Основные экономические показатели внутренней среды проекта:
1. Система цен, используемая в расчетах (текущие цены – без учета инфляции; прогнозные цены – цены, ожидаемые (с учетом инфляции) в течение будущих шагов расчета; дефлированные цены – это прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции)
2. Постоянные расходы (управленческие расходы, коммерческие расходы)
3. Амортизационные отчисления и способы их расчета
Анализ безубыточности бизнес-проекта
Анализ безубыточности проекта позволяет определить:
1. Объем продаж, требуемый для покрытия затрат и получения необходимой прибыли;
2. Зависимость прибыли от изменения цены, постоянных и переменных затрат;
3. Вклад каждого продукта в покрытие постоянных затрат
Методы оценки эффективности инвестиционного проекта, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр: 1. статические - основанные на учетных оценках (не учитывающие разную ценность денег во времени);
2. динамические - основанные на дисконтированных оценках. Дисконтированием называется процесс приведения (корректировки) будущей стоимости денег к их текущей приведенной стоимости. Процесс, обратный дисконтированию, а именно определение будущей стоимости, есть начисление сложных процентов на первоначально инвестированную стоимость.
Статические методы, в которых денежные потоки, возникающие в разные моменты, рассматриваются как равноценные - не предполагающие использование концепции дисконтирования, характеризуются показателями:
- простой срок окупаемости инвестиций (РР);
- коэффициент эффективности инвестиции (бухгалтерская норма доходности) (ARR);
- коэффициент покрытия долга (DCR);
Динамические методы, в которых денежные потоки, вызванные реализацией проекта, приводятся к эквивалентной основе посредством дисконтирования и обеспечивают сопоставимость разновременных денежных потоков, характеризуются показателями: - чистая текущая (приведенная) стоимость (NPV);
- внутренняя норма прибыли (доходности) (IRR);
- рентабельность инвестиций (индекс рентабельности) (PI);
- дисконтированный срок окупаемости инвестиции (DPP
Мировая практика рекомендует рассчитывать следующие показатели, основанные на методах дисконтирования:
Чистый дисконтированный доход
Внутренняя норма доходности
Индекс доходности
Дисконтированный срок окупаемости
Чистый дисконтированный доход (Wet Present Value NPV) (ЧДД) представляет собой интегральный (дисконтированный) показатель ценности проекта, определяемый как сумма дисконтированных значений поступлений, за вычетом затрат, получаемых в каждом году в течение горизонта расчета проекта:
где К- начальное вложение каптала; В- выгода в момент времени t; n- норма дисконта;
T- горизонт (срок) расчета проекта.
С точки зрения инвестора, для признания проекта эффективным необходимо, чтобы его NPV был положительным. При наличии альтернативных проектов предпочтение отдается проекту с большим положительным значением NPV.
В основе метода определения показателей эффективности, предложенного разработчиками Правил, лежит вычисление чистого потока наличности, определяемого как разность между чистым доходом по проекту и суммой общих инвестиционных затрат и платы за кредиты (займы), связанной с осуществлением капитальных затрат по проекту. Расчет чистого потока наличности осуществляется в соответствии с предложенной Правилами таблицей.
Отток наличности представляет собой капитальные затраты по проекту без НДС (таблица «Общие инвестиционные затраты и источники финансирования» в бизнес-плане) и прирост чистого оборотного капитала в связи с реализацией проекта (та же таблица).
ЧДД показывает абсолютную величину дохода, приведенного к началу реализации проекта, и должен иметь положительное значение, иначе инвестиционный проект нельзя рассматривать как эффективный.
По сути же ЧДД — это положительная величина дисконтированного ЧПН (нарастающим итогом) в первый период после достижения окупаемости проекта. Если горизонт прогнозирования значительно превышает срок окупаемости, то показатель ЧДД будет завышен.
Коэффициент дисконтирования должен быть равен либо фактической величине ставки процента по долгосрочным займам на рынке капиталов, либо ставке процентов, выплачиваемой заемщиком. Он всегда меньше единицы, в противном случае деньги сегодня стоили бы меньше, чем деньги завтра (один рубль, который будет получен в будущем, стоит меньше рубля, получаемого сегодня).
Определяется коэффициент дисконтирования по формуле:
К
=
где r- ставка дисконта (норма прибыли, которую хотят получить инвесторы за согласие отсрочить поступления на будущие периоды.
Правилами по разработке бизнес - планов инвестиционных проектов допускается принятие ставки дисконтирования на уровне ставки рефинансирования Национального банка Республики Беларусь при проведении расчетов в национальной валюте или фактической ставки процента по долгосрочным валютным кредитам банка при проведении расчетов в условных единицах. При необходимости может учитываться надбавка за риск, которая добавляется к ставке дисконтирования для безрисковых вложений.
Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR) технически представляет собой ставку дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, означающая, что чистая дисконтированная величина потока затрат равна чистой дисконтированной величине потока доходов, т.е. NPV (r=IRR=0)
Внутренняя норма доходности - это такое положительное число, при котором NPV принимает следующие значения:
●при r = IRR →NPV = 0;
●при всех r › IRR →NPV ‹ 0;
●при всех r ‹ IRR → NPV › 0;
Таким образом, внутренняя норма доходности используется не только для оценки эффективности инвестиционного проекта (если при заданной инвестором норме дохода на вложенные средства, внутренняя норма доходности равна или превышает заданный показатель, то инвестиции оправданы), но и для характеристики степени устойчивости проекта (по разности между внутренней нормой доходности и ставкой дисконтирования в процентном исчислении), а также установления участниками проекта нормы дисконта по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения или собственных средств.
Индекс доходности (рентабельности) (Profitability Indexes, PI) характеризует отдачу проекта на вложенные в него средства. Может рассчитываться как для дисконтированных, так и для не дисконтированных денежных потоков. Индекс доходности рассчитывается как отношение суммы приведенных (чистых дисконтированных доходов) к величине инвестиций (общая сумма инвестиционных затрат и платы за кредиты (займы), связанной с осуществлением капитальных затрат по проекту за расчетный период). Если NPV ≥ 0, то PI › 1, и наоборот. Следовательно проект эффективен если индекс доходности больше единицы ( PI › 1).
Срок окупаемости характеризует продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций. Содержание этого соотношения можно представить в следующем виде:
где ЧПН- чистый поток наличности по каждому году, n- срок окупаемости (месяц, квартал),
t=0- момент окончания инвестиций, И- суммарные инвестиции в предпринимательский проект, r- ставка дисконта.
Дисконтированный срок окупаемости равен продолжительности минимального периода, по истечении которого чистый дисконтированный доход становится и продолжает оставаться неотрицательным (накопительное значение дисконтированного чистого потока наличности изменяется с отрицательного на положительное). Данный критерий аналогичен простому сроку окупаемости, но использует дисконтированные значение затрат в проект и выгод от его реализации. Дисконтированный срок окупаемости в отличие от простого учитывает реальную стоимость капитала и показывает реальный период окупаемости. Значение данного показателя не должно превышать сроки реализации проекта.
В рамках одного проекта можно ожидать выполнение следующих соотношений:
Если NPV › 0, то PI › 1, IRR › r;
Если NPV ‹ 0, то PI ‹ 1, IRR ‹ r;
Если NPV = 0, то PI = 1, IRR = r;
Анализ чувствительности проекта.
Цели проведения анализа чувствительности:
1. определить степень влияния отдельных варьируемых факторов на финансовые результаты проекта
2. выявить (снизить) риск (риски) вложений в отношении изменения входных параметров бизнес-плана и внешних факторов
3. внести необходимые корректировки в проект в процессе реализации бизнес-плана
Процедура проведения анализа чувствительности:
1. рассчитывают базисный вариант проекта, при котором все исследуемые факторы принимают свои первоначальные значения;
2. выбирают один из исследуемых факторов (рекомендуется начинать с наиболее значимого фактора, задавая его граничные значения, соответствующие пессимистическому и оптимистическому сценарию);
3. варьируют значение исследуемого фактора в определенном интервале при фиксированных значениях остальных факторов;
4. оценивают влияние изменений исследуемого фактора на показатели эффективности проекта;
5. рассчитывают показатель чувствительности как отношение процентного изменения критерия-выбранного показателя эффективности проекта (относительно базисного варианта) к изменению значения фактора на один процент.
Подобным образом определяют показатели чувствительности по каждому из анализируемых факторов.