12) Валютный арбитраж

ВАЛЮТНЫЙ АРБИТРАЖ — операция, сочетающая покупку или продажу валюты с соответствующей контрсделкой для извлечения прибыли за счет разницы в курсах валют на разных валютных рынках (пространственный) или в течение определенного периода (временной валютный арбитраж). Простой валютный арбитраж — с двумя валютами, сложный — с тремя и более валютами.

Покупка или продажа одной валюты за другую с последующей контрсделкой с целью получения спекулятивной прибыли за счет разницы курсов. Валютный арбитраж и его виды: различают пространственный и временной арбитраж.

Пространственный арбитраж является исключающим риск типом торговли, представляющим собой покупку и одновременную продажу одной валюты за другую, исходя из разницы цен двух контрагентов, которые чаще всего находятся в разных странах. В настоящее время на рынке FOREX применяется все реже и реже, т.к. различие котировок очень малое. В прошлом же применялся широко, особенно в годы золотого стандарта. Различается простой пространственный арбитраж, когда сделки осуществляются с одной валютной парой (на разнице в курсах в разных банках) и сложный пространственный арбитраж, когда сделки осуществляются с тремя и более валютами, а прибыль достигается за счет несоответствия кросс-курсов. На внутренних рынках распространен в настоящее время в большей степени, чем на рынке FOREX. В странах со слабо развитой банковской отраслью пространственный арбитраж теоретически может принести значительные доходы, т.к. в разных банках и даже в разных их филиалах котировки могут сильно различаться, однако его осуществление затрудняется большой длительностью времени исполнения подобных сделок. Нередко пространственные арбитражные валютные операции в таких странах осуществляется в форме незаконных валютных операций, механизм получение прибыли «менялами» также можно с определенными оговорками назвать пространственным арбитражем.

Временной арбитраж – наиболее распространенная форма получения прибыли на рынке FOREX и других валютных рынках. В данном случае участник сделки рассчитывает на то, что по истечении определенного времени курс изменится таким образом, что в результате совершения контрсделки участник получит прибыль. Совершая сделку временного валютного арбитража, участник, как и на любой бирже, открывает длинную (в случае покупки) или короткую (в случае продажи) позицию.

13) Валютные риски и защитные оговорки. Способы и методы хеджирования валютных рисков.

Валютные риски это опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты цены (займа) по отношению к валюте платежа в период между подписанием контракта или кредитного соглашения и осуществлением платежа. В основе валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежного обязательства в указанный период. Валютному риску подвержены обе стороны-участники сделки.

ГРУППЫ РИСКОВ:

• расчетные (трансляционные, балансовые) валютные риски, источником которых является возможное несоответствие между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран;

• экономические валютные риски, которые определяются как вероятность неблагоприятного воздействия валютного курса на экономическое положение компании;

• операционные (конверсионные) валютные риски, т.е. возможность недополучить прибыль или понести убытки в результате непосредственного воздействия колебаний валютного курса на ожидаемые потоки денежных средств.

ГРУППЫ РИСКОВ, ПРЕДЛАГ В РФ:

• коммерческие, т.е. связанные с нежеланием или невозможностью гаранта (должника) рассчитаться по своим обязательствам;

• конверсионные или наличные, т.е. риски валютных убытков по конкретным операциям;

• трансляционные или бухгалтерские риски, возникающие при переоценке активов и пассивов и счета «Прибыли и убытки» зарубежных филиалов;

• риски форфетирования, которые возникают, когда экспортер продает форфетеру без права регресса долговое обязательство иностранного покупателя, что является одним из способов финансирования внешнеторговых операций, основанных на трансферте долговых обязательств.

Наиболее простым и самым первым методом страхования валютных рисков являлись защитные оговорки. Золотые и валютные защитные оговорки применялись после второй мировой войны.

Золотая оговорка основана на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату заключения контракта и пересчете суммы платежа пропорционально изменению золотого содержания на дату исполнения.

Валютная оговорка - условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью страхования валютного или кредитного риска экспортера или кредитора. Наиболее распространенная форма валютной оговорки - несовпадение валюты цены и валюты платежа. При этом экспортер или кредитор заинтересован в том, чтобы в качестве валюты цены выбиралась наиболее устойчивая валюта или валюта, повышение курса которой прогнозируется, т.к. при производстве платежа подсчет суммы платежа производится пропорционально курсу валюты цены. Отсюда следует, что в условиях нестабильности плавающих валютных курсов, этот метод страхования валютных рисков является неэффективным. Аналогичный вывод можно распространить и на другую форму валютной оговорки - когда валюта цены и валюта платежа совпадают, а сумма платежа ставится в зависимость от более стабильной валюты оговорки .

Оговорки могут быть двусторонними, если в случае изменения курса валюты платежа производится пересчет суммы платежа, что в равной степени распространяется на обоих партнеров, и односторонними, когда защищаются интересы одной стороны в случае повышения (понижения) валютного курса Прямая валютная оговорка применяется при совпадении валюты цены и платежа, ставя ее в зависимость от курса другой, третьей валюты В условиях плавающих курсов такая оговорка предусматривает фиксацию экспортной цены в более стабильной валюте (например, швейцарском франке), а последующие платежи - в более слабой валюте Более эффективна мультивалютная оговорка

Многовалютная оговорка - условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса корзины валют, заранее выбираемых по соглашению сторон.

Другими формами многовалютной оговорки являются:

• использование в качестве валюты платежа нескольких валют из согласованного набора, например: доллар, марка, швейцарский франк и фунт стерлингов;

• опцион валюты платежа - на момент заключения контракта цена фиксируется в нескольких валютах, а при наступлении платежа экспортер имеет право выбора валюты платежа.

К настоящему времени валютные оговорки, как метод страхования валютных рисков экспортеров и кредиторов, в основном на практике перестали применяться. Вместо них с начала 70-х годов стали применяться современные методы страхования: валютные опционы, форвардные валютные сделки, валютные фьючерсы, межбанковские операции "своп".

Хеджирование – это использование одного инструмента для снижения риска, возникающего при неблагоприятном влиянии рыночных факторов на цену другого, связанного с первым, инструмента или на генерируемые им денежные потоки.

Основными методами хеджирования являются форварды, фьючерсы, опционы и свопы.

 ПО МЕТОДАМ хеджирования

       1. Хеджирование продажей фьючерсных контрактов.        Эта стратегия заключается в продаже на срочном рынке фьючерсных контрактов в количестве, соответствующем объему хеджируемой партии реального товара (полный хедж) или в меньшем (частичный хедж).        Сделка на срочном рынке обычно заключается в момент времени, когда        1. продавец может с большой долей уверенности прогнозировать себестоимость реализуемой партии товара        2. на срочном рынке сложился уровень цен, обеспечивающий приемлемую прибыль.

       Хеджирование с помощью фьючерсных контрактов фиксирует цену будущей поставки товара; при этом в случае снижения цен на рынке "спот" недополученная прибыль будет компенсирована доходом по проданным срочным контрактам (при снижении фьючерсной цены проданный фьючерс приносит прибыль). Однако, оборотной стороной медали является невозможность воспользоваться ростом цен на реальном рынке - дополнительная прибыль на рынке "спот" в этом случае, будет "съедена" убытками по проданным фьючерсам.

       2. Хеджирование покупкой опциона типа "пут".        Владелец опциона типа "пут" имеет право (но не обязан) в любой момент времени продать фьючерсный контракт по фиксированной цене (цене исполнения опциона). Купив опцион этого типа, продавец товара фиксирует минимальную цену продажи, сохранив за собой возможность воспользоваться благоприятным для него повышением цены. При снижении фьючерсной цены ниже цены исполнения опциона, владелец исполняет его (или продает), компенсируя потери на рынке реального товара; при повышении цены, он отказывается от своего права исполнить опцион и продает товар по максимально возможной цене. Однако, в отличие от фьючерсного контракта, при покупке опциона выплачивается премия, которая пропадает при отказе от исполнения.        Гарантийного обеспечения купленный опцион не требует.        3. Хеджирование продажей опциона типа "колл".        Владелец опциона типа "колл" имеет право (но не обязан) в любой момент времени купить фьючерсный контракт по фиксированной цене (цене исполнения опциона). Т.о., владелец опциона может исполнить его, если текущая фьючерсная цена больше цены исполнения. Для продавца опциона ситуация обратная - за полученную при продаже опциона премию он берет на себя обязанность продать по требованию покупателя опциона фьючерсный контракт по цене исполнения.        Гарантийный депозит по проданному опциону типа "колл", рассчитывается аналогично гарантийному депозиту на проданный фьючерсный контракт. Т.о., эти две стратегии во многом схожи; отличие их заключается в том, что получаемая продавцом опциона премии ограничивает его доход по срочной позиции; в результате, проданный опцион компенсирует снижение цены товара на величину, не большую, чем полученная им премия.

СПОСОБЫ – не уверена

1) политика цен – прибавление маржи к цене, допуская возможность девальвации валют;

2) выбор валюты для оплаты: валюта поступлений и затрат должна быть единой;  3) контроль за сроками платежей: при ожидании повышения стоимости валюты осуществляется предоплата;  при ожидаемой девальвации – задержка платежа, попытка приобрести валюту позднее, после снижения цены;  4) ограничение рискованных операций и др