Вопрос 55. Миграция капитала в предпринимательской форме.

Основной формой международной миграции капита­ла является вывоз предпринимательского и ссудного капитала.

Миграция капитала в предпринимательской фор­ме предполагает обязательное наличие трех признаков:

1) организацию или участие в производственном про­цессе за рубежом;

2) долгосрочный характер вложений иностранного капитала;

3) право собственности на зарубежное предприятие в целом либо на его часть.

В зависимости от степени реализации указанных осо­бенностей и целей участия различают два вида вывоза предпринимательского капитала: 1) прямые зарубежные инвестиции (ПЗИ) или, что одно и то же — прямые ино­странные инвестиции (ПИИ); 2) портфельные инвестиции (ПИ).

Различные международные организации по-разному определяют эти понятия.

Согласно классификации ЮНКТАД, к прямым ино­странным инвестициям относятся те зарубежные вложе­ния, которые предусматривают долговременные отноше­ния между партнерами, предполагают устойчивую вов­леченность в них экономического агента из одной страны (иностранный инвестор или «материнская» фирма) с его контролем за хозяйственной организацией, расположен­ной в стране, не являющейся местом пребывания инве­стора. Соответственно к ПИИ рекомендовано относить: 1) приобретение иностранным инвестором пакета акций предприятия, в которое он вкладывает свой капитал, в размере не менее чем 10-20% от суммарной стоимости объявленного акционерного капитала; 2) реинвестирова­ние прибыли от деятельности указанного предприятия в части, соответствующей доле инвестора в акционерном капитале и остающейся в его распоряжении после рас­пределения дивидендов и любой репатриации части при­были; 3) внутрифирменное предоставление кредита или равноценная этому операция по урегулированию задол­женности в отношениях между «материнской» компани­ей и ее зарубежным филиалом.

В отличие от ПИИ к портфельным инвестициям, по версии ЮНКТАД, причисляются вложения в покупку акций, не дающих право вкладчикам влиять на функци­онирование предприятия и составляющих менее 10% в его общем акционерном капитале. К ним же относятся инве­стиции в облигации, векселя и другие долговые обязатель­ства. В практике большинства стран 10% (и выше) акци­онерное участие в уставном капитале иностранной ком­пании квалифицируется как прямые иностранные инвестиции. В ряде стран (например, в Германии, Вели­кобритании) этот порог составляет 20%, а все более мел­кие капитальные трансакции относятся к портфельным вложениям. Ввиду этих различий межстрановая статис­тика в отношении прямых иностранных вложений не все­гда совпадает.

Чаще всего международные портфельные инвестиции классифицируются так, как они отражаются в платеж­ном балансе. Они разделяются на инвестиции в:

• акционерные ценные бумаги - обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий иму­щественное право владельца документа по отноше­нию к лицу, выпустившему этот документ;

• долговые ценные бумаги — обращающийся на рын­ке денежный документ, удостоверяющий отноше­ние займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ. Долговые ценные бумаги могут выступать в форме:

• облигации, простого векселя, долговой расписки — денежных инструментов, дающих их держателю бе­зусловное право на гарантированный фиксирован­ный денежный доход или на определяемый по до­говору изменяемый денежный доход;

инструмента денежного рынка — денежных инст­рументов, дающих их держателю безусловное пра­во на гарантированный фиксированный денежный доход на определенную дату. Эти инструменты про­даются на рынке со скидкой, размер которой зави­сит от величины процентной ставки и времени, ос­тавшегося до погашения. В их число входят казна­чейские векселя, депозитные сертификаты, банков­ские акцепты и др.;

• финансовых дериватов — имеющих рыночную цену производных денежных инструментов, удостоверя­ющих право владельца на продажу или покупку первичных ценных бумаг. В их числе — опционы, фьючерсы, варранты, свопы.

В целом же главными мотивами размещения прямых инвестиций за рубежом являются расширение рынков сбыта, получение доступа к дешевым ресурсам и приоб­ретении собственности.

Причинами ПИИ для расширения рынка являются:

— отсутствие национальных производственных мощ­ностей;

— дорогостоящая транспортировка товаров, делающая их экспорт невыгодным;

— торговые ограничения в стране-импортере;

— стремление использовать «эффект масштаба»;

— «следование за клиентами» (например, производители шин следуют за производителями автомобилей);

— «следование за конкурентами»;

— стремление завоевать за рубежом покупателей, предпочитающих продукцию отечественных произ­водителей;

— изменения в сравнительных издержках и др.

К причинам ПИИ в источники дешевых факторов производства (затратоориентированных ПИИ) мо­гут быть отнесены:

—— межстрановая рационализация производства в це­лях снижения издержек;

— государственное стимулирование иностранных ин­вестиций в принимающей стране;

— стремление обеспечить себя стратегическими ресур­сами.

Приобретение собственности или новое строитель­ство за рубежом объясняется:

— трудностями передачи отдельных ресурсов загра-нично^му предприятию;

— возможностью получить в собственность репутацию известной фирмы или ее торговую марку (при по­купке франчайзингового предприятия);

— снижение рисков, издержек и т.п.

Чаще всего ПИИ объясняются не одной из вышеназ­ванных причин, а их сочетанием.

Мировой опыт свидетельствует о том, что для прини­мающей страны ПИИ имеют ряд преимуществ по сравнению с другими формами международного эко­номического партнерства.

Во-первых, они служат источником капитала для вло­жений в производство товаров и услуг, обеспечивают трансферт технической помощи, ноу-хау, передовых ме­тодов управления и маркетинга.

Во-вторых, иностранные инвестиции в отличие от ино­странных займов и кредитов не ложатся дополнительным бременем на внешний долг страны, а напротив, способству­ют получению средств для его погашения.

В-третьих, ПИИ содействуют наиболее эффективной интеграции национальной экономики в мировую, благо­даря возрастающим внешним контактам, разнообразно­му производственному и научно-техническому сотрудни­честву.

В мировом хозяйстве сформировались факторы, в большей или меньшей степени определяющие междуна­родные перемещения ПИИ.

Активность участия и готовность инвесторов к экспорту капитала в какую-либо страну в целом зависит от инвес­тиционного климата в стране, импортирующей капитал.

Инвестиционный климат представляет собой сово­купность экономических, политических, юридических и социальных факторов, которые предопределяют степень риска иностранных капиталовложений и возможность их эффективного использования в стране.