Анализ безубыточности и производственный риск компании

Из всего, что было сказано в предыдущем разделе, может сло­житься представление о том, что высокая величина вклада — это однозначно хорошо и к этому следует стремиться всегда. В преде­ле лучшим (вроде бы) вариантом бизнеса может считаться тот, в котором доля переменных затрат равна нулю и вклад совпадает с выручкой. Однако это не так — классические виды производства и организаций продолжают существование, несмотря на высокую долю переменных затрат. Почему же не все предприниматели стремятся к росту вклада?

Оборотной стороной доходности всегда является риск. В про­цессе своей деятельности любая организация сталкивается с мно­жеством различных видов риска, но в данном случае нас будет ин­тересовать только один из них — производственный риск (в практике управления финансами его ассоциируют с производственным или операционным левериджем – русскоязычная калька английского слова Leverage. В букваль­ном понимании оно означает действие небольшой силы (рычага), с помощью кото­рой можно перемещать довольно тяжелые предметы. В приложении к экономике он трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может при­вести к существенному изменению ряда результативных показателей. В некоторых отечественных пособиях авторы используют термин «рычаг», что вряд ли следует признать удачным даже в лингвистическом смысле, поскольку в буквальном пере­воде на английский язык рычагом является «lever», но никак не «leverage»).

Производственный (операционный) леверидж количественно характеризуется соотношением между постоянными и переменны­ми расходами в общей их сумме и вариабельностью показателя «Прибыль до вычета процентов и налогов». Именно этот показа­тель прибыли позволяет выделить и оценить влияние изменчивости операционного левериджа на финансовые результаты деятель­ности фирмы.

Уровень производственного левериджа рассчитывается как

Вместе с этим показателем при анализе финансово-хозяйствен­ной деятельности предприятия используют величину эффекта производственного левериджа, обратную величине порога без­опасности:

Если доля постоянных расходов велика, говорят, что компания имеет высокий уровень производственного левериджа. Для такой компании иногда даже незначительное изменение объемов произ­водства может привести к существенному изменению прибыли, поскольку постоянные расходы компания вынуждена нести в лю­бом случае, производится продукция или нет.

Вариабельность прибыли при изменении объемов производства в модели безубыточности выражается через величину производной:

Еще раз заметим, что действует одно из основных ограничении модели безубыточности — все остальные факторы, кроме объема производства Q, оста­ются неизменными.

Чем больше величина вклада, тем больше изменение прибыли при изменении объемов производства. Разумеется, при благопри­ятном стечении обстоятельств компании с высокой величиной вклада могут быстро нарастить прибыль, однако при наступлении неблагоприятной ситуации падение прибыли у таких компаний будет гораздо быстрее, чем у тех, у которых доля вклада в выруч­ке ниже. Тот же вывод можно сделать, рассмотрев изменение по­рога безопасности при изменении выпуска:

Чем выше производственный леверидж, тем сильнее изменится величина порога безопасности при изменении объемов выпуска.

Итак, изменчивость прибыли, обусловленная изменением опе­рационного левериджа, количественно выражает производствен­ный риск. Чем выше уровень операционного левериджа, тем выше производственный риск компании. Предприятия с более высоким уровнем постоянных расходов (и следовательно, более высоким производственным левериджем) несут и больший риск убытка при неблагоприятном развитии рыночной ситуации.

Эффект производственного левериджа проявляется в том, что при изменении выручки предприятия изменяется и прибыль, при­чем чем выше уровень производственного левериджа, тем сильнее это влияние.

Величину операционного левериджа можно считать показате­лем рискованности не только самого предприятия, но и вида биз­неса, которым это предприятие занимается, поскольку соотноше­ние постоянных и переменных расходов в общей структуре затрат является отражением не только особенностей данного предприятия и его учетной политики, но и отраслевых особенностей дея­тельности.

Можно привести различные примеры, показывающие роль производственного левериджа; в основном все эти примеры связаны с ресурсоемкими отраслями. В частности, в области нефтедобычи уровень постоянных расходов очень высок, поскольку вне зависи­мости от степени интенсивности использования скважины необхо­дим определенный, и весьма немалый, минимум расходов на ее поддержание. То же самое можно сказать о металлургической промышленности, железнодорожном и водном транспорте и т. п.

Прибыль предприятия, у которого уровень производственного левериджа выше, более чувствительна к изменениям выручки. При резком падении продаж такое предприятие может очень быстро «упасть» ниже уровня безубыточности. Иными словами, предприятие с более высоким уровнем производственного левериджа является более рискованным.

Однако считать, что высокая доля постоянных расходов в структуре затрат предприятия является отрицательным фактором, так же как и абсолютизировать значение вклада, нельзя. Увеличе­ние производственного левериджа может свидетельствовать о на­ращивании производственной мощи предприятия, о техническом перевооружении, повышении производительности труда, а также реализации научно-исследовательских и опытно-конструкторских разработок. Все эти факторы, несомненно являющиеся положи­тельными, проявляются в увеличении доли постоянных расходов и приводят к увеличению эффекта производственного левериджа.

Анализ величин постоянных и переменных расходов предпри­ятия позволяет выявить уровень риска, что является необходи­мым этапом планирования и принятия управленческих решений.

Вообще говоря, сложившийся в компании уровень производст­венного левериджа — это характеристика потенциальной возмож­ности влиять на прибыль до вычета процентов и налогов путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска.

Пример

Предприятие «Восход» выпускает несколько видов продукции: (А), (В) и (С).

В состав изделий А и С входят полуфабрикат, норматив его расхода — 45% массы готовой продукции. Ежемесячная по­требность составляет:

(12 000 + 10 000) х 0,45 = 9900 ед. Полная производственная себестоимость килограмма теста, по бухгалтерским данным складывается из (все данные в рублях):

Основные материалы	1	3,6
	2	2,2
Прочие материалы (вспомогательные)		0,8
Накладные ОПР (6,6 руб. на 1 ед.)		6,6
Всего		13,2

Предприятие имеет возможность закупать полуфабрикат на соседнем заводе родственного профиля по 12 руб. за единицу. На первый взгляд это выгодное предложение, однако про­анализируем релевантные доходы и затраты, которые будут отно­ситься к данному управленческому решению.

Стоимость сырья, необходимого для производства 1 единицы изде­лий, складывается из стоимости основных материалов 1 и 2, соединенных в пропорциях, которые определены ТУ (техническими условиями). Для А и С эта пропорция 0,45/0,55, для В — 0,60/0,40. Рассчитать стоимость основных материалов (X руб./ед.) в дан­ном производстве можно, используя эти соотношения. Например, для А она составит (отметим, что речь идет именно о сы­рье и материалах, без учета накладных расходов, распределенных на каждую единицу полуфабриката при расчете цеховой себестои­мости):

6,6 х 0,45 + X х 0,55 = 33,60 => X = 55,69,

для В — 50,24 руб. за ед.

Поэтому величина переменных затрат на производство 1 ед. А при покупке полуфабрикатов по 12 руб. за 1 ед. составит:

12 х 0,45 + 55,69 х 0,55 = 36,03 руб.,

а на производство С —

12x0,45 + 50,24x0,55= 33,03руб.

Таким образом, если предполагать, что структура производст­ва и продаж готовой продукции не изменится, результаты производственно-финансовой деятельности за месяц могут ока­заться совсем другими. Расчет прибыли в этом случае представ­лен в табл.

Таблица

Показатели работы предприятия «Восход» за месяц с учетом закупки полуфабрикатов для А и С на стороне

Показатель	Обозначение	A	в	С	Всего
Объем реализации, ед.	Q	12 000	8000	10000	30000
Цена, руб./ед.	p	67,5	54	60
Удельные переменные за­траты, руб./кг в том числе: материалы труд	z	41,43 36,03 5,40	35,4 28,20 7,20	36,03 33,03 3,00
Вклад на 1 кг, руб.	cont = p-z	26,07	18,6	23,97
Выручка, руб.	R	810 000	432 000	600 000	1842 000
Переменные затраты, руб.	VC=zxQ	497 160	283 200	360300	1140 660
Вклад, руб.	Cont=R-VC	312 840	148 800	239 700	701 340
Вклад, % к выручке		38,6	34,4	40,0	38,1
Постоянные затраты, руб.	FC				198 000
Прибыль					503 340

Сравнивая финансовые результаты, мы видим, что, несмотря на кажущуюся выгодность разме­щения производства теста на стороне, это приводит к снижению общей суммы прибыли предприятия.

Причиной снижения прибыли при размещении заказа на про­изводство полуфабриката на стороне в примере является то, что хотя предлагаемая «внешняя» цена полуфабриката меньше «внутренней» себестоимости, однако она выше «внутренней» прямой себестоимости — получается, что, размещая производство тес­та на стороне, компания «Восход» покрывает часть накладных расходов производителя полуфабриката, при этом все собствен­ные накладные расходы остаются такими же, как в случае произ­водства полуфабриката собственными силами.

Практика показывает, что простая передача части функций на сторону редко приводит к росту финансовых результатов, если не сопровождается перераспределением высвободившихся ресур­сов — финансовых, человеческих или материальных — на выпол­нение других организационных функций, где они будут расходоваться более эффективно. Например, компания «Восход» в случае отказа от производства одного из видов полуфабрикатов получит возмож­ность использовать высвободившееся оборудование на производ­ство других видов продукции. В этом случае приростные доходы, связанные именно с ростом производства других продуктов, также будут релевантными для управленческого решения, касающегося размещения заказа на производство полуфабрикатов на стороне.

Предприятие «Восход», отказавшись от производства полуфабрикатов для изготовления А и С, может использовать высвободившиеся мощности для производства полуфабрикатов для В, подняв их производство и реализацию до 14 000 ед. в месяц.

Таким образом, следует рассмотреть возможные результаты производственно-финансовой деятельности за месяц при другой структуре производства. Расчет прибыли в этом случае представ­лен в табл.

Таблица

Показатели работы предприятия «Восход» за месяц с учетом закупки полуфабрикатов для А и С на стороне и увеличения производства В

Показатель	Обозначение	A	В	С	Всего
Объем реализации, ед.	Q	12 000	14 000	10 000	36 000
Цена, руб./ед.	р	67,5	54	60
Удельные переменные за­траты, руб./ед. в том числе: материалы труд	Z	41,43 36,03 5,40	35,4 28,20 7,20	36,03 33,03 3,00
Вклад на 1 ед., руб.	cont = p-z	26,07	18,6	23,97
Выручка, руб.	R	810 000	756 000	600000	2166000
Переменные затраты, руб.	VC=zxQ	497 160	495 600	360 300	1353 060
Вклад, руб.	Cont = R-VC	312 840	260400	239 700	812 940
Вклад, % к выручке		38,6	34,4	40,0	37,5
Постоянные затраты, руб.	FC				198 000
Прибыль					614 940

Сравнивая финансовые результаты, видно, что несмотря на кажущуюся невыгодность размещения производства полуфабрикатов на стороне, это позволяет перераспределить ресурсы и в конечном итоге получить больший финансовый результат.

Отметим еще один эффект, выявленный в примере. Срав­ним соотношение полных величин постоянных и переменных за­трат в табл. (18,2%, 17,4%, 14,6% соответственно). Закупка полуфабрикатов вызовет уменьшение этой величины, что соответст­вует росту величины производственного левериджа, а следова­тельно — производственного риска. Это вполне согласуется с на­шими обычными представлениями о связи риска и доходности.