Термины и понятия
Будущая стоимость денег
Текущая стоимость денег
Наращение денежных средств
Дисконтирование денежных средств
Простой процент
Сложный процент
Компаундинг
Аннуитет
Средневзвешенная стоимость капитала
Маржинальная стоимость ресурсов
Модель цены капитальных активов
Контрольные вопросы и задания
Чем обусловлена необходимость оценки денег во времени при определении эффективности инвестиционных проектов?
Что такое аннуитет?
Определите, какую сумму надо инвестировать сегодня, чтобы через два года получить 100 тыс. руб., если вложения обеспечат 20% годовых.
Рассчитайте, стоит ли инвестору купить акцию за 1 тыс. руб., стоимость которой, по оценкам, удвоится через три года, если он может вложить деньги в иные проекты, обеспечивающие 10% годовых.
Что понимают под средневзвешенной стоимостью капитала?
Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала при следующих условиях. Для реализации инвестиционного проекта, имеющего срок окупаемости один год и способного принести доход 150 тыс. руб., необходимы инвестиции в 1 млн руб. Проект предполагается профинансировать за счет эмиссии акций (40% от общей суммы инвестиций) и банковского кредита (60% от общей суммы). При этом требуемый уровень доходности для акционеров 15%, а ставка банковского кредита — 10%.
Как определить доходность акций при неопределенности величины будущих дивидендных выплат?
Что представляет собой оптимальная структура инвестиционных ресурсов?
Как определить средневзвешенную стоимость привлечения банковских ресурсов, предназначенных для инвестирования?
Как при определении величины стоимости размещения инвестиционных ресурсов учесть и интересы банка как инвестора, и интересы предприятий, получающих инвестиции?
Глава 11. Оценка инвестиционных рисков и методика их учета в инвестиционной деятельности
Основная цель инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов состоит в увеличении дохода от инвестиционной деятельности при минимальном уровне риска инвестиционных вложений. Поиск оптимального сочетания доходности и риска предполагает необходимость учета действия множества разных факторов, что делает эту задачу весьма сложной. Вместе с тем решение данной проблемы является условием эффективности любой экономической деятельности.
11.1. Инвестиционные риски: сущность и классификация
Инвестиционный риск представляет собой вероятность возникновения финансовых потерь в виде снижения капитала или утраты дохода, прибыли вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности.
Соотношение риска и доходности
Доходность и риск, как известно, являются взаимосвязанными категориями. Наиболее общими закономерностями, отражающими взаимную связь между принимаемым риском и ожидаемой доходностью деятельности инвестора, являются следующие:
более рискованным вложениям, как правило, присуща более высокая доходность;
при росте дохода уменьшается вероятность его получения, в то время как определенный минимально гарантированный доход может быть получен практически без риска.
Оптимальность соотношения дохода и риска означает достижение максимума для комбинации «доходность — риск» или минимума для комбинации «риск — доходность». При этом должны одновременно выполняться два условия:
1) ни одно другое соотношение доходности и риска не может обеспечить большей доходности при данном или меньшем уровне риска;
2) ни одно другое соотношение доходности и риска не может обеспечить меньшего риска при данном или большем уровне доходности.
На рис. 11.1 показано, что при допущении принятия одного риска и одного источника дохода имеется лишь одно такое сочетание — точка Е.
Однако поскольку на практике инвестиционная деятельность связана с множественными рисками и использованием различных ресурсных источников, количество оптимальных соотношений возрастает. В связи с этим для достижения равновесия между риском и доходом необходимо использовать пошаговый метод решения путем последовательных приближений. Осуществление инвестиционной деятельности предполагает не только принятие известного риска, но и обеспечение определенного дохода. Если предположить, что минимальному риску соответствует минимальный необходимый доход, то можно выделить несколько секторов, характеризующихся определенной комбинацией дохода и риска: А, В, С.
Сектор А, вложения в котором не обеспечивают минимального необходимого дохода, может рассматриваться как область недостаточной доходности. Функционирование в секторе С связано с высокими рисками, снижающими возможность получения ожидаемых высоких доходов, поэтому сектор С может быть определен как область повышенного риска. Осуществление вложений в секторе В обеспечивает инвестору достижение дохода при допустимом риске, следовательно, сектор В является областью оптимальных значений соотношения доходности и риска.
Инвестиционная деятельность связана с различными видами рисков.