2) Снижение степени предсказуемости среды проведения дкп (экономической среды).

При возрастании влияния внешних факторов степень их прогнозируемости снижается вследствие следующих причин:

- резкие колебания товарных цен, цен на финансовые активы и процентных ставок существенно повышают общую неопределенность в экономике. Некоторые исследователи приходят к выводу, что глобализация действует на волатильность международных потоков капитала как мультипликатор;

- происходит ослабление зависимости динамики конъюнктуры финансовых рынков от национального денежно-кредитного регулирования в условиях значительного усиления нестабильности их функционирования (вследствие преобладания спекулятивной составляющей, либерализации, развития технологий и т.д.);

- сложно прогнозировать внешние ценовые и другие шоки, изменения в международном движении капитала, поскольку они далеко не всегда обусловлены объективными экономическими процессами (т.е. вызываются зачастую не фундаментальными показателями, а различными «новостями»); и т.д.

В результате действия рассмотренных причин:

- серьезно затрудняется оценка банками кредитных и рыночных рисков, а центральным банком ― финансового состояния банков и состояния денежно-кредитной сферы, что снижает эффективность проводимого денежно-кредитного регулирования;

- повышается риск принятия центральным банком неправильных решений.

3) Возрастание неопределенности воздействия мер денежно-кредитного регулирования.

В результате снижения степени прогнозируемости внешних и внутренних факторов, влияющих на денежно-кредитную сферу, изменений в трансмиссионном механизме, изменений в функционировании национальных финансовых рынков и т.п. результаты ДКП становятся менее предсказуемыми. Например, появление новых инструментов и соответствующих сегментов межбанковского рынка (РЕПО, валютных свопов и др.) способствовало уменьшению зависимости коммерческих банков от центрального банка как кредитора в последней инстанции.

В этой связи центральный банк уже не может гарантировать ценовую и финансовую стабильность в пределах национальных границ на основе использования своих мер денежно-кредитного регулирования.

4) Трансформация целей центрального банка.

В первую очередь это касается основной цели центрального банка. Мировой финансово-экономический кризис показал, что приоритетные цели денежно-кредитной политики центральных банков большинства стран ― обеспечение ценовой стабильности и устойчивого экономического развития ― стали в определенной мере противоречить не менее важной цели поддержания общей финансовой стабильности.

Например, монетарная политика, направленная на стимулирование экономической активности, одновременно способствовала росту цен на активы, или формированию финансовых «пузырей», что подрывало основы финансовой стабильности. Если же центральный банк ограничивал кредитную экспансию в целях борьбы с инфляцией, он тем самым сдерживал темпы развития национальной экономики.

В связи с этим в настоящее время ведутся дискуссии о необходимости совершенствования системы целей центральных банков развитых стран, и, в частности, изменения формулировки основной цели на обеспечение финансовой стабильности.

Цель обеспечения финансовой стабильности приобретает особую значимость в условиях растущей роли финансовых рынков в экономике и растущей интернационализации этих рынков. Риски распространения финансовых потрясений в глобальном масштабе ярко продемонстрировал современный мировой экономический и финансовый кризис.

Подробнее ― в 4 вопросе.

Трансформация основной цели центрального банка и изменения экономической среды, экономических связей и зависимостей, оказывают влияние также на формирование промежуточных и операционных целей денежно-кредитной политики.