3.5. Концепции и методический инструментарий финансового менеджмента

Концептуальные основы финансового менеджмента - совокупность теоретических построений, определяющих логику, структуру и принципы функционирования системы управления финансовой деятельностью хозяйствующего субъекта в контексте окружающей политико-экономической среды.

В общем виде контекст окружающей политико-экономической среды можно представить в виде модели

CFfm = {SI, OT, BC, SC, FP, MM, FM, SS},

где SI - интересы участников;

OT - иерархия целей системы управления финансами;

BC – система базовых (фундаментальных) концепций;

SC – система категорий;

FP - финансовые процессы;

MM – научно-практический инструментарий (методы, модели, приемы, инструменты);

FM – финансовые механизмы;

SS – правовое, финансовое, кадровое и т.д. обеспечение системы

Фундаментальные концепции - это философия, методологическая основа понимания сути, логики и обоснований принятия управленческих решений финансового характера.

1.Концепция денежного потока предполагает, что с любой финансовой операцией связан денежный поток - приток и отток денежных средств.

2.Концепция и методический инструментарий временной ценности – стоимость денег с течением времени изменяется с учётом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой выступает норма ссудного процента.

Этот факт предопределяет необходимость учёта фактора времени при осуществлении любых долгосрочных финансовых операций.

Базовые понятия включают: процент, период начисления, интервал начисления, простой процент, сложный процент, процентная ставка, наращение стоимости, будущая или наращенная стоимость денег, дисконтирование стоимости, настоящая (современная/ дисконтированная) стоимость денег, предварительный метод начисления процентов (метод пренумерандо), последующий метод начисления процентов (постнумерандо), дискретный денежный поток, непрерывный денежный поток, аннуитет.

3. Концепция и методический инструментарий учёта фактора инфляции – необходимость отражения реальной стоимости активов и денежных потоков и необходимость возмещения потерь доходов, вызываемых инфляционными процессами.

Инфляция с течением времени обесценивает стоимость находящихся в обращении денежных средств и других видов активов.

В процессе инфляции происходит:

• относительное занижение стоимости материальных активов;

• снижение реальной стоимости денежных и других видов финансовых активов (дебиторской и кредиторской задолженности, нераспределённой прибыли);

• занижение себестоимости продукции;

• искусственное завышение суммы прибыли и суммы налоговых платежей;

• падение реального уровня предстоящих доходов.

Базовые понятия включают: инфляция, темп инфляции, уровень инфляции, реальная сумма денежных средств, номинальная и реальная процентная ставки, ожидаемый и фактический темп инфляции, инфляционная премия

4. Концепция компромисса между риском и доходностью.

Получение любого дохода в бизнесе практически всегда сопряжено с риском, и зависимость между ними, как правило, прямо пропорциональная. Поэтому, чем выше уровень доходности финансовых операций, тем объективнее должна быть оценка уровня риска и серьезнее система мероприятий, оптимизирующих или минимизирующих его негативные финансовые последствия.

Риски – объективный и постоянно действующий фактор.

5. Концепция операционного и финансового риска.

Операционный (производственный и предпринимательский) риск – риск неполучения валового дохода или возникновения ситуации, когда предприятие не сможет покрыть всех расходов производственного характера и окупить вложения капитала. В основе операционного риска лежит отраслевая специфика бизнеса – структура активов предприятия, вид деятельности, жизненный цикл продукции (отрасли). Например, чем выше уровень условно-постоянных расходов (доля внеоборотных активов), тем выше уровень производственного риска.

Финансовый риск – риск, связанный со структурой капитала (источников средств) и проявляющийся недостаточностью средств для выплаты процентов по долгосрочным ссудам и займам.

Базовые понятия двух концепций: риск, операционный и финансовый риск, индивидуальный и портфельный финансовый риск, систематический/рыночный и несистематический/специфический риск, безрисковая норма доходности, безрисковые финансовые операции, уровень и вероятность финансового риска, премия за риск.

6. Концепция и методический инструментарий учёта фактора ликвидности - объективная оценка её уровня по намечаемым объектам инвестирования обеспечит необходимый уровень доходности по ним, который возместит возможное замедление денежного оборота при инвестировании капитала.

Обычно выделяют следующие понятия ликвидности:

• Ликвидность активов и ликвидность предприятия – имеют цель с безальтернативными вариантами объектов ликвидности

• Ликвидность объектов инвестирования – связано с выбором альтернативных объектов и оказывает влияние на уровень доходности финансовых операций: чем ниже ликвидность, тем выше должен быть необходимый уровень доходности.

Базовые понятия включают: ликвидность, ликвидность инвестиций, ликвидность индивидуальных объектов инвестирования, ликвидность инвестиционного портфеля, уровень ликвидности инвестиций, соотношение уровня доходности и ликвидности, премия за ликвидность.

7. Концепция цены капитала – не существует бесплатных источников финансирования. Цена капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимый для покрытия затрат, связанных с привлечением финансовых ресурсов из разных источников для получения нулевой рентабельности.

Количественная оценка цены капитала имеет ключевое значение в анализе инвестиционных проектов и выборе альтернативных вариантов финансирования предприятия.

8. Концепция эффективности рынка капитала. Степень эффективности рынка – цены и объем операций на финансовом рынке зависит от степени соответствия текущих цен внутренней стоимости ценных бумаг, т.е. от степени его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка. Достижение информационной эффективности рынка базируется на выполнении следующих условий:

• рынку свойственна множественность покупателей и продавцов;

• информация доступна всем субъектам рынка одновременно и ее получение не связано с затратами;

• отсутствуют транзакционные издержки, налоги и другие факторы, препятствующие совершению сделок;

• сделки, совершаемые отдельным физическим или юридическим лицом, не могут повлиять на общий уровень цен на рынке;

• все субъекты рынка действуют рационально, стремясь максимизировать ожидаемую выгоду;

• сверхдоходы от сделки с ценными бумагами невозможны как равновероятностное прогнозируемое событие для всех участников рынка.

9. Концепция асимметричности информации – напрямую связана с предыдущей концепцией. Ее смысл заключается в следующем: отдельные категории лиц могут владеть информацией, не доступной другим участникам рынка. Использование этой информации может дать положительный и отрицательный эффект.

10. Концепция агентских отношений. Существует разрыв между функцией владения и функцией управления, то есть владельцы компаний удалены от управления, которым занимаются менеджеры. Для того, чтобы нивелировать противоречия между менеджерами и владельцами, ограничить возможность нежелательных действий менеджеров, владельцы вынуждены нести агентские издержки (участие менеджера в прибылях, в предприятии, определенные потери и убытки).

11. Концепция альтернативных затрат (концепция затрат упущенных возможностей): любое вложение капитала всегда имеет альтернативу.

12. Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта. Инвесторы и кредиторы могут предполагать, что нормальная деятельность компании может быть нарушена только форс-мажорными обстоятельствами.

13. Концепция имущественной и правовой обособленности субъекта хозяйствования. Хозяйствующий субъект представляет собой имущественно-правовой комплекс, обособленный от имущества и обязательств его собственников и других предприятий.

14. (Авторская) Концепция существования циклических закономерностей динамики экономических процессов - существует, подтвержденная исторически, определенная закономерность динамики в процессах экономического развития любой общественной формации

15. (Авторская) Концепция политической целесообразности и ангажированности. В конкурентной рыночной борьбе политическая составляющая зачастую имеет приоритет перед экономической, а они вместе - перед нравственной (морально-этической).