Оценка экономической эффективности по доходам
(динамические методы, метод дисконтных оценок)
Особенностью расчетов экономической эффективности в рамках второго подхода (по доходам) является необходимость учитывать фактор времени.
Пример 1:
Σ + 1100
+200 (Пt1)
+300 (Пt2) +300
(Пt3) +200 (Пt4)
+100(Пt5)
1 2 3 4 5 время (годы)
- 700 (К0)
Схема распределения ожидаемых доходов от капитальных вложений
Δ = + 400 (ЧД)
Как правило, доходы от вложений получают по истечении некоторого времени. Но фактическая ценность одной и той же суммы денежных средств с течением времени меняется. Для того, чтобы сделать сопоставимыми величины разновременных платежей и поступлений, их необходимо привести к одному определенному периоду. Достигается это с помощью специального метода, получившего название дисконтирование.
Дисконтированием называется приведение дохода к моменту вложения капитала. Метод дисконтирования позволяет определить нынешний (текущий) денежный эквивалент той суммы, которую ожидается получить в будущем.
Д
ля
этого ожидаемую к получению в будущем
сумму уменьшают по правилу сложных
процентов, используя специальный
поправочный коэффициент – коэффициент
дисконтирования (α).
или
α = ( 1 + r) –t
где r – ставка процента или норма доходности, доли единицы
t – фактор времени (число лет или количество оборотов капитала)
Оценка ожидаемого дохода с учетом фактора времени (чистого дисконтированного дохода – ЧДД) производится по формуле:
ЧДД = ∑Пt αt - К 0
или ЧДД = ∑Пt(1 + r) -t - К 0
или
В примере 1:
при r = 14 % Δ (ЧДД) = + 79 тыс. руб.
- вложения эффективны
при r = 20 % Δ (ЧДД) = - 15 тыс. руб.
- вложения неэффективны
ЧДД - это чистый дисконтированный доход (в отличие от ЧД – чистого дохода).
Чистый дисконтированный доход ЧДД (Net Present Value - NPV) отражает разность между дисконтированными денежными потоками доходов и расходов по проекту.
Широко используются и другие названия: чистая текущая стоимость (ЧТС), чистая приведенная стоимость (ЧПС), чистая современная стоимость (ЧСС), чистая настоящая стоимость (ЧНС), чистый приведенный эффект (ЧПЭ), интегральный эффект.
В
общем виде, с учетом текущих поступлений
Rt и затрат 3t показатель ЧДД рассчитывается
по формуле:
где
Rt - поступления от реализации проекта;
3t - текущие затраты на реализацию проекта; (Rt - 3t ) = Пt
αt - коэффициент дисконтирования;
Kt - капитальные вложения в проект;
t - номер временного интервала реализации проекта;
Т - срок реализации проекта (во временных интервалах).
Основным недостатком метода является то, что ЧДД - абсолютный показатель, и поэтому трудно объективно оценить выбор между несколькими проектами с одинаковым ЧДД и различными инвестиционными затратами или проектом с большим сроком окупаемости и ЧДД и проектом с меньшим сроком окупаемости и ЧДД.