5. Регулирование рынка ценных бумаг и принципы анализа его функционирования

Задание 1. Установите соответствие понятий и терминов, раскрывающих элементы и принципы регулятивной инфраструктуры рынка ценных бумаг (левая колонка), их характеристикам (правая колонка):

1.	Регулятивная инфраструктура  рынка ценных бумаг	A.	Законодательные, регистрационные, лицензионные, аттестационные, надзорные и иные функции органов государственного регулирования рынка ценных бумаг и саморегулируемых организаций
2.	Регулятивные органы на рынке  ценных бумаг	B.	Правила ведения честного бизнеса на рынке ценных бумаг, утверждаемые саморегулируемыми организациями
3.	Регулятивные функции и процедуры на фондовом рынке	C.	Добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, учреждаемое для обеспечения условий профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики, защиты интересов клиентов и владельцев ценных бумаг, установления правил и стандартов операций с ценными бумагами
4.	Законодательная инфраструктура рынка ценных бумаг	D.	Тип организации процесса регулирования рынка ценных бумаг в рамках государства в зависимости от того, кто выполняет функции субъекта регулирования
5.	Модель регулятивной инфраструктуры рынка ценных бумаг	E.	Государственные органы, регулирующие функционирование финансового и фондового рынков, и саморегулируемые организации на рынке ценных бумаг
6.	Модель регулирования государством рынка ценных бумаг	F.	Тип организации процесса регулирования рынка ценных бумаг в рамках государства в зависимости от степени жесткости регулирования, а также от модели рынка ценных бумаг
7.	Саморегулируемые организации на рынке ценных бумаг	G.	Регулятивные нормы, действующие на рынке ценных бумаг, определяемые законодательством по финансовому и фондовому рынкам и иными нормативными актами

Задание 2. Установите соответствие понятий и терминов, отражающих основные принципы и методы технического анализа рынка ценных бумаг (левая колонка), их характеристикам (правая колонка):

1.	Технический анализ	A.	Один из принципов технического анализа, утверждающий, что в движении цены финансовых активов учитываются все факторы, влияющие на ситуацию на рынке
2.	Теория Доу	B.	Психологический уровень цены на финансовый актив, который рассматривают как выгодный для продажи
3.	Принцип тренда	C.	Момент смены направления ценового тренда
4.	Уровень сопротивления	D.	Ситуация на рынке, которая свидетельствует о возможной перемене тренда
5.	Уровень поддержки	E.	Самая ранняя теория технического анализа, в основе которой лежит учение о трендах
6.	Точка разрыва	F.	Один из принципов технического анализа, утверждающий, что цены на финансовые активы движутся направленно
7.	Скользящие средние	G.	График средней цены актива за несколько предыдущих базовых периодов, устраняющий краткосрочные колебания цен, мешающих выявить основной тренд
8.	Тренд	H.	Направление в анализе ценных бумаг, основанное на стремлении определить истинные стоимости ценных бумаг исходя из действующих экономических факторов
9.	Восходящий тренд (быков)	I.	Движение цены вниз
10.	Нисходящий тренд (медведей)	J.	Одно из направлений анализа ценных бумаг, основанное на прогнозировании цен на ценные бумаги исходя из отчетных данных о котировках и объемах сделок
11.	Боковой тренд (горизонтальный)	K.	Движение цены вверх
12.	Фундаментальный анализ	L.	Психологический уровень цены финансового актива, который рассматривают как выгодный для покупки, рассчитывая на повышение цен

Задание 3. Определите, верны (В) или неверны (Н) следующие утверждения:

1. Российский рынок ценных бумаг формируется в условиях смешанной регулятивной инфраструктуры.

2. Регулятивная инфраструктура рынка ценных бумаг в Великобритании менее жесткая, чем в США, так как в ней широко используются неформальные методы регулирования (договоренности, традиции, согласованный стиль поведения, рекомендации, переговоры и т.д.)

3. В России государство передает часть полномочий по регулированию рынка ценных бумаг саморегулируемым организациям.

4. В ряде стран саморегулируемые организации не только вырабатывают общие правила деятельности, но и являются, по существу, обособленным рынком ценных бумаг, доступ на который огражден требованиями профессионализма и этики.

5. По российскому законодательству могут создаваться несколько саморегулируемых организаций, объединяющих профессиональных участников рынка ценных бумаг одного вида.

6. В большинстве стран с развитыми фондовыми рынками создан специальный орган, регулирующий деятельность этих рынков.

Задание 4. Ответьте на следующие контрольные вопросы:

1. Что следует понимать под эмиссионной деятельностью коммерческого банка, какие цели преследуются банками в этой деятельности?

2. Какие виды ценных бумаг могут эмитировать коммерческие банки?

3. Что общего и различного в ходе эмиссии коммерческими банками акций и облигаций?

4. Почему акции коммерческих банков являются привлекательными для инвесторов?

5. Имеет ли право эмитент обжаловать в суде отказ в государственной регистрации эмиссии ценных бумаг?

6. В соответствии с российским законодательством проанализируйте условия лицензирования фондовых бирж и фондовых отделов товарных и валютных бирж.

7. Должно ли включать решение о выпуске государственных и муниципальных ценных бумаг в качестве обязательного условия следующие факторы:

 наименование регистратора, осуществляющего ведение реестра владельцев ценных бумаг соответствующего уровня;

 указание на депозитарии, которые осуществляют учет прав владельцев ценных бумаг Российской Федерации, ценных бумаг субъектов Российской Федерации, муниципальных ценных бумаг данного выпуска.

Задание 5. Рассмотрите и проанализируйте следующие проблемные ситуации:

1. Существует точка зрения, согласно которой самыми лучшими законами являются те, которые рождаются из традиций. Традиции российского рынка ценных бумаг были прерваны на несколько десятилетий. Исходя из этого, проанализируйте, какие традиции целесообразно учитывать, создавая современные российские законы фондового рынка:

 российского дореволюционного фондового рынка;

 современного американского фондового рынка;

 европейского фондового рынка;

 современные традиции, которые необходимо создавать на российском рынке;

 каких-либо иных традиций (каких именно?). Почему?

2. Проведите сравнительную оценку риска законодательных изменений на российском рынке ценных бумаг за период с 1991 г. (появление Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР) до настоящего момента. Изменилось ли значение этого риска (повысилось или понизилось)? Почему?

3. Охарактеризуйте состояние законодательной инфраструктуры российского фондового рынка. Как вы считаете, каких законов, регулирующих рынок ценных бумаг, не хватает в России? Сравните российское законодательство и законодательство по ценным бумагам стран с развитыми финансовыми рынками. Очертите круг вопросов, который должен был бы регулироваться пока не существующими в России законами.

Задание 6. Определите, верны (В) или неверны (Н) следующие утверждения:

1. Технический анализ является строго количественной и научной теорией.

2. Фундаментальный анализ дает более точные прогнозы движения цен, чем технический анализ.

3. Гистограммы – это графики, которые дают аналитику больше информации, чем линейные графики.

4. Все виды графиков, используемые в техническом анализе, учитывают фактор времени.

5. Чем чаще тренд наталкивается на одну и ту же линию сопротивления или поддержки, тем слабее этот тренд становится.

6. Скользящие средние более наглядно показывают направленность движения рынка по сравнению с обычным графиком цены.

7. В теории Доу рассматриваются только ценовые тренды и не рассматриваются другие индикаторы рынка, например объемы торгов.

8. Скользящая средняя, рассчитываемая за более короткий период (например, за неделю), является более чувствительной, чем скользящая средняя, рассчитываемая за более длительный период (например, за месяц).

9. Если линия скользящей средней находится ниже ценового графика, то тренд является «медвежьим».

10. При пересечении графика цены с графиком скользящей средней тренд меняет свое направление.

Задание 7. Рассмотрите и проанализируйте следующие проблемные ситуации:

1. Концепция фундаментального анализа строится на посылке, что существует «истинная», или «внутренняя» стоимость акции, зависящая от стоимости самой акционерной компании. Стоимость последней определяется потоком будущих доходов, для прогнозирования которого необходим фундаментальный анализ финансового состояния предприятия. Таким образом, неважно, что было в прошлом, важно, что будет в будущем.

Технический анализ утверждает, что цена – это компромисс между реально складывающимся на рынке спросом и предложением, на которые оказывают влияние интуиция и спекулятивные действия участников. Таким образом, «внутренняя стоимость» отвергается, а ожидаемая прибыль считается лишь одним из возможных факторов, учитываемых участниками рынка ценных бумаг при формировании спроса и предложения. Следовательно, важнее не будущее, а прошлое, так как главный объект анализа для технических аналитиков – рыночная история (статические ряды).

Как вы считаете, существует ли принципиальное противоречие между фундаментальным и техническим анализом? Почему?

2. Фундаментальный анализ учитывает то, что существуют фундаментальные факторы, влияющие на стоимость самой компании и на стоимость ее акций. Эти факторы анализируются на трех уровнях: макроуровне, уровне отрасли, уровне самого предприятия.

Охарактеризуйте текущую макроэкономическую ситуацию в России. Оцените ее влияние на конъюнктуру рынка ценных бумаг в целом, а также на конъюнктуру отдельных сегментов фондового рынка. Сделайте свой прогноз влияния макроэкономической ситуации в России на рынок ценных бумаг в краткосрочной и среднесрочной перспективе. На российском финансовом рынке остро стоит проблема защиты прав инвесторов и акционеров. В чем конкретно проявляется данная проблема для различных групп инвесторов: институциональных, корпоративных, индивидуальных (физических лиц)? Какие меры борьбы за осуществление своих прав могут и должны применять эти группы инвесторов? Какие меры по защите прав инвесторов должно осуществлять государство?

3. Джордж Сорос, известный игрок на финансовых рынках, отверг один из постулатов инвестирования: «Рынок всегда прав – котировки всегда сами предрекут, что будет в будущем». Сорос придумал теорию рефлексивности и предложил новую формулу: «Рынок не прав – изменение котировок вызывает дальнейшее изменение котировок»^. Обсудите две приведенные точки зрения. Что рационального есть в каждой из них? Какие доводы «против» можно привести? А какой логике будете следовать вы при инвестировании на финансовых рынках?

4. Охарактеризуйте современное состояние российского финансового рынка с точки зрения инвестора? Как вы оцениваете систематический риск и тенденции его изменения на краткосрочную и среднесрочную перспективу? Какие факторы повышают и понижают этот риск? Что можно сказать о несистематическом риске на российском рынке?

5. Денежно-кредитная политика является одним из важных факторов, определяющих конъюнктуру рынка ценных бумаг. Рассмотрите направления такого влияния. Проанализируйте изменение состояния рынка ценных бумаг в зависимости от различных вариантов кредитно-денежной политики государства.

6. Бюджетная политика – один из важных факторов, определяющий конъюнктуру рынка ценных бумаг. Рассмотрите направления такого влияния. Проанализируйте изменение состояния рынка ценных бумаг в зависимости от различных вариантов бюджетной политики государства.

7. Анализ региона – один из этапов фундаментального анализа. Оцените инвестиционную привлекательность вашего района. Какие факторы являются ключевыми при их оценке? Сравните с другим российским регионом с точки зрения возможности привлечения инвестиций.