10.6.1. Валютный опцион

Валютный опцион представляет собой сделку между покупателем опциона и продавцом валют, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение, уплачиваемое продавцу. Валютные опционы применяются в случае, когда покупатель опциона стремится застраховать себя от потерь, связанных с изменением курса валюты. Риск потерь от изменений курса валют бывает разный. Приведем пример потенциального риска. Экспортер и импортер заключили контракт, по которому экспортер обязывался поставить партию товаров импортеру на условиях возобновляемого аккредитива. После поставки части товара экспортер отказался допоставить оставшуюся часть, сославшись на невыполнение импортером условий поставки. Импортер возбудил против своего контрагента судебный процесс, требуя завершить поставку и возместить убытки. Экспортер, следовательно, рискует проиграть дело и понести убытки из-за прогнозируемого падения курса валюты цены. Стремясь обезопасить себя от этого риска, экспортер покупает опцион продавца такой валюты и, в случае неблагоприятного для себя исхода дела и обесценения иностранной валюты, будет иметь возможность продать свою выручку (реализовать опцион) по заранее оговоренному курсу. Если же он выигрывает дело или курс иностранной валюты не уменьшается, то экспортер не реализует опцион, теряя при этом выплаченную продавцу опциона премию, но все равно минимизирует свои убытки.

Эффективно используется хеджирование вложения капитала в другой валюте по более привлекательным ставкам. Приведем такой пример. В связи с повышением процентной ставки по доллару инвестор из Германии приобрел доллары и разместил их на 6-месячный депозит в американском банке. Одновременно с этим он покупает опцион продавца этой валюты, т. к. опасается, что за время действия депозитного договора курс доллара может упасть ниже рассчитанного им значения, и он реально понесет убытки.

В случае если это произойдет, инвестор реализует опцион и продаст доллары по установленному курсу (выше рыночного), потеряв при этом премию. Если же курс доллара не опустится ниже критического уровня, инвестор не реализует опцион и потеряет только премию, уплаченную продавцу опциона.

Кроме опционов на покупку и продажу валют практикуются опционы на покупку ценных бумаг, представляющие сделку, при которой покупатель получает право приобретать или продавать ценные бумаги по курсу опциона в течение определенного времени, уплатив при этом премию продавцу. Такая форма используется тогда, когда инвестор хочет застраховаться от падения курса ценных бумаг, в которые он инвестирует свои средства. Например, эмитент ценных бумаг осуществляет продажу акций номиналом 10 дол. по курсу 8 дол. за акцию. Иностранный инвестор, желающий приобрести акции, рассчитывает на повышение их курса через 6 месяцев до 11 дол. Он может, конечно, приобрести пакет акций по 8 дол. за штуку, но при этом он выводит из оборота значительную сумму денег, а также рискует тем, что курс акций через 6 месяцев окажется ниже того курса, по которому он их приобрел. В этом случае он покупает опцион покупателя этих акций по курсу 9 дол. за акцию сроком на 6 месяцев, уплачивая продавцу опциона премию в размере 50 центов за акцию. Если через 6 месяцев его прогноз сбудется и рыночный курс акций составит 11 дол. за акцию, инвестор реализует опцион и приобретает акции по курсу опциона 9 дол. При этом он получает прибыль в размере 1,5 дол. за одну акцию (11  9  0,5). Если же рыночная цена акций через полгода изменится или составит 8,5 дол. (или меньше), то инвестор не реализует право покупки акций, т. к. при этом его прибыль будет равна нулю. В этом случае инвестор все же страхует свой риск, поскольку теряет только премию, а не все средства.

Особенностью опциона как страховой сделки является риск продавца опциона, который возникает вследствие переноса на него валютного риска экспортера или инвестора. Неправильно рассчитав курс опциона, продавец рискует понести убытки, которые превысят полученную им премию. Поэтому продавец опциона всегда стремится занизить его курс и увеличить премию, что может быть неприемлемым для покупателя.