33. Методы оценки инвестиционных проектов.

Название метода и его краткое описание

1

Преимущества метода

2

Недостатки метода

3

Сфера применения метода

4

Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли.

Средняя за период

жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними инвестициями (зат-

ратами основных

и оборотных средств) в проектах.

Выбирается проект

с наибольшей средней бухгалтерской нормой прибыли.

Метод прост для понимания и включает несложные расчеты

Не учитывается: неденеж-ный характер некоторых видов затрат (амортизация) и связанная с этим налоговая экономика; доходы от ликвидации старых активов, заменяемых новыми; возможность реинвестирования получаемых доходов и временная стоимость денег.

Метод не дает возможности судить о предпочтительности одного из проектов, имеющих одинаковую простую бухгалтерскую норму прибыли, но разные величины средних инвестиций.

Используется для быстрой обработки проектов

Простой (бездисконт-ный) метод окупае-мости инвестиций.

Вычисляется кол-во лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, то есть опре-деляется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат.

Отбираются проекты

с наименьшими сроками окупаемости.

Метод позволяет судить о ликвидности и рискованности проекта, т.к. длительная окупаемость означает:

а) длительную иммобилиза-цию средств;

б) повышенную рискованность

проекта.

Метод прост.

Метод игнорирует денеж-ные поступления после истечения срока окупае-мости проекта. А так же игнорирует возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег. Поэтому проекты с равными сроками окупаемости, но различной временной структурой доходов признаются равноценными.

Метод применяются для быстрой отбраковки проектов, а также в условиях сильной инфляции политической нестабильности или при дефиците ликвидных средств: эти обстоятельства ориентируют предприятие на получение максимальных

доходов в

кратчайшие

сроки. Таким

образом,

длительность

срока окупае-мости позволяет больше судить о

ликвидности,

чем о рента-бельности

проекта.

Дисконтный метод окупаемости проекта.

Определяется момент

когда дисконтирован-

ные денежные потоки

доходов сравняются

с дисконтированными денежными потоками затрат.

Используется концепция

денежных потоков.

Учитывается возможность реинвестирова-ния доходов и временная стоимость

денег.

См. предыдущий метод.

См. предыду-

щий метод.

Метод чистой текущей стоимости.

Она определяется

как разность между суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков доходов и суммой затрат, то есть как чистый денежный поток от проекта, приведенный к настоящей стоимости. Проект одобряется, если этот показатель

больше нуля.

Если чистая настоя-щая стоимость проекта равна нулю, предприятие индифферентно к данному проекту.

Метод ориенти-рован на достижение главной цели

финансового

менеджмента -

увеличение

достояния

акционеров.

Величина чистой текущей стоимости не является верным критерием при:

а) выборе между проектом с большими первоначаль-ными издержками и проектом с меньшими

первоначальными

издержками.

б) выборе между проектом с большей текущей стоимостью и длительным периодом окупаемости и проектом с меньшей текущей стоимостью и коротким периодом окупаемости.

Таким образом, этот

метод позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта.

Метод не объективно отражает влияние изменения стоимости недвижимости и сырья на

Чистую текущую стоимость проекта.

Использование метода осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования.

При одобрении или отказе от единственного проекта, а также при выборе между несколькими проектами

применяется

метод, равно-ценный методу внутренней ставки рента-бельности.

Кроме того этот метод применя-ется при анализе проектов с неравномерными денежными потоками.

Метод внутренней ставки рентабельности.

Все поступления,

все затраты приво-дятся к настоящей стоимости на основе внутренней ставки

рентабельности

самого проекта,

которая определяется как ставка доход-ности, при которой стоимость поступле-ний равна стоимости затрат.

Метод в цел-

ом не очень

сложен для

понимания и

хорошо сог-

ласуется с

приумножением достояния

акционеров.

Метод предполагает сложные вычисления.

Не всегда выделяется самый прибыльный проект.

Метод не решает

проблему множественности внутренней ставки

рентабельности.

Сферы приме-

нения анало-

гичны преды-

дущим методам

Модифицированный

метод внутренней

ставки рентабельности.

Представляет собой модификацию предыдущего метода. Все денежные потоки приводятся к будущей стоимости капитала.

Метод дает более правильную оценку ставки реинвестирования и снижает проблему множественности ставки рентабельности

См. предыдущий метод.

См. предыду-

щий метод.