7. Виды и формы финансового анализа

Финансовый анализ, как анализ финансовой дея­тельности организации, в зависимости от конкретных за­дач может осуществляться в следу­ющих видах:

а) экспресс-анализ (пред­назначен для получения за 1-2 дня об­щего представления о финансовом по­ложении организации на базе форм бухгалтерской отчетности);

б) комп­лексный финансовый анализ (предназначен для полу­чения за 3-4 недели комплексной оцен­ки финансового положения организа­ции на базе форм бухгалтерской отчет­ности, а также расшифровок статей от­четности, данных аналитического уче­та, результатов независимого аудита и др.);

в) финансовый анализ, как часть общего исследо­вания бизнес-процессов организации (предназначен для получения комплексной оценки всех аспектов деятель­ности организации — производства, финансов, снабжения, сбыта и марке­тинга, менеджмента, персонала и др.);

г) ориентированный финансовый анализ (предназна­чен для решения приоритетной финан­совой проблемы организации, напри­мер оптимизации дебиторской задол­женности на базе, как основных форм бухгалтерской отчетности, так и рас­шифровок только тех статей отчетно­сти, которые связаны с указанной про­блемой);

д) регулярный финансовый анализ (предна­значен для постановки эффективного управления финансами организации на базе представления в определенные сроки, ежеквартально или ежемесячно, специальным образом обработанных результатов комплексного финансового анализа).

В зависимости от заданных направ­лений финансовый анализ может проводиться в следу­ющих формах:

а) ретроспективный анализ (предназначен для анализа сло­жившихся тенденций и проблем фи­нансового состояния организации; при этом, как правило, бывает достаточно квартальной отчетности за последний отчетный год и отчетный период теку­щего года);

б) план-фактный анализ (требуется для оценки и выявления причин отклонений отчетных показа­телей от плановых);

в) перспективный анализ (необходим для экспертизы фи­нансовых планов, их обоснованности и достоверности с позиций текущего состояния и имеющегося потенциа­ла).

Алгоритм традиционного финансового анализа включает следующие этапы:

1) сбор необходимой информации (объем зависит от задач и вида финансового анализа);

2) оценка достоверности инфор­мации (как правило, с использованием результатов независимого аудита);

3) обработка информации (состав­ление аналитических таблиц и агреги­рованных форм отчетности);

4) расчет показателей структуры финансовых отчетов (вертикальный анализ);

5) расчет показателей изменения статей финансовых отчетов (горизон­тальный анализ);

6) изучение динамики изменения показателей финансовых результатов за ряд отчетных периодов ("трендовый анализ");

7) расчет отношений между отдель­ными позициями отчета или позиция­ми разных форм отчетности ("анализ относительных показателей");

8) расчет финансовых коэффици­ентов по основным аспектам финансо­вой деятельности или промежуточным финансовым агрегатам (финансовая устойчивость, платежеспособность, де­ловая активность, рентабельность);

9) сравнительный анализ значений финансовых коэффициентов с норма­тивами (общепризнанными и средне­отраслевыми);

10) анализ изменений финансовых коэффициентов (выявление тенденций ухудшения или улучшения);

11) расчет и оценка интегральных финансовых коэффициентов (много­факторные модели оценки финансово­го состояния предприятия, наиболее известной из которых является Z-счет Альтмана).

12) изучение влияния отдельных факторов на результативный показа­тель ("факторный анализ");

13) подготовка заключения о финансовом состоянии организации на основе интерпретации обработанных данных.

Традиционный финансовый анализ организации (при четкой постановке задач и до из­вестной степени глубины) в состоянии провести квалифицированно и при­мерно с равными результатами как со­трудники самой организации — бух­галтерии, финансовой службы, плано­во-экономической службы, так и при­влеченные специалисты — арбитраж­ные управляющие, штатные аналити­ки партнеров, аудиторы и консультанты.

Принято различать два вида финансового анализа — внутренний и внешний. Внутренний анализ проводится работниками пред­приятия (финансовыми менеджерами). Внешний анализ проводится аналити­ками, являющимися посторонними ли­цами для предприятия (например, ау­диторами).

Выделяют четыре этапа проведе­ния финансового анализа.

1-й этап — сбор и подготовка ис­ходной информации: выяснение основных моментов учетной политики организации (способ учета выручки от реализации, методы списания матери­алов, метод расчета незавершенного производства, метод учета запасов го­товой продукции, методы распределения накладных расходов и т.д.); отбор данных из форм бухгалтерской отчетности за требуемый период времени (баланс предприятия (форма № 1), от­чет о финансовых результатах (форма №2)).

2-й этап — аналитическая обра­ботка: перевод типовых форм бухгал­терской отчетности в аналитическую форму; анализ структуры отчетов и динамики изменения; расчет и группировка показателей по основным на­правлениям Ф.а.; анализ их изменения за исследуемый период; выявление взаимосвязи между основными пока­зателями.

3-й этап — интерпретация резуль­татов.

4-й этап — выводы и рекоменда­ции для принятия управленческих решений: подготовка заключения о фи­нансовом состоянии организации определение "узких мест" и поиск ре­зервов; выработка рекомендаций по улучшению финансового состояния организации.

Финансового анализа базируется на следующих вза­имосвязанных основных концепциях.

Концепция денежного потока предполагает:

а) идентификацию де­нежного потока, его продолжитель­ность и вид (краткосрочный, долго­срочный, с процентами или без);

б) оценку факторов, определяющих величину элементов денежного потока;

в) выбор коэффициента дисконти­рования, позволяющего сопоставить элементы потока, генерируемые в раз­личные моменты времени;

г) оценку риска, связанного с данным потоком, и способы его учета.

Концепция временной ценности денежных ресурсов. Временная цен­ность — объективно существующая ха­рактеристика денежных ресурсов. Она определяется тремя основными причи­нами:

а) инфляцией;

б) риском недополучения или неполучением ожидаемой суммы;

в) оборачиваемостью.

Концепция компромисса между риском и доходностью. Смысл концеп­ции: получение любого дохода в бизне­се практически всегда сопряжено с рис­ком, и зависимость между ними прямо пропорциональная. В то же время воз­можны ситуации, когда максимизация дохода должна быть сопряжена с мини­мизацией риска.

Концепция цены капитала: обслу­живание того или иного источника фи­нансирования обходится для фирмы неодинаково, следовательно, цена ка­питала показывает минимальный уро­вень дохода, необходимый для покры­тия затрат по поддержанию каждого источника и позволяющий не оказать­ся в убытке.

Количественная оценка цены капи­тала имеет ключевое значение в анали­зе инвестиционных проектов и выбо­ре альтернативных вариантов финан­сирования предприятия.

Концепция эффективности рынка капитала — операции на финансовом рынке (с ценными бумагами), их объем зависит от того, насколько текущие цены соответствуют внутренним сто­имостям ценных бумаг. Рыночная це­на зависит от многих факторов, и в т.ч. от информации. Информация рассматривается как основополагающий фактор, и насколько быстро информация отражается на ценах, настолько же быстро меняется и уровень эффективности рынка.

Термин "эффективность" в данном случае рассматривается не в экономи­ческом, а в информационном плане, т.е. степень эффективности рынка харак­теризуется уровнем его информацион­ной насыщенности и доступности ин­формации участникам рынка.

Достижение информационной эф­фективности рынка базируется на выполнении следующих условий:

• рынку свойственна множественность покупа­телей и продавцов;

• информация до­ступна всем субъектам рынка одновре­менно, и ее получение не связано с за­тратами;

• отсутствуют транзакционные затраты, налоги и другие факторы, пре­пятствующие совершению сделок;

• сделки, совершаемые отдельным физи­ческим или юридическим лицом, не могут повлиять на общий уровень цен на рынке;

• все субъекты рынка дей­ствуют рационально, стремясь максимизировать ожидаемую выгоду;

• сверхдоходы от сделки с ценными бумагами невозможны как равновероятностное прогнозируемое событие для всех участников рынка.

Существуют две основные характе­ристики эффективного рынка:

а) инвес­тор на этом рынке не имеет обоснован­ных аргументов ожидать больше, чем в среднем доход на инвестиционный ка­питал при заданной степени риска;

б) уровень дохода на инвестируемый ка­питал — это функция степени риска.

Эта концепция эффективности рынка на практике может быть реали­зована в трех формах эффективности: слабой, умеренной, сильной.

В условиях слабой формы текущие цены на акции полностью отражают динамику цен предшествующих пери­одов. При этом невозможен обосно­ванный прогноз повышения или пони­жения курсов на основе статистики ди­намики цен.

В условиях умеренной формы эф­фективности текущие цены отражают не только имеющиеся в прошлом изме­нения цен, но и всю равнодоступную информацию, которая, поступая на ры­нок, немедленно отражается на ценах.

В условиях сильной формы теку­щие цены отражают как общедоступную информацию, так и ограниченную информацию, т.е. вся информация является доступной, следовательно, ник­то не может получить сверхдоходы по ценным бумагам.

Концепция асимметричности ин­формации напрямую связана с предыдущей концепцией. Ее смысл заключа­ется в следующем: отдельные категории лиц могут владеть информацией, не доступной другим участникам рын­ка. Использование этой информации может дать положительный и отрицательный эффект.

Концепция агентских отношений введена в финансовый менеджмент в связи с усложнением организационно-правовых форм бизнеса. Суть: в сложных организационно-правовых фор­мах присутствует разрыв между функцией владения и функцией управле­ния, т.е. владельцы компаний удалены от управления, которым занимаются менеджеры. Для того чтобы нивелиро­вать противоречия между менеджера­ми и владельцами, ограничить возмож­ность нежелательных действий менед­жеров, владельцы вынуждены нести агентские издержки (участие менедже­ра в прибылях либо согласие с использованием прибыли).

Концепция альтернативных затрат: любое вложение всегда имеет альтерна­тиву.

Литература

1. Бочаров В. В. Финансовый анализ. Краткий курс. 2-е изд. – СПб.: ПИТЕР, 2008. – 240 с.: ил.

2. Дыбаль С. В. Финансовый анализ: теория и практика; учеб. Пособие. – СПб.: Бизнес-пресса, 2009. – 336 с.

1 Более подробно см.: Бочаров В. В. Комплексный финансовый анализ. СПб.: Питер, 2005, с. 10-11.

2Ковалев В. В. Финансовый анализ. М.: Финансы и статистика, 1997, с. 17.

3 Шеремет А. Д., Сайфулип Р. С. Методика финансового анализа. М.: Инфра-М, 1995, с. 7.