации, себестоимости, цен и тарифов отдельных видов продукции, работ, услуг.

Для оценки влияния указанных факторов используется способ цепных подстановок (табл. 6).

Таблица 6

Влияние факторов на изменение уровня рентабельности продаж товаров, продукции, работ, услуг

Подстановки	Взаимодействующие факторы			Уровень рента­бельности продаж, %	Влияние факторов на рента­бельность, пунктов
	структура продаж	себестои­мость	цены продаж
Исходные данные	предыду­щий год	предыду­щий год	предыду­щий год	14,78
Структура продаж отчетного года	отчетный год	предыду­щий год	предыду­щий год	15,68	+0,90
Себестоимость продаж отчетного года	отчетный год	отчетный год	предыду­щий год	16,24*	+0,56
Цены продаж отчетного года	отчетный год	отчетный год	отчетный год	16,92	+0,68
Итого					+2,14

* Согласно расчету по формуле (8): АСУ = 54 190 - 53 750 = +440; 9170 - 440 = 8730; 8730 : 53 750 х 1000 = 16,24.

В нашем примере под влиянием изменения структуры и ассорти­мента реализации уровень рентабельности по сравнению с прошлым годом повысился на 0,9 пункта. В результате изменения себестоимости изделий уровень рентабельности повысился по сравнению с прошлым годом на 0,56 пункта, а повышение оптовых цен на реализуемую про­дукцию привело к росту рентабельности на 0,68 пункта.

Анализ рентабельности отдельных изделий проводится на основе плановых и отчетных калькуляций (табл. 7).

Рентабельность отдельных изделий за отчетный год

Изделие	Товарный выпуск, тыс. руб.					Рентабельность, % к себестоимости
	в опто­вых ценах (без НДС и акци­зов)	себестоимость продукции		прибыль
		по плану	факти­чески	по плану	факти­чески	по плану	факти­чески
А	16 200	14 350	14 120	1 850	2 080	12,9	14,7
Б	6 900	6 450	6 400	450	500	7,0	7,8
В	23 300	17 640	17 240	5 660	6 060	32,1	35,2
Г	7 800	7 200	7 100	600	700	8,3	9,9

Рентабельность отдельных видов продукции заметно меняется из-за различной материалоемкости и трудоемкости их изготовления. По всем изделиям рентабельность за отчетный год возросла по срав­нению с планом.

При неизменной оптовой (отпускной) цене повышение рентабель­ности отдельных видов продукции зависит от снижения затрат (себе­стоимости).

Для оценки динамики рентабельности отдельных видов продук­ции (например, изделия Д) фактические показатели отчетного года сопоставляются с прошлогодними или за несколько лет (табл. 8).

Таблица 8

Расчет рентабельности изделия Д

Показатели		За предыдущий год	За отчетный год	Отклонение
Продажная цена, руб.		25 000	26 000	+1 000
Полная себестоимость, руб.		22 780	22 820	+40
Прибыль, руб.		2 220	3 180	+960
Рентабельность, %		8,88	12,23	+3,35

Как можно видеть, рентабельность изделия Д по сравнению с пре­дыдущим периодом повысилась на 3,35 пункта в результате изменения цены и себестоимости. Для определения количественного влия­ния каждого фактора на' конечный результат вычисляется условный показатель рентабельности при отчетной цене и базисной себестоимо­сти, равный 12,38%.

Изменение продажной цены привело к повышению рентабельно­сти относительно условного показателя на 3,5 пункта, а повышение себестоимости снизило рентабельность на 0,15 пункта.

Для оценки деятельности предприятия важнейшее значение имеет показатель рентабельности производственных фондов, являющийся ориентиром при изучении спроса на продукцию.

Рентабельность производственных фондов определяется как от­ношение прибыли до налогообложения к средней стоимости основ­ных производственных фондов и материальных оборотных активов. Этот же показатель можно оценивать и по чистой прибыли. На изме­нение рентабельности производственных фондов влияет изменение фондоотдачи, оборачиваемости материальных оборотных активов, а также рентабельности (доходности) реализованной продукции. Для определения количественного влияния этих факторов пользуются формулой

или в преобразованном виде:

(14)

гдеХр — коэффициент рентабельности производственных фондов;

Кр — коэффициент рентабельности (доходности) реализованной про­дукции; / — фондоотдача;

К^оъ — коэффициент оборачиваемости материальных оборотных активов; Р^п — прибыль до налогообложения;

F — среднегодовая стоимость основных средств основного вида дея­тельности; Е^м — среднегодовая сумма материальных оборотных активов (запасов).

Анализ показателей рентабельности производственных фондов по данным форм № 1 и 2 бухгалтерской отчетности и формы № 11 стати­стической отчетности приведен в табл. 9.

Таблица 9

Расчет рентабельности производственных фондов

Показатели	Обозна­чение	За преды­дущий год	За отчет­ный год	Отклоне­ние (+.-)
1. Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	рн	9 350	10 170	+820
2. Объем реализации продукции (работ, услуг), тыс. руб.	Q	57 800	54 190	-3 610
3. Средняя стоимость основных производственных средств, тыс. руб.	F	30 250	35 000	+4 750
4. Средняя стоимость материаль­ных оборотных активов, тыс. руб.	Ем	16 750	17 000	+250
5. Рентабельность (доходность) реализации (оборота), % (стр. 1 : стр. 2) г- 100	Кр	16,18	18,77	+2,59
6. Коэффициент фондоотдачи, руб. (стр. 2 : стр. 3)	f	1,911	1,548	-0,363
7. Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных акти­вов, раз (стр. 2 : стр. 4)	К°Б	3,451	3,187	-0,264
8. Коэффициент рентабельности производственных фондов, % {[стр. 1 : (стр. 3 + стр. 4)] х 100}	Кр	19,89	19,56	-0,33

Как можно видеть, рентабильность производственных фондов снизилась по сравнению с прошлым годом на 0,33 пункта в результате воздействия факторов:

1. увеличение доли прибыли на рубль реализации продукции привело к росту уровня рентабильности производственных фондов на 3,19 пункта согласно формуле

1. 

(15)

2) уменьшение фондоотдачи основных производственных фондов привело к снижению уровня рентабильности на 3,02 пункта согласно формуле

(16)

3) замедление оборачиваемости материальных оборотных активов привело к снижению уровня рентабельности на 0,5 пункта согласно формуле

(17)

Таким образом, общее снижение рентабельности по факторам со­ставляет —0,33 пункта, что соответствует общему изменению рента­бельности по сравнению с прошлым годом.

В зависимости от конкретных целей рентабельность можно опре­делить также по отношению к основным или оборотным фондам, про­изводственной себестоимости продукции, добавленной, т.е. вновь созданной стоимости, среднесписочной численности работников, про­изводственной площади и т.д.

Для характеристики эффективности использования финансовых ресурсов в мировой практике используют показатели рентабельности вложений всех средств (активов), чистых активов, функционирующих средств, собственного капитала и ценных бумаг.

Рентабельность вложений в общем виде определяется по стоимо­сти совокупных или чистых активов, имеющихся в распоряжении пред­приятия. Для этого прибыль до налогообложения, или чистая прибыль, или прибыль от продаж делится на общий итог баланса или на стои­мость чистых активов, определяемых как средняя величина. Сопо­ставление различных видов прибыли со среднегодовым итогом балан­са либо суммой чистых активов позволяет определить воздействие внешних факторов:

Это позволяет выявить влияние на доходность предприятия нало­говых отчислений. Далее сопоставив К1 и К2:

можно определить влияние на рентабельность предприятия поступ­лений и выплаты дивидендов и других операций, не имеющих непо­средственного отношения к производству и реализации продукции.

Наиболее полное представление о рентабельности вложений в пред­приятие дает отношение прибыли к функционирующим средствам, особенно прибыли от реализации товаров, продукции, работ, услуг. Функционирующие средства равны стоимости всех средств предпри­ятия без стоимости незавершенного строительства и финансовых вло­жений. Для предпринимателя этот показатель имеет определяющее значение, поскольку в нем учитывается, с одной стороны, прибыль от основной деятельности, а с другой — средства, непосредственно заня­тые в производственной деятельности.

Рентабельность собственного капитала позволяет определить эф­фективность использования инвестированных в предприятие средств и сравнить ее с возможным получением дохода от вложения их в дру­гие ценные бумаги. В мировой практике этот показатель служит важ­ным критерием при котировке акций на фондовой бирже:

Рентабельность собственного капитала, исчисленная как отноше­ние чистой прибыли к среднегодовой сумме собственного капитала, отражает, сколько копеек чистой прибыли принес каждый рубль соб­ственного капитала. По разнице между рентабельностью всех средств предприятия и рентабельностью собственного капитала, рассчитанных по чистой прибыли, можно судить о привлечении внешних (заемных) источников финансирования. Если предприятие в результате при­влечения заемных средств получает больше прибыли, чем уплачивает проценты за них, то разница может быть использована для повыше­ния отдачи собственного капитала. Однако, если рентабельность всех средств предприятия меньше, чем проценты, уплачиваемые за заем­ные средства, влияние последних на деятельность предприятия можно считать отрицательным.

Рентабельность финансовых вложений показывает, какой размер доходов (дивидендов, процентов) принес каждый рубль, вложенный в акции, облигации других предприятий и в долевое участие в дея­тельности других организаций. Необходимые данные для исчисления и анализа показателей рентабельности вложений в предприятие можно получить из форм № 1, 2 и 5 (табл. 10).

Таблица 10

Показатели рентабельности вложений

Показатели		Предыду­щий год	Отчетный год	Отклонение (+, -)
				сумма	%
1. Прибыль до налогообложения, тыс. руб.		9 350	10 170	+820	+8,77
5Г Чистая прибыль, тыс. руб.		6 080	6 610	+530	+8,72
зГ~Прибыль от продаж, тыс. руб.		8 540	9 170	+630	+7,38
4~~ Доходы от ценных бумаг
и вложений, тыс. руб.		510	670	+160	+31,37
5. Среднегодовая сумма,
тыс. руб.:
а) всех средств (активов)		47 760	53 170	+5 410	+11,33
б) чистых активов		37 319	40 266	+2 947	+7,9
6. Среднегодовая сумма
собственного капитала,
тыс. руб.		38 505	40 465	+1 960	+5,09
7. Среднегодовая сумма финан-
совых вложений, тыс. руб.		2 000	2 600	+600	+30,00
8. Среднегодовая сумма неза-
вершенного строительства,
тыс. руб.		900	1 250	+350	+38,89
9. Среднегодовая сумма функ-
ционирующих средств, тыс. руб.
(стр. 5а - стр. 7 - стр. 8)		44 860	49 320	+4 460	+9,94
10. Рентабельность всех средств
(активов), %:
КР, = стр. 1 : стр. 5а		19,58	19,13	-0,45
КРг = стр. 2 : стр. 5а		12,73	12,43	-0,30
Кр3 = стр. 3 : стр. 5а		17,88	17,25	-0,63
11. Рентабельность чистых
активов, %:
KPi = стр. 1	стр. 56	25,05	25,26	+0,21
Кр2 = стр. 2	стр. 56	16,29	16,42	+0,13
КРз = стр. 3	стр. 56	22,88	22,77	-0,11
12. Рентабельнс	эсть собственного
капитала, %
Кр4 = стр. 1	стр. 6	24,28	25,13	+0,85
Кр5 = стр. 2	стр. 6	15,79	16,34	+0,55
КРб = стр. 3	стр. 6	22,18	22,66	+0,48
13. Рентабельность функциони-
рующих средств, %
{Кр7 = стр. 3 : стр. 9)		19,04	18,59	-0,45
14. Рентабельность финансовых
вложений, %
(Кр8 = стр. 4 : стр. 7)		25,50	25,77	+0,27

29Среднегодовая сумма собственного капитала (стр. 6 табл. 10) рас­считывается по формуле

(18)

где СК — величина собственного капитала;

И^с — капитал и резервы (раздел III баланса); Д — доходы будущих периодов (стр. 640 V раздела).

Данные табл. 10 показывают, что показатели рентабельности всех средств и функционирующих средств предприятия, исчисленные по суммам общей, чистой прибыли и прибыли от продаж товаров, продукции, работ, услуг, снизились по сравнению с прошлым годом соответственно на 0,45, 0,3 и 0,63 пункта. Это связано с тем, что темпы прироста всех средств (активов) предприятия (11,33%), в том числе функционирующих (9,94%), выше темпов прироста общей прибыли (8,77%), чистой прибыли (8,72%) и прибыли от продаж продукции (7,38%). При этом темпы роста всех средств (активов) предприятия на 6,2 пункта выше прироста собственного капитала, что говорит об уве­личении доли заемных средств.

Рентабельность собственного капитала предприятия повысилась по сравнению с прошлым годом, причем в наибольшей степени (на 0,85 пункта) по рентабельности, исчисленной по общей прибыли, что свя­зано с опережающими темпами ее прироста (8,77%) по сравнению с темпами роста чистой прибыли (8,72%) и прибыли от продаж (7,38%).

Повышение рентабельности собственного капитала при одновре­менном снижении рентабельности всех средств (активов) предприя­тия свидетельствует о неэффективном использовании заемных средств, что особенно наглядно проявляется в снижении показателя рентабель­ности функционирующих в производстве средств.

Следует заметить, что наиболее высокий уровень рентабельности наблюдается по финансовым вложениям предприятия (25,77%), что свидетельствует об удачном инвестировании средств в акции и цен­ные бумаги других предприятий.

Общий анализ позволяет установить воздействие внешних факто­ров на уровень рентабельности вложений. Факторный анализ дает воз­можность выявить влияние внутренних факторов.

Чистая прибыль, полученная с 1 руб. всех вложений на предприя­тии, составила за предыдущий год 0,1273 руб., или 12,73%, за отчет­ный год — 0,1243 руб., или 12,43%. Снижение рентабельности вложе­ний предприятия составило 0,003 руб., или 0,3 пункта.

На изменение уровня рентабельности вложений (активов) может оказывать влияние изменение рентабельности реализованной продук­ции и оборачиваемости активов. Взаимосвязь рентабельности вложе­ний с рентабельностью продукции и оборачиваемостью активов мо­жет быть выражена формулой

(19)

Обозначения показателей формулы (19) рассматриваются в табл. 11.

Используя способы цепных подстановок или абсолютных разниц, можно определить степень влияния рентабельности реализованной продукции и оборачиваемости активов на динамику рентабельности вложений.

Данные для расчета рентабельности приведены в табл. 11.

Табл ица 11 Расчет рентабельности всех вложений и чистых активов

Показатели	Обозна­чение	Предыду­щий год	Отчетный год	Отклоне­ние (+, -)
1. Чистая прибыль, тыс. руб.	Рч	6 080	6 610	+530
2. Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб.	Q	57 800	54 190	-3 610
3. Среднегодовая сумма всех вложений (активов), тыс. руб.	В	47 760	53 170	+5 410
4. Среднегодовая сумма чистых активов, тыс. руб.	ЧА	37 319	. 40 266	+2 947
5. Среднегодовая сумма соб­ственного капитала, тыс. руб.	СК	38 505	40 465	+1 960
6. Среднегодовая сумма соб­ственного оборотного капи­тала, тыс. руб.	ЕС	7 725	9 070	+1 345
7. Рентабельность (доходность) продаж (оборота по реализа­ции), %(стр.1 : стр. 2)	КР	10,519	12,198	+1,679
8. Оборачиваемость всех акти­вов, раз (стр. 2 : стр. 3)	КОБ	1,210	1,019	-0,191
9. Оборачиваемость чистых активов, раз (стр. 2 : стр. 4)	КОБ	1,549	1,346	-0,203
10. Доля чистых активов в сумме всех активов (стр. 4 : стр. 3)	КЧА	0,780	0,757	-0,023
11. Соотношение собственного капитала и чистых активов (стр. 5 : стр. 4)	^С-К/ЧА	1,032	1,006	-0,026

Таблица 12 Влияние факторов на изменение уровня рентабельности продажи товаров, продукции, работ, услуг

Подстановки	Взаимодействующие		факторы	Чистая прибыль, тыс. руб.	Объем продаж, тыс. руб.	Уровень рентабель­ности продаж, %	Влияние факторов на уровень рентабель­ности, пунктов
	структура продаж	себестои­мость продаж	цены продаж
Исходные данные	предыду­щий год	предыду­щий год	предыду­щий год	6 080	57 800	10,519
Структура продаж отчетного года	отчетный год	предыду­щий год	предыду­щий год	6 006*	53 750	11,174	+0,655
Себестоимость продаж отчетного года	отчетный год	отчетный год	предыду­щий год	6 170**	53 750	11,479	+0,305
Цены продаж отчетного года	отчетный год	отчетный год	отчетный год	6 610	54 190	12,198	+0,719
Итого							+1,679

* Определяется как сумма прибыли от реализации продукции (работ, услуг) отчетного года в ценах и по себестоимости предыдущего года, процентов полученных и уплаченных, доходов от участия в других организациях, прочих операцион­ных доходов и расходов, внереализационных доходов и расходов без налога на прибыль за предыдущий год (данные для расчета приведены в табл. 1 и 2).

** Определяется как разность между чистой прибылью отчетного года (табл. 10) и изменением выручки отчетного года фактической и исчисленной по ценам предыдущего года (табл. 2).

Рентабельность вложений снизилась по сравнению с предыдущим годом на 2,33 пункта в результате замедления оборачиваемости акти­вов на 0,191 пункта, что видно из экономико-математической модели:

(22)

Таким образом, оборачиваемость активов зависит от изменений доли чистых активов в сумме всех активов предприятия, соотношения собственного капитала и чистых активов, доли собственного оборотного капитала в сумме собственного капитала, а также от оборачиваемости собственного оборотного капитала.

Влияние указанных факторов на изменение оборачиваемости ак­тивов можно установить по разнице абсолютных величин, используя данные табл. 11 и формулу (22) в необходимой модификации:

1. снижение доли чистых активов в сумме всех активов предприятия привело к замедлению оборачиваемости вложений на 0,036 пункта;

2. снижение величины собственного капитала на 1 руб. чистых активов привело к замедлению оборачиваемости на 0,029 пункта;

3. повышение доли собственного оборотного капитала в сумме соб­ственного капитала способствовало ускорению оборачиваемости активов на 0,131 пункта;

4. замедление оборачиваемости собственного оборотного капитала привело к замедлению оборачиваемости всех активов на 0,25*7 пункта.

Следовательно, замедление оборачиваемости активов на 0,191% было вызвано снижением доли чистых активов в сумме всех активов предприятия (0,036 пункта), ухудшением соотношения собственного капитала и чистых активов (0,029%), замедлением оборачиваемости собственного оборотного капитала (0,257%). Положительное влияние на оборачиваемость активов оказало повышение доли собственного обо­ротного капитала в общей сумме собственного капитала (0,131 пункта).

Расчеты влияния факторов на изменение уровня рентабельности активов по сравнению с предыдущим годом обобщены в табл. 13.

Рентабельность чистых активов (стр. 15 табл. 11) в отчетном году составила 16,42% и повысилась против прошлого года на 0,13 пункта в результате воздействия следующих факторов:

1. увеличение чистой прибыли на 1 руб. оборота по реализации привело к росту рентабельности чистых активов на 2,60 пункта согласно формуле

Табл ица 13 Результаты факторного анализа рентабельности вложений (активов)

Факторы изменения	Расчет влияния факторов	Результат влияния факторов
Изменение структуры и ассортимента продаж продукции	+0,655x1,21	+0,79
Изменение себестоимости продаж продукции	+0,305x1,21	+0,37
Изменение отпускных цен на продукцию	+0,719 х 1,21	+0,87
Изменение доли чистых активов в сумме всех активов	-0,036 х 12,198	-0,44
Изменение соотношения собственного капитала и чистых активов	-0,029 х 12,198	-0,35
Изменение доли собственного оборотного капитала в сумме собственного капитала	+0,131 х 12,198	+1,59
Изменение оборачиваемости собственных оборотных средств	-0,257 х 12,198	-3,13
Итого		-0,3

2) замедление оборачиваемости чистых активов предприятия при­вело к снижению уровня их рентабельности на 2,47 пункта согласно формуле

(24)

На повышение рентабельности продаж оказало влияние измене­ние структуры и ассортимента продукции, себестоимости реализации и цен продаж.

Изменение оборачиваемости чистых активов обусловливается влия­нием ряда факторов, что видно из экономико-математической модели:

(25)

где R" — оборотные активы; R^p — заемный капитал.

Влияние факторов на изменение рентабельности продаж и обора­чиваемости чистых активов устанавливается по той же методике.

Представляет интерес факторный анализ рентабельности собствен­ного капитала. Коэффициент рентабельности собственного капитала (К_?^к) определяется как отношение чистой прибыли к среднегодо­вой величине собственного капитала:

(26)

На уровень рентабельности собственного капитала влияют:

• доходность реализованной продукции;

• ресурсоотдача (фондоотдача);

• структура капитала.

Взаимосвязь уровня рентабельности собственного капитала с пе­речисленными факторами может быть выражена с помощью формулы Дюпона:

(27)

где / — ресурсоотдача;

К^ФЗ — коэффициент финансовой зависимости, характеризующий струк­туру капитала предприятия.

Используя разницу абсолютных величин, можно определить сте­пень влияния факторов на уровень рентабельности собственного ка­питала предприятия. Данные для анализа динамики рентабельности собственного капитала предприятия и факторов, на нее влияющих, приведены в табл. 14.

Таблица 14 | Факторный анализ рентабельности собственного капитала предприятия

Показатели	Обозна­чение	Предыду­щий год	Отчетный год	Отклонение-
1. Чистая прибыль, тыс. руб.	Рч	6 080	6 610	+530
2. Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб.	Ор	57 800	54 190	-3 610
3. Среднегодовая сумма всех средств (активов) предприятия, тыс. руб.	В	47 760	53 170	+5 410
4. Среднегодовая сумма собственного капитала, тыс. руб.	СК	38 505	40 465	+1 960
5. Рентабельность (доходность) реализации (оборота), % (стр. 1 : стр. 2х 100)	кр	10,519	12,198	+1,679
6. Коэффициент ресурсоотдачи, руб. (стр. 2 : стр. 3)	f	1,210	1,019	-0,191
7. Коэффициент финансовой зависимости, раз (стр. 3 : стр. 4)		1,240	1,314	+0,074
8. Коэффициент рентабельности собственного капитала, % (стр. 1 : стр. 4 х 100)		15,79	16,34	+0,55

Данные табл. 14 показывают, что рентабельность собственного ка­питала повысилась в отчетном году по сравнению с прошлым годом на 0,55 пункта и составила 16,34% в результате воздействия следующих факторов:

1) увеличение чистой прибыли на 1 руб. оборота по реализации продукции привело к росту рентабельности собственного капитала предприятия на 2,519 пункта согласно формуле

(28)

2) снижение ресурсоотдачи (фондоотдачи) привело к снижению рентабельности собственного капитала предприятия на 2,889 пункта согласно формуле

(29)

3) повышение коэффициента финансовой зависимости привело к росту рентабельности собственного капитала предприятия на 0,920 пункта согласно формуле

(30)

Рассмотренным факторам и по уровню значений, и по тенденции изменения присуща отраслевая специфика. Так, показатель ресурсо­отдачи может иметь относительно небольшое значение в высокотех­нологичных отраслях, отличающихся капиталоемкостью, в то время как показатель рентабельности продукции в них будет относительно большим. Высокий коэффициент финансовой зависимости может быть у предприятий с конкурентоспособной продукцией, обеспечивающей стабильное поступление денег, и предприятий с высоким уровнем мо­бильности активов. В зависимости от отраслевой специфики и хозяй­ственно-финансовых условий предприятие может отдавать предпоч­тение какому-либо фактору повышения рентабельности собственного капитала.

В мировой практике для оценки эффективности бизнеса применя­ется также показатель рентабельности всех инвестиций (Ри), отража­ющий эффективность использования средств, направленных в пред­приятие:

(31)

где П — прибыль до вычета налогов;

ПР — проценты по долгосрочным обязательствам; ОИ — общие инвестиции.

Показатель прибыли до вычета налогов получают из отчета о при­былях и убытках. Общие инвестиции определяют по балансу как сумму акционерного капитала и долгосрочных обязательств, инвести­рованных в предприятие акционерами и другими внешними парт­нерами.

Рентабельность инвестиций отражает связь заработанной прибы­ли с инвестированным капиталом, что дает возможность использовать этот показатель в качестве расчетной базы для прогнозирования.

В мировой практике нашел применение своеобразный метод ана­лиза рентабельности, называемый методом денежного потока (кэш-флоу). Он основан на том, что в числитель формулы (31) подставля­ются сумма прибыли и амортизационные отчисления. Это обусловле­но тем, что в странах с развитой рыночной экономикой используют методы ускоренной амортизации, вследствие чего сумма списания основного капитала, включаемая в издержки производства, может в отдельные периоды заметно меняться из-за завышения суммы амор­тизационных отчислений. В результате растет себестоимость и сни­жается прибыль, а при недостаточном списании (к концу срока функ­ционирования амортизируемых объектов) происходит занижение себестоимости и завышение прибыли. В связи с этим анализ рента­бельности, основанный на использовании абсолютной суммы прибыли, вряд ли можно считать вполне достоверным.

Показатель рентабельности, основанный на методе «кэшфлоу», не позволяет судить о рентабельности за определенный период, однако при рассмотрении в динамике за несколько лет он весьма точно харак­теризует тенденции прибыли и рентабельности, отражая существенные и даже малозаметные сдвиги в этих показателях. Таким образом, общий и факторный анализ финансовых результатов позволяют предприятию предвидеть опасность банкротства и необходимы для повышения до­ходности и укрепления финансового состояния.

Не менее широкое применение получила концепция рентабельно­сти продаж и капитала, исчисляемой как соотношение чистого прито­ка денежных средств к объему продаж, или к общей сумме капитала, или к собственному капиталу.

Эти показатели характеризуют приток денежной наличности на 1 руб. объема продаж или капитала, вложенного в имущество, свиде­тельствуя о степени обеспеченности предприятия денежными сред­ствами для погашения обязательств перед кредиторами, заемщиками и акционерами.