37. «Агентская проблема» в менеджменте.

Агентская проблема - конфликты интересов акционеров, держателей облигаций и менеджеров, которые ведут к возникновению потерь, которые несет принципал (собственник). Агентская проблема является центральным элементом договорной концепции фирмы, родоначальником которой был Рональд Коуз. Агенты действуют так, чтобы макс-овать прибыль для себя, а не для принципала. Это происходит в ситуации, когда последствия экономических действий агентов ложится на их плечи не полностью, то есть агент делит риск своей деятельности с принципалом.

Каждая из сторон имеет личные цели и действует в разной рыночной среде. Акционеры приумножают своё богатство в виде акций, приносящих дивиденды, на фондовом рынке, а менеджеры стремятся максимально дорого продать свою рабочую силу на рынке труда. В этой связи у менеджеров появляется ряд оснований для того, чтобы управлять фирмой вразрез с интересами собственников:

1) у менеджеров возникают определённые предпочтения в области представительских расходов.

2) менеджеры предпочитают тяжёлой работе отдых. Предпринимают усилия, если они принесут им дополнительные выгоды. Если выгоды будут доставаться акционерам, предпочтут отказаться от расходов сил;

3) негативное отношение к риску. Акционеры диверсифицируют свой риск, приобретая акции различных компаний. Судьба доходов менеджеров связана с деятельностью одной компании.

4) реализация интересов происходит в разных временных промежутках (менеджеры заинтересованы в достижении краткосрочных целей з/п), а акционеры – долгосрочных (рост дивидендов)).

Виды ассиметрии:

Асимметрия интересов. Интересы акционеров – максимизация прибыли (в виде дивидендов и курсовой разницы). Интересы менеджеров – з/п + привелегии.

Асимметрия информации – когда агент обладает информационным преимуществом по сравнению с принципалом. Агент намного лучше принципала осведомлён о своих истинных намерениях, и его деятельность не поддаётся непосредственному наблюдению принципала, а по конечным результатам не всегда можно судить о качестве принятых решений. Можно выделить три основных вида информационной асимметрии:

1. асимметрия, основанная на скрытых характеристиках (принципалу при заключении контракта (договора) неизвестны такие важные для него качества нанимаемого им агента как квалификация или кредитоспособность (доверие));

2. асимметрия, в основе которой лежат скрытые действия (принципал не имеет возможности для наблюдения за действиями агента или должен произвести для этого финансовые затраты);

3. асимметрия, возникающая на основе скрытых намерений агента (принципал может наблюдать действия агента, однако не знает его истинных намерений).

Асимметрия полномочий – менеджеры могут влиять на курсовую стоимость акций, придержав выгодные сделки. Могут снизить курс акций, осуществить сделку, а потом сыграть на разнице.

Неполные контракты. Сторонам по контракту приходится устанавливать право принятия решения в обстоятельствах, не предусматриваемых в контракте. Но это право фактически принадлежит именно менеджерам ввиду того, что инвесторы по определению не обладают достаточно квалификацией и информацией для принятия оптимального решения.

Агентские издержки - издержки, появляющиеся вследствие возникновения агентских проблем. Их принято делить на три составляющие: 1) издержки контроля (усилия по надзору и оценке деятельности агента); 2) издержки самоограничения (расходы на гарантию того, что агент не предпримет действий в ущерб принципалу); 3) издержки расхождения (издержки упущенных возможностей).

В самом общем виде агентские издержки представляют собой разницу между стоимостью предприятия в настоящий момент и его гипотетической стоимостью, которая могла бы иметь место в идеальном мире, где агент и принципал преследовали бы одинаковые интересы.

Менеджеры могут совершать инсайдерские операции: попытки различными способами (часто незаконными) извлечь средства из компании для личного потребления. Например, менеджеры могут предоставить дополнительную информацию (инсайдерскую информацию - существенная информация о деятельности общества, акциях и других ценных бумагах общества и сделках с ними, которая не является общедоступной и раскрытие которой может оказать существенное влияние на рыночную стоимость акций и других ценных бумаг общества) части акционеров о том, что предполагается падение курса акций. Это приведёт к тому, что проинформированные акционеры продадут свои акции в ущерб другим акционерам.

Методы решения агентской проблемы.

Гос-во обязано вносить существенный вклад в управление агентскими издержками путём разработки законодательства, защищающего права акционеров и кредиторов компании. Но не всегда права инвесторов чётко прописаны и хорошо защищены, поэтому им самим необходимо разрабатывать методы контроля над менеджерами.

Три механизма (Ж. Тироль), регулирующих согласование решений с интересами владельцев акций:

• сохранение руководящей должности за менеджером в случае успешной деятельности;

• обеспечение более действенных стимулов для эффективного управления с помощью систем оплаты;

• прямой мониторинг, осуществляемый владельцами крупных пакетов акций и их представителями.

Три метода решения агентской проблемы: «американскую модель», «германо-японскую модель» и модель, реализуемую повсеместно.

«Американская модель»: ставка делается на максимальную ликвидность акций предприятия на вторичном рынке капитальных участий. При неэффективной деятельности менеджеров стоимость акций будет падать, что может привести к увеличению спроса на них со стороны других инвесторов, которые, вероятно, будут играть на повышение курса. В итоге владельцы акций предприятия сменятся и будут оказывать влияние на менеджера, либо сместят его с занимаемой должности.

«Германо-японская» модель делает ставку на то, что ограничить противоправные действия менеджеров можно в такой ситуации, когда предприятие входит в группу «домашнего банка», который имеет в какой-либо мере исключительные права на обслуживание предприятия,

Третья методика, «реализуемая повсеместно», заключается в том, что менеджеров можно стимулировать к действиям в интересах акционеров, увеличивая в их оплате долю премий в виде участия в прибылях, заменяя часть их оклада на акции предприятия, премируя менеджеров в форме опционов на покупку акций управляемых ими фирм.

Агентская проблема в сфере НИОКР

Ряд особенностей, присущий сфере НИОКР:

1. средства труда в НИОКР (особенности: невысокий коэффициент использования и быстрое моральное устаревание, особый уровень точности и прогрессивности) требуют больших финансовых затрат ещё до начала осуществления научной деятельности. Причём конечный результат исследований существует только в виде прогноза, что заставляет собственника нести определённые риски;

2. особенности научно-технического труда (творческий характер, неоднородность, посредством научно-технического труда осуществляется создание качественно новых знаний) затрудняют его учёт, измерение и оценку. Творческий характер труда работников предприятия означает для собственника дополнительный риск;

3. однократность научного труда имеет следствием увеличение затрат собственника на обеспечение патентного поиска и патентной чистоты;

4. конфиденциальность полученной информации должна обеспечиваться дополнительными средствами защиты.