- •Глава 1 роль и возможности инвестиций
- •Глава 1
- •Глава 1
- •Глава 1
- •Глава 1
- •Глава 2 инвестиционные рынки и сделки
- •Глава 2
- •Глава 2
- •Глава 2
- •Глава 2
- •Глава 2
- •Глава 2
- •Глава 2
- •Глава 3 источники информации и консультации для инвесторов
- •Глава 3
- •Глава 3
- •Глава 3
- •Глава 3
- •Глава 4 разработка стратегий инвестирования
- •Глава 4
- •Глава 4
- •Глава 4
- •Глава 4
- •Глава 4
- •Глава 4
- •Глава 5
- •Глава 5
- •Глава 5
- •Глава 5
- •Глава 5
- •Глава 5
- •Глава 5
- •Глава 6
- •Глава 6
- •Глава 6
- •Глава 6
- •Глава 6
- •Глава 6
- •Глава 7
- •Глава 7
- •Глава 7
- •Глава 7
- •Глава 7
- •Глава 8
- •Глава 8
- •Глава 8
- •Глава 8
- •Глава 8
- •Глава 8
- •Глава 9
- •Глава 9
- •Глава 9
- •Глава 9
- •Глава 9
- •Глава 9
- •Глава 9
- •Глава 9
- •Глава 10
- •Глава 10
- •Глава 10
- •Глава 10
- •Глава 10
- •Глава 10
- •Глава 11
- •Глава 11
- •Глава 11
- •Глава 11
- •Глава 11
- •Глава 11
- •Глава 12
- •Глава 12
- •Глава 12
- •Глава 12
- •Глава 12
- •Глава 12
- •Глава 1 3
- •Глава 13
- •Глава 13
- •Глава 13
- •Глава 13
- •Глава 13
- •Глава 14 инвестиции в недвижимость
- •Глава 14
- •Глава 14
- •Глава 14
- •Глава 14
- •Глава 14
- •Глава 15
- •Глава 15
- •Глава 15
- •Глава 15
- •Глава 15
- •Глава 16 управление портфелем
- •Глава 16
- •Глава 16
- •Глава 1 7
- •Глава 17
- •Глава 17
- •Глава 17
- •Глава 17
Глава 13
ОТВЕТЫ НА ВОПРОСЫ
И. Сравните с 68 фондами в 1940 г.
И. Все эти характеристики, очевидно, являются привлекательными для инвесторов.
Л. Инвестиционный фонд закрытого типа функционирует с фиксированным ко
личеством акций, однако эти акции имеют хождение наряду с любыми обыкновенными акциями.
Л. Результаты фондов “без нагрузки”, не требующих “пропуска на вход”, не хуже,
чем у фондов “с нагрузкой”.
И. Потому что в момент продажи комиссионные уплачиваются редко.
Л. Даже фонды “без нагрузки” ежегодно взимают плату за управление. Инвестор
не получает счет к оплате, эти издержки вычитаются из его доходов.
И. Однако их результаты на растущем рынке вполне могут оправдать риск.
Л. Взаимные фонды могут инвестировать средства в муниципальные облигации
и пользуются этим правом. Процентные выплаты переводятся инвесторам как не облагаемый налогом доход, но прирост капитала подлежит налогообложению.
И. Регулярное приобретение акций взаимных фондов способствует достижению
инвестиционных целей.
И. Хотя есть и другая цель — получение текущего дохода.
Л. Деловой и финансовый риски взаимных фондов невелики, но, кроме рыноч
ного риска, они подвержены процентному и инфляционному рискам, а также риску ошибок менеджмента.
И. Сравните с 12 млн. инвесторов в 1980 г.
Л. Они инвестируют в определенный сектор бизнеса, например в здравоохранение.
И. Однако фондов денежного рынка довольно много.
Л. Обычно наибольшее разнообразие предлагают глобальные фонды.
РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ
Заголовки колонок с котировками упрощают решение задачи:
Стоимость
чистых Цена Изменение стоимости
Название активов предложения чистых активов
Stratg Сар 7,04 7,69 -0,05
а) 7,04 долл.;
б) 7,69 долл. — цена покупки; 7,04 долл. — цена продажи;
в) (7,69 долл. - 7,04 долл.) / 7,04 долл. = 9,23% (комиссионные). Заметим, что мы оценивали “нагрузку” в процентном выражении от NAV, которая является общепринятой базовой величиной. Распространители акций фондов “с на-
Взаимные
фонды: косвенный путь на фондовый рынок
155
грузкой
по понятным причинам предпочитают
сравнивать эту наценку с ценой
предложения.
Заголовки
колонок с котировками:
Стоимость Премия
(+),
чистых дисконт
(-)
активов Цена (в
%)
Lincoln
Natl 22,98 21 -8,6
а) 22,98
долл.;
б) 21,00
долл.;
в) -8,6%
— это дисконт. Рыночная стоимость
активов фонда на 8,6% выше, чем рыночная
цена его акций. Это все равно что сказать:
инвестор может приобрести ценных бумаг
на 100 долл. за 91,40 долл.
a)
HPR
0*75
долл. + 0,50 долл. + 12,50 долл. - 11 долл.
_
11
долл.
=
2,75 долл./11 долл. = 25%;
б) ПГИ
в’75
долл. + 0,50 долл. + 12,50 долл, - 11,77 долл.
77
долл.
=
1,98 долл./ 11,77 долл. = 16,82%.
а)
(0,50 долл. + 0,20 долл.) х 400 = 280 долл. (получено
в форме текущих
ступлений);
280
долл. /14 долл. = 20 акций;
*
„р
(14,25
долл. х 420) - (13 долл. х 400)
_
' (13
долл. х 400)
5985 долл. - 5200 долл.
5200
долл.
=
785 долл./ 5200 долл. = 15,1%.
Используем
формулу приблизительной доходности:
w
Курс
акций на Курс акций на
Совокупный
конец периода начало периода
среднегодовой
+
доход Число
лет владения
Доходность
» з 7? з •
Курс
акции на Курс акции на
конец
периода начало периода
2
по-