6.2. Особенности формирования рыночного механизма инвестирования в российской экономике

Переход к рынку обусловил необходимость формирования принципиально нового механизма инвестирования, адекватного рыночной экономике. Это связано с существенным изменением инвестиционного статуса государства и негосударственных структур, разделением их функций в инвестиционном процессе, сокращением доли централизованных инвестиций в их общем объеме, изменением структуры инвестиций по формам собственности в связи с развитием приватизации, ростом количества объектов инвестирования, изменением состава и соотношения внутренних и внешних источников инвестирования, способа распределения инвестиций в результате перехода от централизованного распределения к рыночному механизму соответствия спроса и предложения, к иному критерию эффективности инвестирования — доходности операций.

Экономическая реформа, вскрыв инвестиционный кризис, вызвала резкое увеличение его масштабов. Административные рычаги управления инвестиционной деятельностью, позволявшие путем централизации инвестиционных ресурсов и их перераспределения от эффективных к неэффективным производителям сдерживать проявление деструктивных факторов, были утрачены, в то время как рыночные механизмы инвестирования еще не сформировались. В ходе экономических реформ не удалось создать эффективных собственников с нормальным рыночным поведением, действенный механизм перераспределения сбережений частных инвесторов, обеспечить условия для мобилизации свободных денежных средств и их последующего инвестирования.

В настоящее время инвестиционный рынок России находится в процессе формирования. Это накладывает отпечаток на его современную конъюнктуру, состояние спроса, предложения, цен и уровня конкуренции. При этом степень и характер воздействия факторов, определяющих динамику инвестиционного рынка, постоянно изменяются.

Состояние инвестиционного спроса

Кризисное падение инвестиционной активности в переходный период к рынку в существенной мере проявилось в снижении спроса на инвестиционные товары реального сектора экономики (преимущественно основной капитал, научно-техническую продукцию и др.), что было обусловлено перетоком инвестиционного спроса в потребительский сектор, сосредоточении инвестиционного капитала в финансовом, банковском, торговом секторах. Одним из основных факторов, препятствующих переливу инвестиционного капитала из финансовой в производственную сферу, являлись высокие процентные ставки банковского кредитования, которые, будучи ориентированы на уровень доходности других финансовых инструментов, превышали рентабельность в реальном секторе. Другими факторами, деструктивно влияющими на инвестиционный спрос, являлись: общая экономическая нестабильность в условиях финансового кризиса, ухудшение финансового положения предприятий, рост взаимных неплатежей, высокие кредитные риски, несоответствие между высококонцентрированным промышленным сектором и преобладанием мелких банков, отсутствие стратегических инвесторов вследствие размытости структуры акционерного капитала, неэффективная для отечественных производителей таможенная политика, высокие цены на продукцию естественных монополий и услуги транспорта, жесткое налоговое бремя, переплетение финансового риска с политическим.

В 1999—2000 гг. после длительной и глубокой экономической рецессии активизировались макроэкономические факторы, благоприятно воздействующие на инвестиционный спрос. К ним относятся:

• благоприятная экономическая конъюнктура на мировых рынках сырьевых товаров, определившая рост рентабельности российского экспорта;

• повышение конкурентных параметров отечественного производства и замещение импортной продукции национальными товарами в результате резкого снижения курса рубля;

• развитие экспортно-ориентированных отраслей, рост доходов которых вызвал возрастание их инвестиционного спроса и соответствующее стимулирование сопряженных производств в других отраслях экономики;

• постепенное исчерпание возможностей использования дозагрузки мощностей и усиление мотивации предприятий к обновлению своего производственного аппарата;

• снижение уровня инфляции и процентных ставок;

• увеличение денежного предложения и некоторое вытеснение неденежных форм расчетов;

• улучшение финансового положения предприятий; увеличение потенциала ресурсов валовых национальных сбережений вследствие роста прибыли в экономике, повышения реальных доходов населения и его склонности к сбережениям*.

* Подробный анализ макроэкономических факторов инвестиционного роста представлен в гл. 4.

Если ранее инвестиционный рынок характеризовался практически неограниченным, однако не подкрепленным финансовыми ресурсами спросом на инвестиционный капитал и весьма ограниченным его предложением, то в период быстрого хозяйственного оживления ситуация изменилась. Произошло увеличение как потенциального, так и реального инвестиционного спроса. Укрепился совокупный инвестиционный потенциал и возросли масштабы валового накопления основного капитала, отражающего реализованную потребность хозяйственных субъектов в инвестировании.