Леверидж. Финансовая устойчивость предприятия.
Леверидж – это показатель характеризующий взаимосвязь структуры затрат, структуры капитала и финансового результата.
Незначительное изменение этого показателя может привести к существенным изменениям конечных показателей предприятия (прибыль, рентабельность).
Существуют три вида рычагов, характеризующих взаимосвязь структуры затрат, структуры капитала (соотношение заемных и собственных средств), финансового результата деятельности предприятия:
Операционный рычаг.
Финансовый рычаг.
Сопряженный рычаг
1. Операционный (производственный) ОР рычаг – это показатель потенциальной возможности изменения прибыли за счет изменения прибыли, за счет изменения структуры затрат и объема реализации.
Валовая маржа = Выручка – Переменные затраты.
Часто ее называют валовой прибылью, суммой покрытия, предельным доходом, вкладом и т.д.
Операционный рычаг показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении объема реализации на 1%.
Пример: Выручка от реализации на предприятии составляет 400 млн. рублей.
Переменные затраты 250 млн. рублей.
Постоянные затраты 100 млн. рублей.
Операционный рычаг = ?
ОР = 150/50 = 3%
400 – 250 – 100 = прибыль 50 млн. рублей.
Эффект операционного рычага сводится к тому, что любое изменение выручки от реализации за счет изменения объема приводит к еще более существенному изменению прибыли. Данный эффект связан с непропорциональным влиянием постоянных и переменных затрат на результат финансово экономической деятельности предприятия при изменении объема производства.
Сила воздействия операционного рычага показывает степень предпринимаемого риска, то есть риска потери прибыли, то есть чем больше эффект операционного рычага и больше доля постоянных затрат, тем больше предпринимаемый риск.
2. Финансовый рычаг (ФР) – это показатель потенциальной возможности изменения прибыли за счет изменения соотношения заемных и собственных средств.
Эффект финансового рычага характеризует, степень финансового риска, то есть возможность потери прибыли и уменьшение рентабельности в связи с чрезмерным объемом заемного капитала.
Первый метод расчета эффекта финансового рычага:
Связывает объем и стоимость заемных средств с уровнем рентабельности собственного капитала:
Средняя расчетная процентная ставка включает все издержки, в том числе и финансовые издержки, то есть затраты по страхованию заемных средств, штрафные проценты отнесенных к сумме заемных средств.
Этот показатель эффективного финансового рычага 1 отражает возможное изменение доходности собственных средств, связанных с использованием заемных средств с учетом платности последних.
Если средне расчетная процентная ставка меньше эффективности рычага, то у предприятия использующих заемные средства рентабельность собственных средств выше на величину эффективности финансового рычага 1. Если средне расчетная процентная ставка больше эффективности рычага, то рентабельность собственных средств предприятия, берущего кредит по данной ставке будет меньше, чем у предприятия которое это не делает (на величину ЭФР1).
Второй метод показывает на сколько процентов, изменится чистая прибыль на акцию, при изменении прибыли до уплаты процентов и налогов на 1%. То есть он показывает возможность увеличения прибыли рентабельности собственных средств и чистой прибыли на акцию за счет использования кредита.
Чем дороже заемные средства тем больше увеличение эффективности финансового рычага тем больше увеличение финансового риска.
3. Сопряженный рычаг характеризует совокупное влияние финансовых и предпринимательских рисков и показывает на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении объема реализации на 1 %.
Сочетание мощного операционного рычага с мощного финансового рычага, может оказать негативное влияние на финансово – экономические результаты предприятия, особенно в условиях стагнации предпринимательской деятельности уменьшением выручки от реализации.
Для финансовой устойчивости предприятия важно:
Находить оптимальное соотношение между постоянными и переменными затратами в структуре себестоимости.
Выбор рациональной структуры капитала с точки зрения соотношения собственных и заемных средств.