4. Проблемы развития корпоративного управления в условиях мирового кризиса

Значение и понимание КУ в компаниях (корпорациях) не статично - оно меняется, оно определяется характером и уровнем развития экономики. Понимание КУ в эпоху стабильного развития рынков и отсутствия глобальных кризисов рассмотрено выше.

Роль КУ в современном бизнесе сильно изменилась. По мнению Председателя Национального совета по корпоративному управлению В.О. Потанина, роль КУ определяется:

- хорошим пиаром, привлекательной вывеской и рекламой. Люди, пропагандирующие эффективное корпоративное управление своей компании, приглашают инвесторов вкладывать деньги. То есть, КУ можно - особая форма маркетинга и агитации. Можно отнести эту роль к установлению отношений с инвестором - формирование его заинтересованности вкладывать средства в проекты компании, значит, к пропаганде профессионализма и надежности действий компании в условиях рыночной неопределенности. Высокий уровень развития КУ в современном бизнесе понимается как надежность эффективности хозяйствования в будущих периодах, в период реализации конкретного проекта;

- системой хозяйствования в компании. Это правила и законы, по которым корпорация ведет внутренние операции, обеспечивает эффективность хозяйствования, позволяет лучше регулировать риски, взаимодействие с партнерами, клиентами и др. Таким образом, КУ направлено на привлечение средств для развития компании, а также организацию работы.

Следствие такой роли КУ - определение критериев решения руководства компании о его развитии и объеме средств, выделяемых на эти цели. КУ развивается, только когда это дает экономический эффект. Если невозможно определить прямой экономический эффект, занятие корпоративным управлением происходит поверхностно, в основном для создания внешне привлекательного образа компании. Такая ситуация имеет место на всех развивающихся рынках, пока на них не устанавливаются устойчивые правила. Только в этих условиях применение рациональных и прозрачных норм корпоративного управления становится выгодным. Потребность в КУ возникает при определенном уровне развития рыночных отношений, включая условия для непосредственно предпринимательской деятельности, инвестиционный климат, уровень развитости отношений инвестора и предпринимателя.

В России до настоящего времени сохраняется возможность заниматься бизнесом без организации КУ. Поэтому в нашей стране КУ отстает от лучших образцов мирового опыта. Приближение к лучшим мировым образцам практик за последние 10-12 лет. Тем не менее, анализ опыта введения КУ в отечественных компаниях и эффективности их хозяйствования (проведен Российским институтом директоров) показывает: внедрение проверенных западной и российской практикой норм дает очевидные преимущества. Особенность КУ как направления развития управления компанией в том, что оно всегда следует за инвестиционным климатом и общей экономической ситуацией (рост, стагнация или рецессия). КУ как составляющая управления компанией применяется и развивается, только когда повышается эффективность системы управления. КУ должно давать результат, а его формирование и цели ориентироваться на результат.

Существует следующая закономерность: чем лучше в стране инвестиционный климат и предпринимательская ситуация, чем выше предпринимательская активность, тем быстрее прогрессируют формы КУ. В отечественной экономике до 2008 г. происходили процессы, укладывающиеся в эту закономерность. До кризиса наблюдался очевидный прогресс не только в системе управления компаниями, но и в развитии инфраструктуры КУ в нашей стране. Введен Кодекс корпоративного управления, сформирован Национальный реестр независимых директоров, организованы центры переподготовки повышения квалификации по вопросам КУ, введена соответствующая специализация в программах МВА и подготовки специалистов, сформированы консалтинговые центры, наработан большой опыт консалтинга по отечественным компаниям.

В кризисные времена процесс расширения востребованности знаний и консалтинга по вопросам КУ практически остановился. Более того, произошли изменения и по содержанию КУ.

Развитие КУ нельзя рассматривать в отрыве от состояния инвестиционного климата и предпринимательской активности. Общеэкономическая ситуация в стране и развитие инвестиционного климата первичны. КУ следует за этими явлениями, служа им инструментом собирания плодов. Следствие развития общеэкономической ситуации и инвестиционного климата - расширение доли компаний, привлекающих КУ, а также нуждающихся в углублении этого направления совершенствования управления компанией и обеспечения ее конкурентоспособности и доступа к дешевым инвестиционным ресурсам. Это общерыночные закономерности, проявляющиеся во всех странах независимо от уровня развития рыночных отношений.

Отдельно отметим наличие сдерживающих факторов развития КУ в отечественной экономике и ухудшающих его качество. Особенности нашей страны определяются как национальной спецификой, так и периодом развития экономики. Выделяют внутренние и внешние факторы, ограничивающие развитие КУ.

Внутренние факторы определяются характером и масштабами корпоративных войн, попытками корпоративных захватов, формами проявления недобросовестного ведения бизнеса. В этих явлениях, свойственных в основном для компаний, чьи акции свободно обращаются на рынке ценных бумаг, наиболее страдают публичные компании с более прозрачной системой КУ. Они становятся более уязвимыми для различного рода рейдерских захватов или гринмейла.

Справка. Гринмейл (англ. Green mail) — продажа пакета акций фирме-эмитенту, менеджменту или текущему владельцу фирмы-эмитента по цене, значительно превышающей рыночный курс. Лицо, продающее пакет акций (гринмейлер), угрожает в случае отказа от сделки провести враждебное поглощение либо создать сложности в функционировании фирмы-эмитента.

Гринмейл очень схож с корпоративным рейдерством, часто направлен на недооцененные компании, рыночная стоимость активов которых превышает совокупную стоимость акций этих компаний. Цель рейдера - захват фирмы-цели; цель гринмейлера — шантаж руководства фирмы-цели. В отличие от рейдерства, гринмейл считается однозначно неэтичным.

Шантажистами часто становятся вполне нормальные миноритарии, интересы которых последовательно не замечают в компании. Поэтому они вынуждены бороться за свои права, в том числе «огрызаясь» гринмейлом.

Выделение в корпоративной структуре хранителя активов может эффективно защитить от гринмейла (и от корпоративного рейдерства вообще).

В нашей стране гринмейл - понятие более емкое, подразумевающее и такие действия, как корпоративная разведка или понуждение общества к совершению юридически значимых действий. Гринмейл: используется, чтобы заставить компанию-цель выкупить ценные бумаги, принадлежащие гринмэйлеру; часто становится составляющей юридической схемы, применяемой одной компанией при недружественном поглощении другой. Однако в некоторых случаях корпоративный шантаж может быть и способом защиты своих прав мелким акционером.

Безусловно, действия гринмейлера по своей сути - злоупотребление правом. Однако в российском законодательстве нет четкого определения понятия "злоупотребление правом". По этой причине статья 10 Гражданского кодекса РФ "Пределы осуществления гражданских прав" практического применения не находит.

Особенности российского гринмейла:

• полная неразборчивость компаний-агрессоров в выборе способов нападения;

• наличие компаний, специализирующихся в области недружественных слияний и поглощений;

• практически невозможно разграничить корпоративный шантаж миноритария, защищающего свои права, и недружественное поглощение со стороны компании-агрессора. [Фрумкин К. Гринмейл: перезагрузка //Компания, вып. 2 (678)].

Распространенность подобных негативных явлений определяется уровнем развития инвестиционного климата. Качество КУ ухудшается при наличии акционерного конфликта и признаков поведения гринмейлера среди акционеров компании. Любая корпоративная война или гринмейл ухудшает КУ и может полностью его уничтожить.

Внешние условия, сдерживающие развитие КУ, обусловлены уровнем функциональности этого вида управления компанией. В последние годы в связи с развитием финансового кризиса и финансовой нестабильности появились новые вопросы к возможностям КУ в режимах неопределенности. В период кризисных явлений, в период нестабильности традиционное КУ справляется не со всеми задачами. Существуют задачи (помимо тех, с которыми КУ успешно справлялось в режиме стабильного развития), не разрешаемые этими инструментами в режимах нестабильности. Знание и навыки лучших практик не позволили вовремя выявить плохие активы на балансах банков и компаний, не удалось достичь нужной глубины аудиторских проверок. В результате банки потеряли капиталы, а многие вкладчики - свои средства; клиенты и компании этих банков - свой бизнес.

Необходимо переосмыслить отношение к КУ (многие годы оно было эффективным инструментом управления передовых корпораций, помогало им привлекать инвесторов и развиваться), а также направления его развития с учетом новых вызовов. Ключевая задача - определение подходов к установлению нового баланса между более жесткими правилами (КУ представляет систему хозяйствования в компании) и возможностью гибко и эффективно работать корпорации. В период стабильного развития экономики главная задача КУ - выработка стратегии - основного инструмента обеспечения в современном мире конкурентоспособности компании. При этом роль совета директоров как элемента системы управления компанией очень высока. Именно совет директоров: определяет основные параметры деятельности будущей компании; несет ответственность за привлечение инвестиций для развития корпорации. Его работа требует единства мнений по вопросам будущего компании и способов его достижения. Реализация стратегии, достижение ее целей связано с изменениями в компании и является объектом контроля со стороны совета директоров.

В период кризиса и рецессии расширяется доля банкротств, увеличивается число операций по слиянию и поглощений. В этой ситуации главной задачей КУ становится наведение финансовой дисциплины в компании, улучшение и углубление отчетности, усиление сферы управления рисками.

Особенность российской экономики – наличие большой доли государственных корпораций. Отечественному бизнесу приходится работать с государством как с регулятором рынка и с государством как с хозяйствующим субъектом - участником рынка. Роль КУ в этой сфере экономики носит специфический характер.

По содержанию КУ - инструмент тонкой настройки. В этом смысле такое управление по своему характеру больше тяготеет к компаниям частного сектора, где многое зависит от владельца, от его целей и задач в рыночной экономике.

Основной двигатель развития экономики - частная инициатива и свобода предпринимательства. Основания такого поведения - базовые принципы рыночной экономики: уважение к частной собственности со стороны государства, к законам, к налоговым, трудовым и другим нормам со стороны предпринимательства. Система социального договора, свойственная рыночной экономики, приводит к рациональному поведению хозяйствующего субъекта, наиболее эффективному функционированию бизнеса и эффективному функционированию экономики. КУ - инструмент частного бизнеса и самой частной инициативы. В этой связи возникает вопрос: насколько инструмент КУ применим и эффективен в государственной компании, и какова его роль в этой категории компаний. Принципиальное положение - государство не должно участвовать в виде собственника в каких-либо отношениях. Если и возникает острая необходимость в госкомпании, государство, будучи собственником, должно тоже играть по тем же правилам, что и частный бизнес. В этом смысле государственные компании с точки зрения КУ не должны ничем отличаться от компаний частных и тем более иметь привилегии. Роль государства как собственника в рыночной экономики трудно выполнима в полном объеме, поскольку оно:

- занимается не совсем свойственной ему функцией. Основные задачи государства в управлении экономикой: создание определенной среды, законов, правил; сбор налогов, определение политики, решение социальных проблем общества. При этом оно сталкивается с определенными противоречиями. Правила, создаваемые для всех, трудно выполнимы для госкорпорации в конкурентных условиях. Возникает соблазн поменять правила в конкретном частном случае;

- выступает собственником и сталкивается с конфликтом интересов. Интересы частного собственника в бизнесе и госкорпорациях принципиально различны. Частный собственник заинтересован в максимизации прибыли, в минимизации издержек. К последним относятся налоги, заработная плата, другие нагрузки, возложенные на бизнес. Государство, наоборот, заинтересовано, чтобы бизнес эффективно выполнял эти задачи. Когда государство и бизнес при обсуждении проблем экономики находятся с разных сторон переговоров, тогда понятно содержание диалога. Когда государство начинает выполнять роль предпринимателя и участника бизнеса, оно вынуждено передавать права по управлению конкретным чиновникам, ожидающим «директивы» сверху. Управляющие от лица государства в лице чиновников, исполняющих эти функции, сталкиваются объективно с внутренним конфликтом интересов. Государство заинтересовано в выполнении социальных обязательств, максимизации налогов. Эти противоречия не позволяют госкомпаниям быть полноправным игроком на рынке. Практикой доказано: КУ эффективно только в отсутствии внутреннего конфликта интересов. Его необходимо ликвидировать, достигнуть гармонии интересов собственников, обеспечить единство понимания целей корпорации.

В современных условиях ключевой вопрос - направление развития КУ на фоне произошедших и будущих неизбежных изменений. Магистральное направление развития КУ - усиление внимания к управлению рисками. КУ должно обеспечить более высокое качество управления рисками для всех категорий компаний - банков, частных компаний сферы производства и услуг; в определенном отношении для государственных и общественных органов управления финансовой сферой. Приоритетная задача развития КУ как инструмента частного бизнеса - решение вопросов риск-менеджмента, т.е. управления рисками. Именно это направление оказалось «узким местом», участком, оказавшемся наименее защищенным и разработанным в ходе кризиса. Даже лучшие практики КУ не гарантируют правильного понимания и выбора инструментов риск-менеджмента. КУ должно быть направлено на описание производственных, управленческих процессов, призванных ограничивать риски. Важная задача управления рисками - своевременное их выявление и комплексное регулирование для снижения частных рисков предпринимателя и системных рисков на государственном уровне.

Развитие данного направления риск-менеджмента на разных уровнях управления национальной экономикой обеспечит методическую готовность к новым кризисам и потрясениям. Подобная работа дополнит меры Правительства РФ по систематическому пополнению резервных фондов, ориентированных на поддержку экономики в новых кризисах.