Воздействие финансового рычага на доходность собственного капитала Задача 1

Исследовать воздействие финансового рычага на доходность собственного капитала при следующих условиях.

А – Доходность капитализации 20%

В – Доходность капитализации 12%

С – Доходность капитализации 5 %

Стоимость заемного капитала 4% годовых или выплата процентов по ставке 34% годовых.

Заданы 5 вариантов соотношения заемного «Д» и собственного «Е» капитала.

1. Д = 0 тыс. руб. Е=100 тыс. руб.

2. Д = 25 тыс. руб. Е=75 тыс.руб.

3. Д=50 тыс. руб. Е=50 тыс. руб.

4. Д=75 тыс. руб. Е=25 тыс. руб.

5. Д=90 тыс. руб. Е=10 тыс. руб.

Формула для определения доходности собственного капитала

R=

r, I – подставлять в долях, т.е. %/100.

Например для варианта «А» - (кривая А)

1. R₁=

2. R₂=

3. R₃=

4. R₄=

5. R₅=

Когда доля долга в структуре капитала увеличивается, ставка доходности собственного капитала растет, так как в каждом случае доходность инвестиций намного превосходит стоимость уплаченных кредиторам процентов (рис. 1).

Решение к задаче 1.

А=20%, В=12% , С=5%, i=4% годовых.

D тыс. руб	Е тыс. руб	R, %
		A	B	C
0	100	20	12	5
25	75	25	15	5
50	50	36	20	6
75	25	68	36	8
90	10	164	48	14

A

B

C

0 25 50 75 90 100

164

68

36

25

20

Рис.1 Изменение ставки доходности собственного капитала фирмы из-за финансового рычага

А: Доходность капитализации 20%

В: Доходность капитализации 12%

С: Доходность капитализации 5%

i – ссудный процент

(стоимость заемного капитала).

Задача 2

Исследовать воздействие финансового рычага на доходность собственного капитала.

Определить ставку доходности собственного капитала при следующих условиях:

«А» - Доходность капитализации 20%

«В» - Доходность капитализации 12%

«С» - Доходность капитализации 5%

Ставка ссудного процента превосходит ставку доходности инвестиций (капитализации) и составляет 30% годовых.

Заданы пять вариантов соотношения заемного «Д» и собственного капитала «Е».

1. Д= 0 тыс. руб. Е=100 тыс. руб.

2. Д= 25 тыс. руб. Е=75 тыс. руб.

3. Д= 50 тыс. руб. Е=50 тыс. руб.

4. Д= 75 тыс. руб. Е=25 тыс. руб.

5. Д= 90 тыс. руб. Е=10 тыс. руб.

Формула для расчета

R=

R,I – подставлять в долях, т.е. %/100.

Расчет для кривой «А» - (r=20%)

1. R₁=

2. R₂=

3. R₃=

4. R₄=

5. R₅=

D тыс. руб	Е тыс. руб	R, %
		A	B	C
0	100	20	12	5
25	75	16.7	6	-3/3
50	50	10	-6	-20
75	25	-10	-42	-70
90	10	-70	-150	-220

A

B

C

0 25 50 75 90 100

20 16,7 10

-10

-70

Рис. 2. Изменение ставки доходности собственного капитала фирмы

Выводы:

Если ставка ссудного процента выше доходности капитализации, то доходность собственного капитала резко падает, становится отрицательной с увеличением доли заемного капитала (потери собственного капитала). В этом случае следует отказаться от заемного капитала, так как потеряете и собственный заемный капитал.