4. Гипотеза свободных блужданий, ее связь с теорией эффективности рынка, с техническим и фундаментальным анализом

Гипотеза свободного блуждания выдвинута в 1900 году Бошелье применительно к товарам, которые обращались на французских товарных рынках.

В 40-50х годах 20 века теория нашла подтверждение в исследованиях характера колебания цен на ценные бумаги. Так, в начале 50х годов Морис Кендел изучал поведение цен на акции, рассчитывая найти закономерности между спадами и подъемами, однако, он пришел к выводу, что цен изменяются, как будто бы случайно. Равновероятно они могут измениться вверх или вниз не зависимо от предыдущей траектории. Таким образом, гипотеза свободного блуждания утверждает, что цены финансовых инструментов испытывают случайные колебания и цена актива, которая возникает в следующий момент, не зависит от его цены в предыдущий момент. Рынок случаен и не предсказуем, система не имеет памяти и на ней оправданы любые стратегии.

Существование теории свободного блуждания доказывает существование сильной формы эффективности рынка.

Теория эффективности рынка – это более масштабная модель, чем теория свободного блуждания, так как она включает не только информацию о предыдущей динамике цены актива, а всю прошлую информацию, касающуюся цены актива.

Стоит отметить, что если верна теория эффективности рынка, то и верна теория свободного блуждания, так как на эффективном цены всех активов находятся в равновесии, соответственно изменение цен происходит при появлении новой информации на рынке, а она может быть и положительной, и отрицательной.

Если гипотеза эффективности рынка не верна, то цены активов должны испытывать определенные тренды, однако и в этом случае можно говорить о правомерности теории свободного блуждания, так как могут появиться инвестор, который по-своему поймет этот тренд и может повернуть рынок.

Аномалия на РЦБ.

Теория эффективности рынка и Теория свободного блуждания существуют более 50-ти лет, в течение которых они проверялись на практике. В ряде исследований были обнаружены ряд аномалий, которые им противоречат. В 80х годах 20 века было обнаружено неадекватное поведение цен в зависимости от дня недели, месяца, размера компании, фазы луны и других факторов. Самыми распространенными являются календарные аномалии – этои зависящие от временной календарной и сезонной составляющей. Календарные аномалии выявлены на фондовых, товарных, денежных рынках.

Годовой эффект (эффект начала и конца года) – в течение года динамика цен имеет u-образную форму.

Эффект месяца – доходность по бумагам различна в разные месяцы года.

Эффект понедельника – Пн – худший день для инвестиций.

Эффект дня недели – на разных рынках разная доходность в разные дни.

Эффект полудня (полуденный обморок) – прекращение роста, снижение котировок к полудню.

Эффект трети месяца – в начале месяца котировки растут быстрее, чем в другое время.

Некоторые исследования были направлены на установление взаимосвязи между погодой и доходностью бумаг.

Эффект полнолуния и новолуния – при полной луне котировки растут медленнее, чем при новолунии.

Эффект размера или эффект небольшой фирмы состоит в том, что доходность небольших фирм больше крупных в сравнении с уровнем их риска.