сбережения, позволяющие ему не работать. В этом случае пенсионный фонд в том качестве, в котором он существовал до начала пенсионной реформы, сократится до размеров, которые позволят ему выплачивать минимальные пенсии на уровне прожиточного минимума. Остальная часть пенсий будет обеспечиваться негосударственными пенсионными фондами.

Основные источники формирования пенсионного фонда:

–страховые взносы предприятий, организаций и участников индивидуальной предпринимательской деятельности по тарифам в процентах к средствам на оплату труда или доходу;

–обязательные страховые взносы работающих по тарифам, исчисляемым в процентах от начисленной заработной платы и других видов заработка;

–доходы от капитализации средств фонда;

–средства из федерального бюджета, предназначенные для выплаты пенсий и пособий военнослужащим, на повышение пенсий в связи с индексацией и пособий, предусмотренных законодательством;

–добровольные взносы юридических и физических лиц. Установленная структура доходов пенсионного фонда предполагает

его взаимодействие с федеральным бюджетом по поводу пенсионного обеспечения военнослужащих по статьям военных расходов и фондом занятости населения (см. ниже), который имеет право досрочного назначения пенсий безработным, достигшим определенного возраста.

Основными направлениями расходования средств пенсионного фонда являются:

–выплата в соответствии с законодательством Российской Федерации всех видов государственных пенсий: трудовых по возрасту, по инвалидности, по случаю потери кормильца, за выслугу лет;

–выплата пособий по уходу за ребенком в возрасте старше полутора лет;

–оказание материальной помощи престарелым и нетрудоспособным гражданам;

–участие в финансировании республиканских и региональных программ по социальной поддержке пенсионеров, инвалидов и детей;

–финансирование текущей деятельности и развитие материальнотехнической базы фонда;

–финансирование других мероприятий, связанных с деятельностью

фонда.

3.4. Государственный кредит и государственный долг

Государственный кредит – это процесс привлечения государством для формирования своих денежных фондов временно свободных средств юридических и физических лиц на принципах

57

возвратности, срочности и платности. Средства государственного кредита находятся в распоряжении государства в течение определенного времени, после чего возвращаются их владельцам с выплатой им дохода, т.е. в большем объеме, чем были привлечены.

Объективная необходимость государственного кредита определяется действием двух факторов:

–налоговые поступления по срокам и размерам не совпадают с государственными расходами, даже если в течение финансового (бюджетного) периода они в целом сбалансированы: возникает потребность в краткосрочных заимствованиях для компенсации временной несбалансированности;

–традиционным дефицитом бюджета, покрытие которого требует более долгосрочных заимствований (или непрерывной последовательности

втечение периода краткосрочных) для компенсации заданной несбалансированности.

Объективная возможность государственного кредита возникает в связи с тем, что доходы предприятий и населения по срокам и объемам не совпадают с их расходами. В результате в обществе постоянно существует определенная часть денежных средств, которые являются временно свободными.

Принципиальные отличия государственного кредита от рыночного

(см. п.п. 5.1. – 5.3.) следующие:

–целью рыночного кредита является главным образом обеспечение инвестиций, т.е. формирование части капитала предприятий, а государственный кредит только в небольшой доле представляет собой инвестиции (через экономические расходы) и в основном используется для осуществления трансфертных расходов (в т.ч. не исключается его использование через внебюджетные фонды);

–источником погашения рыночных ссуд и выплаты процентов по ним является прибыль предприятий, а государственного кредита – налоги, т.е. будущие доходы государства.

Эти особенности ставят перед системой государственного кредита очень важную и сложную задачу: качественно и количественно обосновать структуру государственных расходов за счет кредита таким образом, чтобы эти средства (прямо или, по большей мере, опосредованно) превращались в инвестиции, приводили к экономическому росту, к увеличению доходов предприятий и населения и, как следствие, к росту налоговых поступлений. В этом случае обеспечивается реальная возможность погашения государственных заимствований за счет живых денег, в результате в выигрыше остаются все субъекты экономики.

Еще одной особенностью государственного кредита является то, что кредиторами и получателями дохода (держателями долговых обязательств государства) является ограниченный круг субъектов

58

экономики (предприятий и граждан), а участниками его погашения – практически все юридические и физические лица. Это накладывает на государство особую социальную ответственность при задействовании системы государственного кредита.

В зависимости от источника привлечения средств различают внутренний и внешний государственный кредит. Внутренний кредит реализуется за счет национальных источников и, как правило, занимает главное место в кредитных отношениях государства. Внешний кредит предполагает получение заимствований (в т.ч. в виде отсрочки платежей по государственным закупкам за рубежом) из-за границы, т.е. из национального дохода других государств. В настоящее время в мире наблюдается резкий рост объемов международных кредитов, причем часто одни и те же страны являются одновременно и крупнейшими должниками и крупнейшими кредиторами. Это положение является вполне естественным в силу быстрого развития международной экономической интеграции, которая предполагает активное участие государства в этом процессе.

Одной из форм такого участия является гарантированное государством исполнение обязательств по сделкам (финансовым и торговым), заключенным негосударственными партнерами. Эта форма представляет собой условный государственный кредит: государство принимает на себя обязательства должника при наступлении определенных условий – обстоятельств, не позволяющих совершить расходы по сделке. В экономически развивающихся странах эта форма государственного кредита широко используется и при внутреннем кредите.

Главной формой государственного кредита являются государственные займы. Для этой формы характерно опосредование кредитных отношений выпуском ценных бумаг – государственных облигаций, т.е. использование каналов прямого финансирования. Государственная облигация – это долговое обязательство государства, которое дает право ее владельцу на получение по истечении определенного срока обратно суммы долга и проценты по нему. При этом сумма долга возвращается всегда в конце срока, а проценты – или в конце срока (бескупонные облигации) или частями на его протяжении (купонные облигации). Держатели государственных облигаций кроме твердого процентного дохода могут получать и курсовой доход: кроме номинальной (нарицательной) стоимости эти ценные бумаги, как и любые другие, имеют курсовую (рыночную) стоимость (если их рыночное обращение не запрещено законодательно). В случае если курсовая стоимость государственной облигации выше цены приобретения, продав ее, держатель получает дополнительный доход. Курсовая стоимость государственных облигаций определяется теми же факторами, что и курсовая стоимость любых других ценных бумаг.

59

Кроме облигаций государственный заем может опосредоваться выпуском казначейских обязательств, которые отличаются от облигаций следующим:

–средства от их реализации служат только для пополнения бюджета; по облигациям – могут использоваться на различные, специально оговоренные при выпуске, цели;

–доход по казначейским обязательствам может быть только процентным, по облигациям – в виде процентов, выигрышей или не выплачиваться вообще;

–казначейские обязательства подлежат реализации только среди населения, облигации – среди круга лиц, оговоренных условиями выпуска.

Основными признаками классификации государственных облигаций являются право эмиссии, цели размещения, держатели ценных бумаг, форма выплаты дохода, сроки погашения и методы размещения.

По праву эмиссии государственные облигации могут быть федеральными (наиболее распространены в настоящее время), субъектов федерации (занимают все большее место в структуре государственного кредита) и местными (практически не встречаются).

По цели размещения выделяют:

•общие государственные облигации по цели, совпадающие с казначейскими обязательствами (финансирование дефицита бюджета);

•целевые, средства от размещения которых предназначены для реализации определенных государственных программ (например, жилищные займы, сельскохозяйственные займы и т.п.);

•займы, предназначенные для финансирования определенного мероприятия (строительство крупного объекта, проведение крупных спортивных соревнований, например, Олимпиады и т.п.).

По признаку держателей облигаций выделяют займы, размещаемые только среди населения, размещаемые только среди юридических лиц, и универсальные – круг держателей не ограничен.

По форме выплаты доходов выделяют:

•процентные займы с выплатой твердого дохода в установленные

сроки;

•выигрышные займы, доход которых в момент погашения выплачивается в виде выигрыша отдельным держателям;

•процентно-выигрышные займы, при которых все держатели облигаций получают проценты, а часть – выигрыши в момент погашения;

•беспроигрышные займы, которые гарантируют выигрыш по каждой облигации в течение срока действия займа;

•беспроцентные займы, владельцам облигаций которых не выплачивается доход, но гарантируется получение определенного товара.

60

По срокам погашения займы могут быть краткосрочными (на срок до 1 года), среднесрочными (до 5 лет) и долгосрочными (свыше 5 лет).

По методу размещения различают:

•добровольные займы, облигации которых свободно продаются и покупаются на финансовом рынке;

•займы, размещаемые по подписке, облигации которых распределяются среди определенного круга лиц;

•принудительные займы, которые размещаются среди кредиторов по постановлению правительства и приобретение которых является для определенного круга лиц обязательным.

Вряде случаев государственные займы могут быть безоблигационными, которые оформляются подписанием специальных соглашений или путем записей в долговых книгах с выдачей специальных свидетельств. Эта разновидность займов характерна для международных правительственных кредитов.

Другая форма государственного кредита – обращение накоплений в государственные займы. При этой форме одновременно задействуются каналы прямого и косвенного финансирования. Финансовые учреждения, работающие на депозитной основе (привлекающие денежные вклады) могут приобретать государственные облигации за счет заемных средств. В этом случае владельцы свободных финансовых ресурсов действуют как субъекты косвенного финансирования, доверяя использование своих денег финансовому посреднику, а последний – как субъект прямого финансирования государства.

Втоталитарных государствах применяется и такая форма государственного кредита, как позаимствование средств общегосударственного ссудного фонда: государство без всяких обязательств изымает из финансово-кредитной системы средства для покрытия собственных расходов. Эти действия являются одной из важных причин разрушения централизованной экономики.

Результатом использования системы государственного кредита является возникновение государственного долга, в составе которого выделяют две части:

– капитальный государственный долг, который измеряется всей суммой долговых обязательств государства, включая доход, который должен быть выплачен по этим обязательствам, независимо от сроков погашения и выплат;

– текущий государственный долг, который измеряется суммой долговых обязательств, которые должны быть погашены в данном финансовом периоде и суммой выплат дохода по всем существующим обязательствам в этом периоде.

Такое деление и оценка обязательств государства по двум частям долга позволяет принимать обоснованные решения по управлению им.

61

Управление государственным долгом – это совокупность мероприятий государства по выплате доходов кредиторам и погашению займов, изменению условий уже выпущенных займов, определению условий и организации выпуска и размещения новых займов. Основными мероприятиями по управлению государственным долгом являются следующие:

1.Выплата доходов по займам и их погашение, которые должны проводиться за счет налоговых поступлений в государственный бюджет. На практике чаще всего для этого используется метод рефинансирования, т.к. система государственного кредита действует непрерывно и, в силу обезличивания в бюджете источников расходов, невозможно определить долю налогов в погашении долга и выплате дохода. В нормальных экономических условиях рефинансирование путем добровольных займов имеет успех, т.к., во-первых, государственные долговые обязательства являются самым надежным и ликвидным активом, а, во-вторых, погашение этих обязательств приводит к увеличению объема свободных денежных средств. Однако существует предел возможностей рефинансирования: определенные размеры государственного долга становятся фактором, заставляющим кредиторов искать другие пути размещения финансовых ресурсов. В целом успех рефинансирования зависит от степени доверия к государству, хотя в ряде случаев он достигается путем силового давления на кредиторов (например, путем обязательного обмена погашаемых долговых обязательств на новые).

2.Конверсия государственных долговых обязательств – это изменение доходности уже размещенных займов. Возможность конверсии должна определяться в условиях выпуска облигаций. Вариант конверсируемых облигаций – облигации с плавающей ставкой дохода, которая обычно привязывается к какому-либо макроэкономическому показателю. Например, квартальная ставка доходности по сберегательным облигациям изменяется в зависимости от изменения доходности государственных краткосрочных бескупонных облигаций.

3.Консолидация государственного долга заключается в изменении сроков погашения облигаций. Чаще всего государство заинтересовано в увеличении периода обращения облигаций с целью стабилизации своих заимствований и экономии на размещении новых займов. При этом такая операция часто не ущемляет интересов держателей, которым продлевается получение дохода по твердой гарантированной ставке. Сокращение периода обращения облигаций обычно предусматривает и компенсационные меры для их держателей.

4.Унификация государственных займов означает объединение нескольких займов в один: облигации ранее выпущенных займов обмениваются на облигации нового займа. Унификация позволяет упростить работу и сократить расходы государства на технические

62