4. Активами, включаемыми в параметр м3, не исчерпывается

список всех ликвидных активов. Некоторые виды ценных бумаг, такие

как банковские акцепты, коммерческие бумаги, краткосрочные ценные

бумаги и облигации казначейства США, также считаются довольно

ликвидными. Сумма этих активов и параметра М3 обозначается термином параметр L; это – самый широкий из всех используемых на сегодняшний день денежных агрегатов.

Какой из денежных агрегатов лучше?

Если ставится задача измерения статического количества активов, используемых в качестве платежного средства, то лучшим является параметр М1. Хотя титулы собственности взаимных фондов и депозитные счета денежного рынка технически возможно использовать для

совершения сделок, эти активы используются в подобных целях гораздо реже, чем обычные трансакционные вклады. Большинство владельцев акций взаимных фондов денежного рынка пользуется ими как

средством краткосрочного накопления стоимости.

Относительное сходство параметра М1 с традиционным определением денег сделало этот параметр доминирующим денежным агрегатом на долгие годы. Однако существует и другой подход, сторонники

которого оспаривают первенство М1. Истоки такой точки зрения – в

уравнении обмена MV=PУ, где М – это статическое количество денег

(или денежная масса); V – скорость обращения (среднегодовое количество денежной массы, которое расходуется на приобретение готовых

услуг); P – уровень цен (среднее взвешенное значение цен готовых товаров и услуг, выраженное относительно базового годового показателя,

равного 1,0); У – реальный национальный продукт (совокупная стоимость всех конечных товаров и услуг, произведенных в экономической

системе, рассчитанный с учетом инфляционных влияний). Авторы данного подхода задались вопросом: какое именно «М» находится в наиболее устойчивом и предсказуемом отношении к другим переменным этого

уравнения? Денежный агрегат, наиболее тесно связанный с остальными

переменными, является и наиболее полезным для формулирования экономической теории и проведения экономической политики.

Организационные и политические изменения начала 1980-х привели к росту стабильности зависимости М2 от остальных переменных и

к снижению стабильности подобной зависимости для параметра М1. К

концу 1980-х гг. Федеральная резервная система также заняла эту позицию и в проведении своей политики начала подчеркивать значение

параметра М2.

Величина параметров на сентябрь 2001 г. составляла:

М1= наличные деньги + дорожные чеки + депозиты до востребования + другие чековые счета ( М1= 1178 млрд долл.);

М2= М1+ срочные вклады на сумму до 100 тыс. долл.+ сберегательные счета и депозитные счета денежного рынка + паи во взаимных фондах денежного рынка (частных владельцев)+ краткосрочные

соглашения об обратном выкупе + краткосрочные вклады в евродолларах ( М2 = 5378 млрд долл.);

М3= М2+ срочные вклады на сумму свыше 100 тыс. долл.+ паи

во взаимных фондах денежного рынка (корпоративных владельцев)+

долгосрочные соглашения об обратном выкупе + долгосрочные вклады

в евродолларах (М3 = 7800 млрд долл.);

L= М3+ краткосрочные казначейские векселя + коммерческие

ценные бумаги + сберегательные облигации + банковские акцепты

(L = 9000 млрд долл.).

Другим показателем объема денег в экономике является денежная база – МВ. Она включает сумму наличных денежных средств и общий объем резервов банковской системы. Данный порядок расчета

проще по сравнению с денежными агрегатами предложения, поскольку

МВ определяется непосредственно ФРС, тогда как составляющие денежных агрегатов определяются коммерческими банками и могут переходить из одной категории в другую.

Однако, вследствие того что преобладающая часть наличных денег, выпущенных в США, находится за пределами их границ, ФРС использует для расчетов данные о наличности в кассах, сейфах банков и

других кредитных учреждений.

Функции денег

Деньги – это средство оплаты товаров и услуг, средство измерения стоимости, а также средство сохранения стоимости.

Деньги как средство обращения. Когда деньги используются как

средство осуществления платы за товары и услуги, мы говорим, что

они используются в качестве средства обращения. Таким образом,

средства обращения – это деньги, используемые для покупки товаров и

услуг, а также для уплаты долгов.

В США функцию средства обращения в основном выполняют

монеты, бумажные деньги и чековые депозиты (вклады до востребования). Спрос на деньги для совершения сделок в первую очередь зависит

от таких факторов, как объем совершаемых покупок, частота выплаты

заработной платы, время, отведенное для уплаты по счетам, регулярность предъявления этих счетов к оплате и доступность заемных денежных средств. Объем совершаемых покупок зависит от уровня развития торговли и специализации. Семьи, ведущие «самодостаточное»

(натуральное) хозяйство, почти не участвуют в торговле и практически

не нуждаются в средствах обращения. В те времена, когда большинство

семей в США занимались фермерским хозяйством, потребность в средствах обращения была значительно ниже, чем сегодня. По мере развития

коммерции и промышленности усиливалась и специализация, значительно возрос объем осуществляемых сделок. В современной экономической системе люди обычно получают свой заработок в форме денег, а

затем покупают на эти деньги то, что им нужно.

Замена механизма бартерных сделок механизмом, использующим деньги как средство обращения, приводит к сокращению издержек

обращения. Денежный обмен требует гораздо меньших усилий и времени, чем бартер.

Деньги, хорошо выполняющие функцию средства обращения,

предоставляют их владельцу некую всеобщую покупательную способ

ность: позволяют осуществлять гибкий выбор типов и количества покупаемых товаров, выбор времени и места совершения покупки, а также партнеров для сделки. Если некое средство обращения используется

в течение достаточно длительного времени, то его приемлемость становится достаточно стабильной. Приемлемость денег зависит от готовности и желания населения их использовать.

Деньги как мера стоимости. В дополнение к своим функциям

средства обращения деньги также выполняют роль меры стоимости.

Мера стоимости – денежная единица, используемая для измерения и

сравнения стоимостей товаров и услуг. В США мерой стоимости является доллар.

Деньги как мера стоимости однородны, что очень важно для вычислений и ведения записей о совершаемых сделках. Выражая цены в

долларах и центах, люди могут сопоставлять и сравнивать стоимости

различных товаров немедленно и без особых усилий.

Если экономическая система не имеет меры стоимости, то, вместо того чтобы однозначно выражать цену каждого товара в долларах,

нам придется составлять пропорции обмена каждого товара и услуги на

другой товар. Для различных товаров и услуг количество возможных

парных комбинаций равно n(n-1)/2. Например, в экономической системе, производящей 5000 различных товаров и услуг, покупателям придется пользоваться 12497500 обменными пропорциями для всех возможных сочетаний товаров и услуг.

Правительство любой страны может изменить установленный

ранее масштаб цен. Такое изменение называется денежной реформой.

Денежная реформа – переход от одной меры стоимости к другой, сопровождаемый уменьшением общего количества денег.

В странах, переживающих гиперинфляцию, денежные реформы

часто приводят к росту доверия к национальной валюте, так как правительство информирует население о своем намерении прекратить проведение инфляционной политики. Гиперинфляция – инфляция, характеризующаяся очень высокими темпами роста, уровень которой может

превышать несколько сот процентов в год.

Деньги как средство накопления – актив, сохраняемый после

продажи товаров и услуг и обеспечивающий покупательную способность в будущем. Третья функция денег – быть средством накопления.

Конечно, любой актив до некоторой степени может служить средством

накопления. Люди могут хранить свое богатство в виде драгоценностей, произведений искусства, домов, акций и облигаций и во многих

других формах. Однако деньги больше подходят для выполнения этой

функции, поскольку им присуща ликвидность – возможность использования актива в качестве средства платежа и способность актива сохранять свою номинальную стоимость неизменной.

Деньги по определению обладают совершенной ликвидностью.

Они могут быть использованы как средство платежа, и поскольку они

выполняют функцию меры стоимости, то не изменяют своей собственной номинальной стоимости в терминах масштаба цен. Всем остальным видам активов ликвидность присуща лишь в большей или меньшей степени. Например, краткосрочные ценные бумаги федерального

правительства, такие как казначейские векселя, обычно считаются высоколиквидными, поскольку рыночные цены этих бумаг лишь незначительно меняются день ото дня, а также потому, что они могут быть без

труда проданы на финансовых рынках, причем издержки совершения

сделки будут весьма невелики. Однако в отличие от денег эти активы не

являются совершенно ликвидными. Акции и долгосрочные облигации,

выпущенные в обращение частными корпорациями, обладают меньшей

ликвидностью, чем краткосрочные ценные бумаги федерального правительства. Цены этих активов значительно сильнее изменяются с течением времени, и плата, взимаемая за совершение сделок с подобными бумагами, несколько выше. Такие активы обладают промежуточным или

средним уровнем ликвидности. Недвижимость (например, дом, ферма

или магазин) чрезвычайно неликвидна. Рыночные цены на недвижимость очень изменчивы, и их трудно предсказать до совершения сделки.

Поиски покупателя дома или земельного участка занимают многие месяцы, а издержки на совершение сделки (гонорары брокеров, реклама, плата за юридическое оформление) могут быть весьма велики.

Хотя совершенная ликвидность денег делает их идеальным средством накопления на протяжении коротких периодов времени, деньгам

присущ тот недостаток, что владельцу денежных активов часто приходится жертвовать тем доходом, который мог бы быть получен при использовании менее ликвидного актива. Наличные деньги, помещенные

на некоторые виды банковских счетов, не приносят их собственнику

никакого дохода. Однако в современных экономических системах

деньги могут храниться на счетах, приносящих доход. Но эти виды

вкладов приносят меньший процентный доход по сравнению с процентными выплатами по облигациям корпораций, дивидендами, выплачиваемыми собственникам акций, или прибылью, которую может

получать владелец фирмы или магазина.

В периоды быстрой инфляции деньги как средство накопления теряют свою привлекательность, несмотря на их высокую ликвидность.

Если день ото дня на доллар, песо или рубль можно будет купить все

меньшее количество товаров, то люди захотят хранить стоимость в денежной форме лишь в течение очень коротких периодов времени. Известно, что иногда в условиях гиперинфляции рабочие требуют ежедневной, а не ежемесячной выплаты заработка, чтобы иметь возможность тратить свои деньги до того, как на следующий день вырастут цены.

В тех странах, где имеет место гиперинфляция, местная валюта

мало используется как средство накопления, а также как мера стоимости. Люди обменивают заработанные деньги своей страны на доллары

или любую другую национальную валюту, а обратный обмен на внутреннюю валюту производят по мере необходимости.

Выводы

1. Для США характерен рост денежной массы, связанный с общим

ростом экономики, уровня доходности, масштабов денежнокредитных операций.

2. Расчеты наличностью в США составляют 5–6% от общего объема

расчетов.

3. Денежная единица США занимает прочные позиции в мире. На мировом рынке значительная часть расчетов осуществляется в долларах.

4. Преобладающая часть наличных денег, выпущенных в США, находится за пределами их границ.

5. Функции денег: деньги как средство обращения, деньги как мера

стоимости, деньги как средство накопления.

Контрольные вопросы

1. В каком объеме осуществляются расчеты с помощью наличных денег?

2. Каким достоинством выпускаются банкноты США в настоящее

время?

3. Каким достоинством выпускались в обращение банкноты в период

1920–1930 гг.?

4. В чем суть валютной политики США?

5. Назовите агрегаты денежной массы.

6. Раскройте суть агрегата М1 измерения денежной массы.

7. Раскройте суть агрегата М2 измерения денежной массы.

8. Раскройте суть агрегата М3 измерения денежной массы.

9. Как определяется необходимый объем денег в экономике?

10. Назовите функции денег и дайте им характеристику.

1.7. Кредитная система США

История развития кредитно-банковской системы

Банки неразрывно связаны с «банкнотами», системой бумажноденежного обращения. Причины появления бумажных денег в британских колониях Северной Америки были просты и понятны: испытывавшие хронический недостаток в монетах и полагавшиеся в торговом

обороте главным образом на векселя, колонии остро нуждались еще в

какой-то наличности, имеющей местное обращение. Уже в 1690 г. колония Массачусетского залива произвела первый выпуск бумажных

краткосрочных обязательств (Shot bills) – нечто среднее между банкнотами и краткосрочными обязательствами правительства, чтобы финансировать военную экспедицию в Канаду, а также другие чрезвычайные

военные расходы. Они использовались также для финансирования муниципального правительства и оплаты государственного долга. Превалировало мнение, что бумажные деньги могут только тогда действовать

эффективно, когда они по первому требованию обращаются в золотую

или серебряную монету. Однако нехватка монет в обращении – главная

причина, толкавшая к выпуску банкнот,– продолжала действовать и

после Войны за независимость (1775–1781), побудив новый континентальный конгресс от лица Соединенных колоний (штатов) принять

Билль об образовании Первого банка Соединенных Штатов (First Bank

of United States) и санкционировать теперь уже первый федеральный

выпуск наряду с решением основать первый собственный монетный

двор (в Филадельфии), который должен был чеканить серебряные доллары и медные центы по весу испанских серебряных песо (хотя последний впоследствии в течение многих лет бездействовал и в стране

свободно циркулировало испанское серебро).

«Отцы-основатели» Соединенных Штатов настолько подозрительно относились к выпуску фидуциарных (т. е. таких, чья собственная ценность заведомо меньше представляемой им стоимости) платежных средств, что специально внесли в 1787 г. в Конституцию статью,

запрещающую штатам проведение расчетов по сделкам чем-либо кроме

золотой и серебряной монет как законного платежного средства.

На раннем этапе американской истории, когда национальная

промышленность и крупная коммерция находились лишь в стадии зарождения, можно говорить, скорее, о нехватке реальной экономической

потребности в банках, что сделало исключительно сложным делом

привлечение в них частного капитала. Государство в этих условиях

было вынуждено стать крупным пайщиком Первого банка Соединенных Штатов и по истечении в 1811 г. первоначально установленного

20-летнего срока его чартер (документ, совмещавший функции банковского устава и лицензии) не был возобновлен. Однако вскоре банки все

же начали появляться, первоначально в наиболее развитых штатах.

Для Америки с самого начала были характерны тенденции ограничить слишком большие полномочия федеральных органов власти и

защитить индивидуальные права штатов. Следствием этого стало разделение власти между федеральным правительством и штатами, которое в той или иной степени поставило и банковскую сферу под контроль обеих ветвей власти. Обычной практикой было добиваться чартера, приобретение которого давало банку все преимущества ограниченной ответственности (contingented liability). Акционерные компании

несли неограниченную ответственность лишь в Англии и Шотландии; в

Америке, как и странах Европейского континента, ответственность была ограниченной. В большинстве случаев такой чартер лимитировал

депозитные операции и тесно связанную с ними в XVIII в. эмиссию

банкнот суммой, кратной капиталу акционеров: наиболее распространенным правилом было ограничение выпускаемых в обращение банкнот двумя капиталами банка, однако подобные границы были на практике чисто номинальными.

И лишь в немногих штатах допускалось учреждение банков с

неограниченной ответственностью без чартера. В большинстве же случаев возникали многочисленные препятствия законодательного характера. Большая часть восточных штатов взяла на вооружение законы,

подобные принятому в 1818 г. в штате Нью-Йорк; практически все возникавшие впоследствии западные штаты также последовали схожей

политике, разрешая эмиссионный и депозитный бизнес лишь при наличии официального дозволения. Однако реальная отдача от этого закона

разнилась от штата к штату в зависимости от того, насколько легко

было получить чартер. Наименьшие сложности были на востоке, где

потребность в банковских структурах оставалась самой насущной, особенно либеральная политика практиковалась в так называемой Новой

Англии.

Число банков стало особенно быстро расти вслед за ликвидацией

Первого банка Соединенных Штатов (при его основании федеральное

правительство подписалось на значительную часть уставного капитала

и пообещало в течение 20 следующих лет не выдавать чартер никакому

другому банку. Возможно, это было одной из главных причин тому,

что вопрос о продлении чартера в 1811 г. встретил мощную оппозицию

в конгрессе, достаточную для прекращения деятельности банка). В