Контрольні тези і запитання

1. Що зазвичай розуміється під невизначеністю та ризиком?

2. Поясніть об’єктивно - суб’єктивний характер ризику.

3. Які існують можливості кількісного описання ризику?

4. Які основні види ризиків притаманні інвестиційному проекту?

5. В чому полягають переваги та недоліки існуючих методів аналізу ризику?

6. Чому на Вашу думку розумніше ставити питання щодо оптимізації ризику, а не тільки його зниження?

Література

1. Вітлінський В.В., Наконечний С.І. Ризик у менеджменті.- К.: ТОВ „Борисфен – М”; 1996.-336 с.

2. Верба В.А., Загородніх О.А. Проектний аналіз: Підручник.-К.: КНЕУ, 2000.- С.139-162

3. Савчук В.П. Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с аналізом деловых ситуацій.-К.: Издательский дом „Максимум”, 2001.- С.502-510

4. Методичні вказівки щодо вивчення дисципліни „Проектний аналіз” для студентів спец.6.107 „Економіка підприємства” денної та заочної форм навчання / Укл.В.М.Амбросова.-Кривий Ріг: КЕІ КНЕУ, 2008- 42 с.

5. Методичні вказівки щодо проведення практичних занять з дисципліни „Проектний аналіз” для студентів спец.6.107 „Економіка підприємства” денної форми навчання / Укл.В.М.Амбросова – Кривий Ріг: КЕІ КНЕУ, 2006.- 38 с.

2. Індивідуальна робота Індивідуальна робота 1. Оцінка ефективності інвестиційного проекту в умовах ризикованості та невизначеності.

Мета роботи : розширення та закріплення знань, а також отримання практичних навичок щодо методології розрахунку показників економічної ефективності інвестиційного проекту з урахуванням ризику.

1.1.Хід виконання роботи:

1. на основі вихідних даних проаналізувати отримані розраховані значення чистих платежів (NCFt) та чистої теперішньої вартості (NPV) як показників економічної ефективності інвестиційного проекту;

2. дослідити вплив на кінцевий результат (NPV) вихідних показників шляхом послідовних змін їх значень (аналітично та графічно);

3. встановити найбільшу ступінь чутливості результуючого показника до вихідних показників за допомогою коефіцієнта еластичності;

4. оцінити ступінь ризикованості запропонованого інвестиційного проекту та доцільність його впровадження;

5. розробити заходи щодо зниження ризикованості запропонованого інвестиційного проекту.

1.2. Методичні вказівки.

Для оцінки ступеню ризикованості інвестиційного проекту, а також доцільності його впровадження, в роботі необхідно використати два методи кількісного аналізу ризику: метод аналізу чутливості критеріїв ефективності та метод імітаційного моделювання Монте-Карло.

Сутність методу аналізу чутливості критеріїв ефективності полягає у дослідженні залежності деякого результуючого показника (наприклад, NPV) від варіації значень показників, які приймають участь у його розрахунку. Іншими словами, цей метод дозволяє отримати відповіді на питання типу: що відбувається з результуючою величиною, якщо зміниться значення деякої вихідної величини? Звідси друга назва цього методу – аналіз “що буде, коли” (“what if” analysis). Як правило, проведення такого аналізу передбачає виконання наступних кроків :

1. Задається взаємозв’язок між вихідними та результуючими показниками у вигляді математичного рівняння чи нерівності. В даній роботі в якості результуючих показників виступають чиста теперішня вартість проекту (NPV) та чисті платежі (NCF). Взаємозв’язок між NPV та вихідними показниками задається співвідношенням:

, (1.1)

де Q – обсяг випуску продукції, шт.;

Р – ціна за одиницю продукції, гр.од.;

V – змінні витрати на одиницю продукції, гр.од.;

F – постійні витрати на весь випуск, гр.од.;

А – амортизаційні відрахування, гр.од.;

Т – податок на прибуток, частка від одиниці;

S – залишкова вартість, гр.од.;

N – строк реалізації проекту, роки(міс.).

Взаємозв’язок між NCF та вихідними показниками задається співвідношенням:

NCF = [Q(P-V)-F-A](1-T)+A (1.2)

Надалі в роботі буде досліджуватися чутливість NPV до значень вихідних показників за формулою (1.1).

2. Визначаються найбільш вірогідні значення для вихідних показників і можливі діапазони їх змін (в даній роботі ці значення задані у вигляді вихідних даних).

3. Шляхом змін значень вихідних показників досліджується їх вплив на кінцевий результат. Зазвичай, процедура аналізу чутливості передбачає зміну одного вихідного показника, в той час як значення інших вважаються постійними величинами. Застосування таблиць підстановки дозволяють швидко розрахувати і порівняти вплив на результат любої кількості варіацій одного показника. За отриманими парами значень (значення показника, яке змінюється - значення результуючого показника) будується діаграма, яка візуально дозволяє з’ясувати досліджувану залежність. Якщо досліджується чутливість NPV до декількох вихідних показників, слід з’ясувати, до якого саме вихідного показника найбільш чутливий показник NPV. Це завдання вирішується за допомогою розрахунку коефіцієнта еластичності за формулою:

, (1.3)

де - коефіцієнт еластичності;

у₁ – базове значення результуючого показника (в нашому прикладі чистий приведений дохід NPV);

у₂ – змінене значення результуючого показника;

х₁ – базове значення впливаючого показника (в нашому прикладі: обсяг виробництва Q, ціна одиниці продукції Р, змінні витрати V, норма дисконту r);

х₂ – змінене значення впливаючого показника .

Проект з меншою чутливістю NPV вважається менш ризикованим. Як i в методі аналізу чутливості критеріїв ефективності, в методі імітаційного моделювання Монте-Карло також здійснюється оцінка коливань результуючого показника при випадкових змінах вихідних величин, але більш детально, з урахуванням ступеня взаємозалежності випадкових змін вихідних величин. Цей метод дозволяє на основі розрахунків усереднених значень змінних вихідних параметрів, стандартного відхилення, коефіцієнту варіації, можливої суми збитків та прибутків визначити ймовірність отримання позитивних значень показників ефективності інвестиційного проекту.

Необхідні у роботі розрахунки здійснюються автоматично за допомогою програм “ Аналіз чутливості критеріїв ефективності” та „Оцінка ризику на основі методу Монте-Карло” ППП Excel.

Результатом виконання цієї роботи є оформлення звіту за такою структурою:

• сформулювати мету та завдання роботи;

• стисло викласти сутність та методологію розрахунку показників ефективності інвестиційного проекту з урахуванням ризику;

• навести індивідуальні вихідні дані;

• привести результати розрахунків за допомогою ПК;

• здійснити аналіз отриманих результатів в розрізі поставлених завдань;

• зробити комплексні висновки;

• навести список використаної літератури та необхідні додатки.