41 Понятие фактора времени и интегрального эффекта.

Необх-ть учета фактора времени возникает в связи с изм-м ст-ти денег во времени. Это означает, что рубль, потраченный ранее, стоит больше, чем рубль, потраченный позже. Ст-ть денег во времени изм-ся по 3 причинам: инфляция, банковский % и риск.

Дисконтирова­ние - это процесс определения текущей стоимости будущих денежных потоков. Как метод расчета стоимости денег дисконтирование является процессом, об­ратным исчислению сложного процента: где PV - текущая стоимость денег, р.; FV - будущая стоимость денег, р.; Е - процентная ставка, %.

Существует 3 варианта приведения рез-тов и затрат к одному моменту времени:

Вариант 1 все денежные потоки посредством дисконт-я приводятся к нач. моменту времени: , где CF - суммарная величина денежных средств за рассм-й пе­риод времени Т, р.; CF_t - величина денежных средств в t-м временном интервале, р.; Е — норма дисконта (%я ставка) денежных средств, отн. ед.; Т — расчетный период.

Вариант 2 характ-ся тем, что все денежные потоки посредством начисления сложного % приводятся к концу расс-го периода времени: .

Вариант 3 предполагает приведение всех денежных потоков к опреде­ленному моменту времени внутри рассматриваемого периода.

Величина нормы дисконта определяется 3 показателями: темпом инфляции, %ой ставкой по долгосроч. облигациям гос-го займа и коэф-том, учитыв-м степень риска.

ЧДД (интегральный эффект) выражает разницу между 𝛴 приведенных эффектов и приведенной к тому же мом. времени кап. вложений где P_t - результаты, достиг-е в t-м шаге расчета, р.; 3_t - затраты, осущ-е на t-м шаге (кап-е и текущие без амор-ии), р.; Т - горизонт расчета (номер шага, на кот. произв-ся ликвидация об.).

В инвестиционных расчетах часто пользуются модифиц-й фор­мулой. Из состава общей величины затрат искл-т кап. вложения: , , где 3^*_t – тек. затраты в t-м шаге без аморт-и, р.; K_t – кап. вложения в t-м шаге, р.; К - сумма дисконтированных кап-х вложений, р.

На практике опр-е ЧДД закл-ся в расчете чистого потока ден-х средств, который представляет собой разность между притоком ден-х средств (𝛴 диск-ой чистой прибыли и аморт-ии) и их оттоком (𝛴 диск-х кап. вложений): CF_t - чистый поток ден-х средств (кэш-флоу) в t-м шаге, р.; П_ч.t - чистая прибыль в t-м шаге, р.; A_t – аморт-я в t-м шаге, р.; BP_t - выручка от реал-ии в t-м шаге, р.; C_t - себ-ть в t-м шаге, р.; Н_п - налог на прибыль.

42 Чистый дисконтированный доход, индекс доходности, срок окупаемости капитальных вложений.

ЧДД выражает разницу между сум­мой приведенных эффектов и приведенной к тому же моменту времени кап. вложений где P_t - результаты, достигнутые в t-м шаге расчета, р.; 3_t - затраты, осуществляемые на t-м шаге расчета (кап-е и текущие без амор-ии), р.; Т - горизонт расчета (равен номеру шага, на котором производится лик­видация объекта).

В инвестиционных расчетах часто пользуются модифиц-й фор­мулой. Для этого из состава общей величины затрат искл-т кап. вложения: , , где 3^*_t - текущие затраты в t-м шаге без аморт-и, р.; K_t – кап. вложения в t-м шаге, р.; К - сумма дисконтированных кап-х вложений, р.

На практике определение ЧДД заключается в расчете чистого потока де­нежных средств, который представляет собой разность между притоком денеж­ных средств (суммой дисконтированной чистой прибыли и амортизации) и их оттоком (суммой дисконтированных капитальных вложений):

где CF_t - чистый поток денежных средств (кэш-флоу) в t-м шаге, р.; П_ч.t - чистая прибыль в t-м шаге, р.; A_t - амортизация в t-м шаге, р.; BP_t - выручка от реализации в t-м шаге, р.; C_t - себестоимость в t-м шаге, р.; Н_п - налог на прибыль.

ИД представляет собой отношение 𝛴 приве­денных эффектов к величине приведенных капитальных вложений: .

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дис­конта (Е_вн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капитальным вложениям: или .ВНД находится методом подбора (итераций).

Дисконтированный срок окупаемости (Т_ок) – миним-й временной интервал от начала осущ-я проекта, за пределами которого ЧДД становится и в дальнейшем остается неотрицательным; т.е. это период, начиная с которого кап-е затраты проекта перекрываются приведенным эффектом его осуществ-я. Диск-й срок окупаемости рассч-ся прямым подсчетом числа лет, в течение которых приведенные кап-е вложения будут погашены накопленным приведенным эффектом: