Расчет pi ( Индекс прибыльности инвестиций).
Отношение чистой текущей стоимости к инвестиционным затратам.
Расчет DPP (Дисконтированный срок окупаемости)
DPP является одним из наиболее распространенных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта – период, в котором сумма дисконтированных чистых денежных потоков будет больше инвестиционных затрат, т.е первый интервал планирования с положительным значением NPV
Общий недостаток перечисленных методов – зависимость результата от выбранной ставки сравнения.
Расчет irr (Внутренняя норма прибыли).
IRR отражает ставку дисконтирования, при которой значение NPV равно нулю. Значение IRR находят либо графическими методами, построив график зависимости NPV от ставки дисконтирования, либо с помощью специализированных программных продуктов.
Математическое определение внутренней нормы прибыли предполагает решение следующего уравнения:
Анализ чувствительности и оценка рисков проекта
Организация расчетов по оценке проекта
Четыре принципа в основе интегрированной системы документации для коммерческой оценки инвестиционных проектов: единый информационный стандарт, полнота, взаимосвязь, универсальность.
Четыре блока исходной информации для оценки коммерческой состоятельности инвестиционного проекта: выручка от реализации, инвестиционные и текущие затраты, источники финансирования.
Основополагающее допущение, используемое при выполнении оценки инвестиционных проектов – деятельность предприятия в текущем интервале планирования полностью описывается суммарными потоками поступлений и платежей.
Для выполнения расчетов в постоянных ценах вся исходная информация, включая процентные ставки, должна быть подготовлена в реальном денежном исчислении.
Основным методом расчетов при оценке инвестиционных проектов является метод постоянных цен. Учет влияния инфляции должен проводиться в рамках анализа чувствительности.
Таким образом, для выбора инвестиционного проекта из нескольких альтернативных или принятия решения о финансировании необходима следующая информация:
технико-эксплуатационные характеристики приобретаемого актива;
затраты на внедрение и освоение актива;
будущие поступления от использования актива в производственной (торговой) деятельности.
Основные критерии для выбора инвестиционного проекта:
срок окупаемости;
отдача от вложенного капитала;
чистая приведенная стоимость проекта (если проект окупается более 1 года);
нефинансовая ценность проекта.
проектные риски.
Анализ чувствительности и оценка рисков проекта
Анализ чувствительности
Анализ чувствительности показателей проекта экономической эффективности проекта проводится по следующим параметрам:
Увеличение объема инвестиций (+20%);
Увеличение операционных расходов (+20%);
Снижение объема реализации продукции в денежном выражении (-20%);
Метод сценариев
Применяется в том случае, если с высокой вероятностью возможны более одного варианта развития проекта, и данные отклонения не могут быть учтены с помощью анализа чувствительности (например, при возможных отклонениях в сроках реализации, при неравномерном изменении во времени нескольких параметров, в том числе цены реализации и объема выпуска продукции и т.д.). В этом случае показатели экономической эффективности рассчитываются по каждому из сценариев с последующим анализом чувствительности.
При анализе проекта производится оценка следующих качественных рисков проекта:
Рыночные риски - невозможность реализации продукции по запланированным ценам в требуемых объемах;
Административные и экологические риски - неполучение (несвоевременное получение) разрешений на строительство/эксплуатацию производственной установки иного объекта, потенциальные штрафы и предписания;
Риск контрагентов - несоответствие фактических параметров поставляемого оборудования заявленным показателям, срыв сроков поставки, несоблюдение гарантийных обязательств;
Риск несоответствия кадровых ресурсов - недостаток квалифицированного персонала при строительстве и эксплуатации установки;
Технологический риск - внеплановые остановы и ошибки при интеграции в технологическую схему завода, отклонения показателей работы оборудования, по причинам, не зависящим от контрагентов;
Правовые риски – изменение законодательства, регулирующего производство и реализацию продукции;
Прочие специфические риски - например, риски связанные с привязкой к единственному поставщику расходных материалов, прочие риски.
Диагностика и оценка рисков производится следующим образом:
Таблица 8 . Оценка рисков инвестиционного проекта (примеры)
Тип риска |
Наиболее вероятный сценарий реализации риска |
Влияние на проект при данном сценарии |
Меры по минимизации влияния рисков |
1 |
2 |
3 |
4 |
Рыночные риски |
<Увеличение ставки акциза на бензин до 7000 рублей> <Снижение спроса на бензин А-80 на 5% в год> |
<Снижение расчетной «чистой» цены реализации продукции на 30%> |
|
Административные и экологические риски |
|
<Отсрочка ввода в эксплуатацию на 1 квартал>. |
|
Риск контрагентов |
|
…. |
|
Риск несоответствия кадровых ресурсов |
|
|
|
Технологический риск |
|
|
|
Правовые риски |
|
|
|
....<прочие специфические риски> |
|
|
|
В основе оценки некоммерческих большинства проектов лежит риск-ориентированный подход.
Снижение риска, связанного с определенной проблемой, может быть осуществлено различными способами - альтернативами.
Участники процесса оценки рисков анализируют присущий и остаточный риск возможных негативных событий.
Присущий риск – это риск, существующий для Компании при отсутствии действий по изменению вероятности или степени влияния данного риска.
Остаточный риск – это риск, оставшийся после принятия мер по реагированию на риск (реализации инициативы).
В качестве оценки риска в данной методике используется взвешенная финансовая оценка.
Взвешенная финансовая оценка (Риск) = вероятность × фин. оценка риска (Последствия).
В зависимости от вероятности наступления риска и значимости ущерба рассчитывается индекс рисков.
Разность между присущим и остаточным риском, возникающая в результате реализации проекта - это величина снижения риска, и следовательно, уровень контроля над риском.
Коэффициент экономической оправданности (J-коэффициент) - это коэффициент, характеризующий эффективность реализации проекта через отношение величины снижения риска к величине затрат, направленных на реализацию данного проекта. Данный коэффициент позволяет осуществить выбор между принятием допустимого риска (в случае, если J-коэффициент ≤ 1), либо реализацией мероприятий по борьбе с риском (J>1).
Практика: Приведите примеры подходов и мероприятий к снижению и предотвращению рисков.
Типичные ошибки при составлении бизнес-плана:
1. Выбор единицы продукции или услуги.
2. Единственным результатом бизнес-плана является финансовый план
3. Денежный поток и прибыль – одно и то же. Отчет о финансовых результатах и отчет о движении денег не разделяются.
4. В отчет о финансовых результатах включают погашение «тела» кредита.
5. Инвестиции – то, что предстоит вложить. То, что уже приобретено и вложено в проект не учитывается в расчете окупаемости проекта.
6. План – это всё, маркетинг - ничтою
7. Анализ рисков придумали трусы.
8. Excel и финплан – близнецы-братья.
Рекомендуемая литература:
1. Герасименко А. Финансовый менеджмент – это просто. Базовый курс для руководителей и начинающих специалистов. М.Альпина Паблишер 2013, 533 с.
2.Герасимено А. Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов. М.Альпина Паблишер 2012, 440 с.