78.Российский рынок акций: современное состояние и тенденции развития.

Основным видом корпоративных ценных бумаг, обращающихся на российском

рынке, являются обыкновенные акции таких эмитентов, как АО, созданные в

процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий. В

настоящем разделе рассматриваются общие тенденции развития российского

рынка акций приватизированных предприятий.

Рынок акций приватизированных предприятий начал формироваться в про-

цессе массовой приватизации. Основная особенность первого этапа

(1993-1995 гг.) развития вторичного рынка акций - укрупнение собственни-

ков, процесс интенсивной скупки пакетов акций институциональными инвес-

рами у индивидуальных. В 1996 - начале 1997 годов происходило станов-

ление спекулятивного вторичного рынка, образовался круг наиболее привле-

кательных для инвесторов отраслей и эмитентов.

В мировой практике (на развитых рынках) соотношение между первичным и

вторичным рынками колеблется в пределах 5-\5ё/о объема вторичного рынка.

чертой российского рынка акций до 1995 г. являлось безусловное преобладание первичного рынка. Такое соотношение определялось прежде

всего продолжающимися приватизационными продажами, в том числе остающихся у государства пакетов акций (первичные продажи в ходе приватизации).

Тем не менее доля вторичного рынка акций в общем объеме торговли посто-

янно возрастает.

Важным показателем является соотношение между биржевым и внебиржевым

рынками ценных бумаг. Как известно, в мировой практике биржевой рынок -

это прежде всего рынок акций и производных ценных бумаг. Что касается

внебиржевого оборота, то он охватывает обычно первичные размещения, вто-

ричные облигационные рынки, обращение прочих долговых инструментов и ак-

ции компаний, которые не соответствуют требованиям биржевого листинга.

Внебиржевой рынок корпоративных бумаг в России является абсолютно до-

минирующим. Соотношение долей биржевого и внебиржевого рынков в общемобъеме сделок с корпоративными ценными бумагами составляет свыше 90% в

пользу внебиржевого рынка. Последний имеет несколько уровней организации

и включает:

- организованный с телекоммуникационными торговыми системами;

- неорганизованный телефонный, основанный на доверии участников;

- неорганизованный уличный, или розничный, рассчитанный на мелкого

инвестора, не оперирующего со стандартными пакетами ценных бумаг.

Выбор внебиржевого пути развития рынка был вызван упадком биржевой

активности к середине 90-х гг. В основе этого выбора лежали следующие

причины:

- невысокая ликвидность рынка и неразвитость депозитарно-регистра-

торских услуг ограничивают возможности спекулятивных операций на бирже;

- скупка пакетов акций по заказам крупных инвесторов - как в силу

предыдущей причины, так и по соображениям конфиденциальности (цен и раз-

меров пакета) - осуществляется вне бирж;

- распыленность многих акций в результате массовой чековой приватиза-

ции, затрудненность доступа акционеров к биржевым операциям.