8. Оценка эффективности управления рисками.

Если соотнести затраты на управление риском и степень сниже­ния будущих убытков, то можно получить оценку эффективности мер по управлению риском с экономической точки зрения.

Применение любого из методов управления риском приводит к перераспределению текущих и ожидаемых финансовых потоков внутри предприятия или финансового проекта. Например, при страховании часть собственных средств отвлекается на уплату страховых взносов, в результате чего происходит недоинвестирование проекта и потеря прибыли. С другой стороны, возникает ожидаемый в будущем приток средств в виде компенсации убыт­ков при наступлении страхового случая.

Перераспределение финансовых потоков приводит к измене­нию стоимости чистых активов предприятия или проекта, рассчи­танной с учетом ожидаемых денежных поступлений. Таким образом, в качестве критерия экономической эффективности применения методов управления риском можно использовать оценку их влияния на изменение стоимости предприятия, рассчи­танной на начало и окончание финансового периода. Для инвестиционного проекта критерием служит влияние методов управления риском на изменение чистой текущей стоимости проекта.

Рассмотрим способ сравнительной оценки эффективности двух наиболее употребительных финансовых механизмов управления риском – страхования и самострахования, который получил в за­падной литературе название метода Хаустона.

Стоимость предприятия можно определить через стоимость его свободных активов. Свободные (или чистые) активы предприятия – это разность между величиной всех его активов и обязательств. Реше­ния по страхованию или самострахованию риска изменяют стоимость предприятия, поскольку затраты на эти мероприятия уменьшают де­нежные средства или активы, которые организация могла бы напра­вить на инвестиции и получить прибыль. В рассматриваемой модели учитывается также возникновение убытков в будущем от рассматри­ваемых рисков.

Предполагается также, что оба финансовых механизма в равной степени покрывают рассматриваемый риск, т.е. обеспечивают одина­ковый уровень компенсации будущих убытков.

При страховании предприятие уплачивает в начале финансового периода страховую премию и гарантирует себе компенсацию убытков в будущем. Стоимость предприятия в конце финансового периода при осуществлении страхования выразим следующей формулой:

Si = S – P + r (S – P), (3)

где, Si – стоимость предприятия в конце финансового периода при страховании;

S – стоимость предприятия в начале финансового периода;

Р – размер страховой премии;

r – средняя доходность работающих активов.

Величина убытков не влияет на стоимость предприятия, по­скольку они, как предполагается, полностью компенсируются за счет выплаченных страховых возмещений.

При самостраховании предприятие полностью сохраняет соб­ственный риск и формирует специальный резервный фонд – фонд риска. Влияние на величину свободных активов полностью сохра­ненного риска можно оценить следующей формулой:

S_r = S – L + r (S – L – F) + iF, (4)

где, S_r – стоимость предприятия в конце финансового периода при полностью сохраненном риске;

L – ожидаемые потери от рассматриваемых рисков;

F – величина резервного фонда риска;

i – средняя доходность активов фонда риска.

При самостраховании предприятие терпит прямые и косвенные убытки. Прямые – ожидае­мые годовые потери L. Кроме этого, определенные средства направлены в резервный фонд F, чтобы обеспечить компенсацию ожидаемых потерь, причем с некоторым запасом. Предполагается, что активы хранятся в резервном фонде в более ликвидной форме, чем активы, инвестированные в производство, поэтому они приносят меньший доход. Сравнение Si и Sr позволяет судить об экономической эффективности страхования и самострахования.

По модели Хаустона условием эф­фективности использования страхования на предприятии для защиты от рисков является соотношение вида:

Si > Sr

То есть, при страховании стоимость предприятия в конце финан­сового периода должна быть выше.