19. Общая характеристика дисконтирования. Чистая дисконтированная стоимость инвестиционного проекта.

Дисконтирование — это приведение будущих денежных потоков к текущему периоду с учетом изменения стоимости денег с течением времени.

Дисконтирование выполняется путём умножения будущих денежных потоков (потоков платежей) на коэффициент дисконтирования К, который = 1/(1+i)ⁿ (i — процентная ставка в долях, n — количество периодов)

В общем виде формула расчета будущего дохода будет:

TR_n=PDV*(1+i)ⁿ;где TR_n-совокупный доход n-ого периода; PDV(или PD)-текущая стоимость; n-число периодов(месяцев, карталов, лет); i-процентная ставка.

Ставка дисконтирования (i) – это та норма доходности (в %), которую необходимо получить инвестору на вложенный капитал. Т.е. проект является привлекательным для инвестора, если его норма доходности превышает ставку дисконтирования для любого другого способа вложения капитала с аналогичным риском. С другой стороны, ставка дисконтирования отражает стоимость денег с учетом временного фактора и рисков, так как деньги, полученные в настоящий момент, более предпочтительны, чем деньги, которые будут получены в будущем.

Величину PDV(или PD) (=TR_n/(1+i)ⁿ) называют текущей дисконтированной стоимостью будущего дохода (present discount value), поскольку коэффициент дисконтирования позволяет уравнять будущую и текущую стоимости. В реальных инвестиционных проектах доходы порциями поступают в течение всего срока осуществления проекта, а не единовременно по его окончании. Поэтому доходы каждого года в этой ситуации надо дисконтировать по отдельности и текущая дисконтированная стоимость всего проекта будет складываться из суммы дисконтированных стоимостей доходов каждого года.

PDV_{проекта} = PDV₁ + PDV₂ + … + PDV_n = TR₁/(1+i)¹ + TR₂/(1+i)² + … + TR_n/(1+i)ⁿ

Показателем, позволяющим достоверно определить рентабельность инвестиционного проекта, является чистая дисконтированная стоимость (по первым буквам английских слов net present value ее обозначают NPV).

Будущий совокупный доход, приведенный к текущему периоду с помощью дисконтирования, есть текущая дисконтированная стоимость (PDV_{проекта}). Размер понесенных фирмой затрат отражают осуществляемые ею инвестиции (I). Очевидно, что выгода от осуществления проекта (как раз ее-то и называют чистой дисконтированной стоимостью) будет измеряться разностью обеих величин и ее можно рассчитать по формуле:

NPV = PDV_{проекта} – I = - I + TR₁/(1+i)¹ + TR₂/(1+i)² + … + TR_n/(1+i)ⁿ

Из данной формулы видно, что инвестирование будет выгодным в случае превышения получаемых доходов над произведенными вложениями, т.е. при положительном значении показателя чистой дисконтированной стоимости. Следовательно, если NPV > 0, инвестиционный проект можно считать вполне приемлемым, а вложение капитала целесообразным. В противном случае (NPV < 0 ) будет правильнее отказаться от намечаемого проекта, так как предполагаемые вложения не окупятся и фирма-инвестор понесет убытки.

20. Информация как фактор производства. Информационная асимметрия и рынок «лимонов»

Важнейшим фактором современного постиндустриального производства является информационный фактор. Обладание информацией — важное условие функционирования предприятий в рыночной экономике. Производители и потребители должны обладать надлежащей, полной, доброкачественной информацией.. Без развитой информационной системы эффективное функционирование предпринимательских структур в современных условиях практически невозможно. Отсутствие информации, неточность или относительность информации обусловливают угрозу потери предприятием части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате производственной и финансовой деятельности.

Информационная асимметрия– это ситуация, при которой одна из групп участников рынка владеет необходимой для ведения своих дел информацией, а другая группа не владеет.

В случае совершенной конкуренции, когда цены на рынке устанавливаются автоматически, согласно уровню спроса и предложения, то есть альтернативные издержки точно соответствуют уровню цен, и, следовательно, достаточно точно передают информацию о себе продавцам, покупателям и владельцам ресурсов. Этот случай является примером симметричного распределения информации, который позволяет хозяйствующим субъектам, абсолютно эффективно координировать экономическую деятельность.

Но, в реальности, случай совершенной конкуренции невозможен, поэтому продавцы и покупатели на рынке всегда сталкиваются с неравномерным распределением информации. Одной из сторон всегда известно то, чего не знает другая сторона сделки.

Например, случай покупки подержанного автомобиля, когда продавец может утаить некоторую информацию о состоянии авто, преследуя тем самым личные интересы, поэтому для покупателя данная сделка будет неэффективной. Одной из таких моделей является модель Джорджа Акерлофа «рынок лимонов». Приобретая новый автомобиль, индивид заранее не знает, что он покупает — хорошую машину или «лимон».

«Рынок лимонов» — модель рынка, описывающая ситуацию на рынке подержанных автомобилей с ассиметричной информацией, в результате которой нарушается принцип действия рыночного механизма, т.к. ценовые сигналы перестают отражать реальное положение дел.

Существует множество рынков, где покупатели вынуждены использовать ту или иную рыночную статистику для вынесения суждений о качестве товаров, которые им предстоит купить. На таких рынках у продавцов появляется стимул выставлять на продажу товары низкого качества, поскольку высокое качество создает репутацию в основном не конкретному торговцу, а всем продавцам на рынке, к которому эта статистика относится. В результате возникает тенденция к уменьшению как среднего качества товаров, так и размеров рынка.

Если предположить, что информация распределяется симметрично, то в результате существовали бы отдельные рынки для обеих категорий автомобилей. Но т.к. информация ассиметрична (лишь продавец знает о своей машине все), существует данный «рынок лимонов».