Форма запроса информации по существующим основным средствам и расчет средней нормы амортизации /пример, руб./

		2003	2004	2005
Стоимость на начало периода	А
Ввод/выбытие	Б
Первоначальная стоимость на конец периода	В=А+/-Б
Накопленная амортизация на начало периода	Г
Амортизация за период	Д
Накопленная амортизация на конец периода	Е=Г+Д
Остаточная стоимость на начало периода	Ж=А-Г
Остаточная стоимость на конец периода	З=В-Е
Норма амортизации, %	И=Д/(А+Б/2)	1,9%	2,0%	2,1%
Средняя норма амортизации, %	К3=(И1+И2+И3) / 3	2,0%

После запроса средней нормы амортизационных отчислений для каждой группы существующих основных средств, оценщик должен запросить у руководства план капитальных вложений в разбивке по группам основных средств. Если план капитальных вложений подготовлен в текущих ценах, то оценщик должен его скорректировать с учетом прогнозируемых темпов инфляции.

Пример корректировки плана капитальных вложений.

Год	Сумма капитальных вложений в текущих ценах на 2005 г.	Прогнозируемая инфляция	Фактор удорожания	Сумма капитальных вложений в номинальных ценах
2006	1 000	10%	1,1=1*(1+0,1)	1 100
2007	1 000	8%	1,188=1,1*1,08	1 188
2008	1 000	6%	1,259=1,188*1,06	1 259

На базе данных капитальных вложений (в разбивке по группам основных средств) оценщик рассчитывает величину амортизационных отчислений на период прогноза для каждой группы, а также общую величину амортизации.

Год		2006	2007	…	2010
Группа 1 -Здания
Амортизация существующих активов
Первоначальная стоимость на начало периода	А	500	500	…	500
Средняя норма амортизации, %	Б	2	2	…	2
Амортизация за период	В = А * Б	10	10	….	10
Остаточная стоимость на начало периода	Г	200	190	….	160
Остаточная стоимость на конец периода	Д = Г - В	10	10	….	10
	Итого:	10	10	….	10
Амортизация капитальных вложений (капвложения в середине года)	Норма амортизации, %	2006	2007		2010
Капвложения в 2006 г (100)	2	1	2	…	2
Капвложения в 2007 г (100)	2		1	…	2
….	….	….	…	….	….
Капвложения в 2010 г. (100)	2				1
	Итого:	1	3	…	17
Итого: прогноз амортизации с учетом существующих активов и капитальных вложений		11	13	….	27

И так далее по другим группам основных средств.

Второй вариант расчета предполагает отсутствие информации от руководства компании по приведенной выше форме. Действия сводятся к самостоятельным расчетам оценщика по данным финансовой отчетности (ф.5) компании. Однако следует соблюдать осторожность, поскольку у оценщика отсутствуют данные по срокам выбытия основных средств. Это может привести к ошибкам при значительных продажах (покупках) основных средств.

Третий вариант расчета основывается на обобщенных данных по амортизационным отчислениям за прошедший период по данным бухгалтерии компании. Рассчитывается процент амортизационных отчислений от величины основных средств на конец каждого ретроспективного года. Определяется среднее значение «нормы» амортизации основных средств за прошедший период.

Рассчитывается прогнозное значение амортизации существующих и вновь вводимых средств по годам.

Замечания.

1. Величина амортизационных отчислений непосредственно добавляется к величине чистой прибыли и при значительных основных средствах влияние амортизации на конечный результат может быть существенным.

2. Типичные ошибки при прогнозе амортизации не учет времени капитальных вложений. Капитальные вложения, произведенные в конце года могут быть самортизированы только в следующем году.

Прогноз капиталовложений

Прогноз капиталовложений включают в себя оценку:

• будущих капиталовложений с целью замены основных активов предприятия по мере износа, а также приобретения и строительства новых активов для расширения производственных мощностей в будущем;

• изменения остатка долгосрочной задолженности (получение и погашение ссуд).

Капиталовложения, которые требуются для поддержания в рабочем состоянии действующих производственных мощностей или ввода в строй дополнительных, предусматриваются в прогнозе. Если темпы роста стабилизировались, то капиталовложения направляются только для замещения изнашиваемых активов.

Варианты прогноза:

• Данные по капитальным вложениям представляются менеджментом компании.

• Потребные капитальные вложения определяются оценщиком самостоятельно с учетом темпов роста выручки. Капиталовложения следующего прогнозного года равны = сумме амортизации за предыдущий прогнозный год + коэффициент роста выручки в прогнозном году х величину основных средств предыдущего прогнозного года. (Т.е. реализуется гипотеза о том, что рост выручки должен быть подкреплен адекватным ростом его материальной основы – «основными средствами»

• В любом случае (если только нет специальных указаний заказчика) текущие капиталовложения должны покрывать текущую амортизацию (Реализуется гипотезу о подержании основных средств в рабочем состоянии путем их ремонта).

• Капиталовложения в постпрогнозный период должны быть равны величине амортизационных отчислений.

Прогноз изменений в оборотном капитале.

Оборотный капитал – показатель, характеризующий способность компании выполнить свои финансовые обязательства. Равен разности между оборотными активами и текущими обязательствами. Оборотный капитал формируется за счет чистой прибыли, прироста долгосрочных обязательств, уменьшения внеоборотных активов и прироста собственного капитала компании.

Оборотный капитал (синонимы: «собственные оборотные средства», «рабочий капитал», «чистый оборотный капитал») рассчитываются, как разница между текущими активами и текущими обязательствами. Анализ оборотного капитала включает в себя определение суммы начального собственного оборотного капитала и требуемого оборотного капитала, необходимого для финансирования будущего роста предприятия.

Требуемый оборотный капитал рассчитывается в процентном отношении, исходя из величины той части выручки от реализации, которая направляется на инвестирование в оборотный капитал. Его определение основывается на анализе потребности предприятия в оборотном капитале за прошлые годы или анализе типичной величины по компаниям аналогам. Требуемый оборотный капитал представляет собой оборотные средства, которыми должно располагать предприятие в начале периода. Его величина рассчитывается, как произведение выручки от реализации за прошлый год на требуемый оборотный капитал в процентном исчислении.

По мере роста предприятия часть его ДП должна направляться на финансирование закупок, обеспечивающих производственную деятельность. Величину излишка (дефицита) оборотного капитала можно рассчитать, сопоставив требуемый оборотный капитал и имеющиеся в наличии оборотные средства. В случае дефицита оборотного капитала его следует вычесть из стоимости предприятия, т.к. эта величина представляет собой денежные средства, которые владелец предприятия должен был бы вложить в него для обеспечения функционирования в будущем. В обратном случае (излишек) она добавляется к стоимости предприятия.

Ниже приводятся возможный вариант расчета оборотного капитала. Он применим для оценки бизнеса. На предприятии могут рассчитываться конкретные значения величины потребного оборотного капитала, как правило, на следующий год. При этом используется достаточно много конкретной информации. Данную информацию, при ее наличии, можно использовать, однако следует проверить ее достоверность применением следующего алгоритма расчета оборотного капитала.

1. Провести анализ и корректировку оборотных активов на дату оценки:

   • Скорректировать балансовое значение дебиторской задолженности, уменьшив ее на величину невозможной у взыскания;

   • Скорректировать балансовое значение запасов, уменьшив их значение на величину неликвидных и испорченных ТМЦ, или увеличив их значение на величину превышения рыночной цены запасов на дату оценки над балансовым значением;

   • Скорректировать значение краткосрочных финансовых вложений с учетом рыночной стоимости ценных бумаг на дату оценки. Если краткосрочные финансовые вложения представляют собой банковские депозиты, то балансовое значение должно быть скорректировано с учетом величины накопленных на дату оценки процентов.

2. Провести анализ и скорректировать краткосрочные пассивы на дату оценки.

• Скорректировать величину кредиторской задолженности с учетом пеней и штрафов на дату оценки (если они есть);

• В случае необходимости скорректировать остальные статьи краткосрочных пассивов для отражения их полной величины.

3. Определить фактическую величину оборотного капитала на дату оценки на основе разности скорректированного значения оборотных активов и краткосрочных пассивов.

4. Определить фактическую величину оборотного капитала в процентах от выручки за соответствующий период (если дата оценки не совпадает с концом финансового года, то величина оборотного капитала в процентах от выручки должна быть приведена к годовому значению).

5. Сравнить фактическую величину оборотного капитала оцениваемой компании в процентах от выручки на дату оценки с отраслевыми данными или данными по компаниям аналогам (при их наличии).

6. Определить избыток/недостаток оборотного капитала на дату оценки как разность между фактическим значением оборотного капитала оцениваемой компании в процентах от выручки и среднеотраслевым показателем или средним значением величины оборотного капитала компаний- аналогов (в % от выручки).

7. Определить абсолютное значение избытка/недостатка оборотного капитала путем умножения процентной разницы и выручки от реализации.

Алгоритм определения величины излишка/недостатка оборотного капитала.

		Балансовая ст-ть на дату оценки, т.р.	Скорректированное значение
1	Оборотные активы, т.р.:
1.1	Запасы	А1	СКА1
1.2	НДС	А2	СКА2
1.3	Дебиторская задолженность	А3	СКА3
1.4	Краткосрочные фин.вложения	А4	СКА4
1.5	Денежные средства	А5	СКА5
1.6	Прочие активы	А6	СКА6
1.7	Итого оборотные активы, т.р.:	СУММА (А1 - А6)	Сумма(СК1-СК6)
2	Краткосрочные пассивы, т.р.
2.1	Кредиторская задолженность	П1	СКП1
2.2	Прочие краткосрочные обязательства	П2	СКП2
2.3	Краткосрочные займы и кредиты*	П3	СКП3
2.3	Итого краткосрочные пассивы:	П1+П2+П3	Сумма(СКП1-СКП3)
3	Фактический оборотный капитал		ОК1 = п. 1.7 - 2.3
4	Выручка , т.р.		В
5	Фактический ОК % от выручки		ОК2 = ОК1 /В
6	Требуемый ОК**, % от выручки	По компаниям аналогам	МК
7	Излишек / недостаток ОК, % от выручки		ОК2 - МКА
8	Излишек / недостаток ОК, т.р.		(ОК2 - МКА) *В

Замечания:

• * - при расчетах бездолгового денежного потока в составе текущих пассивов не следует учитывать краткосрочные займы и кредиты (особенно это справедливо, если последние носят постоянный, систематический характер и по решению оценщика включены в инвестированный капитал).

• ** - если у оценщика отсутствуют информация по компаниям-аналогам, и информация по отраслевым показателям, и по результатам анализа определено, что оцениваемая компания по своим экономическим показателям соответствует среднеотраслевому уровню, и фактический оборотный капитал оцениваемой компании по результатам ретроспективного анализа практически постоянный, то можно в качестве величины требуемого оборотного капитала использовать среднее значение фактического оборотного капитала оцениваемой компании за прошедшие годы.

Пример расчета изменений оборотного капитала.

	2006 г. /базовый/	2007	2008	2009
		Прогнозные года
Выручка за предыдущий период, руб.	100
Фактический оборотный капитал на основании скорректированных оборотных активов и текущих пассивов, руб.	15
Фактический оборотный капитал, % от выручки	15%
Прогноз выручки, руб.		110	120	130
Требуемый оборотный капитал, % от выручки	10%	10%	10%	10%
Требуемый оборотный капитал, руб.	10	11	12	13
Изменение оборотного капитала, руб.		-1	-1	-1
Излишек/недостаток оборотного капитала на дату оценки (вторая поправка см. ниже)*, руб.	+5
* - «+5» - излишек ОК на дату оценки, который должен быть добавлен к рыночной стоимости бизнеса.

Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода.