Вопросы по самоконтролю

1. Какие этапы имеет сделка с ценными бумагами?

2. Какие организации необходимы для полного проведения сделки с ценными бумагами?

3. В чем состоит сущность и какова последовательность процедуры клиринга?

4. Какие организации могут выполнять функции расчетной системы?

5. Чем различаются функции депозитариев и реестродержателей?

Тема 8. Институциональные участники рынка ценных бумаг

1. Инвестиционные компании на рынке ценных бумаг

2. Формирование и деятельность паевых инвестиционных фондов

3. Страховые компании на рынке ценных бумаг

4. Негосударственные пенсионные фонды

5. Инвестиционные фонды

6. Операции коммерческих банков с ценными бумагами

1. Инвестиционные компании на рынке ценных бумаг

Цивилизованный инвестиционный процесс предполагает наличие разви­той инфраструктуры рынка капиталов. Одним из ведущих инвестицион­ных институтов, осуществляющих деятельность на рынке ценных бумаг, являются инвестиционные компании.

Инвестиционная компания профессиональный участник фондового рынка, выполняющий исключительно деятельность с ценными бумагами. Эта деятельность включает определение условий и подготовку новых выпусков ценных бумаг, покупку ценных бумаг у эмитентов для даль­нейшей перепродажи их инвесторам, гарантирование размещения, созда­ние синдикатов по подписке или групп по продаже новых выпусков. Кроме того, для поддержания активного вторичною рынка вновь выпу­щенных ценных бумаг инвестиционная компания оставляет у себя часть выпуска для продажи, так как она имеет право работать в качестве финансового брокера через фондовую биржу.

Для осуществления дилерской деятельности инвестиционная компа­ния обязана располагать необходимым минимальным собственным ка­питалом в размере 75 тыс. евро, а для проведения брокерских операций с физическими лицами - 450 тыс. евро; в штате компании должны быть специалисты, имеющие соответствующие квалификационные аттестаты; компания должна быть зарегистрирована в государственном органе и иметь лицензию на ведение определенной инвестиционной деятель­ности. Требование достаточности капитала призвано обеспечить необ­ходимую финансовую устойчивость инвестиционной компании.

Основная функция инвестиционной компании - андеррайтинг. Андеррайтинг представляет собой гарантированное (полное или частичное) приобретение оператором фондового рынка выпуска ценных бумаг при их первичном размещении по фиксированной цене.

Андеррайтер - гарант первичного размещения ценных бумаг компа­ний осуществляющий их покупку для последующей перепродажи част­ным инвесторам и взимающий за это определенную плату, установлен­ную в процентах к стоимости всего пакета ценных бумаг.

Схема 4.1. Функции инвестиционной компании как андеррайтера

Функции	Действия но выполнению функций
Подготовка эмиссии	Содействие в реорганизации компаний
	Конструирование эмиссий совместно с эмитентом, юридическими фирмами, инвестиционными консультантами, оценивание эмитента
	Оценивание эмитируемых ценных бумаг, установление связей между эмитентом и ключевыми инвесторами, членами синдиката по распространению ценных бумаг
Распределение	Выкуп части или всего объема эмиссии
	Прямое распределение эмиссии (продажа непосредственно инвесторам)
	Продажа через эмиссионный синдикат, гарантирование рисков
	Поддержка курса ценной бумаги на первичном рынке в период первичного размещения
Послерыночная поддержка	Поддержка курса ценной бумаги на вторичном рынке (обычно в течение года)
Аналитическая и исследователь­ская поддержка	Контроль динамики курса ценной бумаги и факторов, на него влияющих

Схема 3.2. Виды андеррайтинга

Вид андеррайтинга	Характеристика
«на базе твердых обязательств»	по условиям со­глашения с эмитентом андеррайтер несет твердые обязательства по выкупу всего или части выпуска по фиксированным ценам, т.е. принима­ет на себя финансовые риски размещения ценных бумаг
«на базе лучших усилий»	андеррайтер не несет ника­ких обязательств по выкупу нераспространенной части эмиссии. Финан­совые риски, связанные с неразмещением ценных бумаг, полностью несет эмитент. Андеррайтер берет обязательства приложить максимальные усилия для размещения ценных бумаг, но не несет финансовой ответст­венности за конечный результат
«все или ничего»	действие соглашения с эмитентом прекращается, если андеррайтеру не удалось разместить всю эмиссию
«договорный»	все ценовые условия эмиссии (цена вы­пуска акций у эмитента, спрзд между этой ценой и ценой размещения акций) устанавливаются на основе переговоров между эмитентом и ин­вестиционной компанией
«конкурентный»	подготовку эмиссии на конкурентных началах ведут несколько инвестиционных компаний, каждая из которых предлагает свои цеповые условия. Эмитент выбирает андеррайтера по конкурсу заявок, обычно ориентируясь на лучшие ценовые и иные условия
«с отложенным выкупом»	проис­ходит выкуп ценных бумаг эмитента по мере их реализации инвестицион­ной компанией