2. 4. 1. Определение суммы начисленных процентов и суммы погашения сертификата
При погашении сертификата инвестор получит сумму начисленных процентов, которая определяется по формуле:
|
(2.67) |
где N – номинал сертификата; I – сумма начисленных процентов; С% – купонный процент; t – время, на которое выпущен сертификат.
Пример 2.28.Номинал сертификата 1 млн. руб., купон 15%, выпущен на 90 дней. Определить сумму начисленных процентов, которые будут выплачены при погашении.
Сумма процентов равна:
руб.
При погашении сертификата инвестору также вернут сумму номинала бумага. Общую сумму, которую получит вкладчик при погашении сертификата, можно определить по формуле:
|
(2.68) |
где: S – сумма процентов и номинала сертификата.
При погашении сертификата из примера 2.28 инвестор получит сумму равную:
руб.
2. 4. 2. Определение цены сертификата
Цена сертификата определяется по формуле:
|
(2.69) |
где Р – цена сертификата; tS – количество дней с момента покупки до погашения сертификата; r – доходность, которую желал бы обеспечить себе инвестор.
Пример 2.29.Номинал сертификата 1 млн. руб., купон – 15%, выпущен на 90 дней. По какой цене инвестору следует купить сертификат за 20 дней до погашения, чтобы обеспечить доходность 20%?
Цена равна:
руб.
2. 4. 3. Определение доходности сертификата
Доходность сертификата определяется по формуле:
|
(2.70) |
Пример 2.29.Номинал сертификата 1 млн. руб., выпущен на 90 день, купон – 20%. Инвестор покупает его за 30 дней до погашения по цене 1020 тыс. руб. Определить доходность его операции, если он продержит сертификат до погашения.
Доходность равна:
или
34,97%.
Если при расчетах возникает необходимость учесть налоги, которые взимаются по сертификатам, то представленные формулы корректируются на величину (1 – Tax), как это было показано в случае с облигациями.
Краткие выводы
Курсовая стоимость ценной бумаги представляет собой сумму дисконтированных величин будущих доходов, которые ожидаются по данной бумаге. Ставка дисконтирования должна соответствовать уровню риска инвестирования средств в ценную бумагу.
Наиболее объективным показателем доходности купонной облигации является доходность до погашения, так как она учитывает не только купонные платежи и цену бумаги, но и время, которое остается до ее погашения, и величину скидки или премии по облигации.
Дюрация представляет собой эластичность цены облигации по процентной ставке и служит мерой риска изменения цены облигации при изменении ее доходности до погашения. С помощью дюрации можно определить величину изменения цены облигации при небольшом изменении ее доходности до погашения. Дюрацию можно рассматривать как точку во времени, где риск изменения цены облигации и риск реинвестирования купонов уравновешивают друг друга.
Изгиб представляет собой кривизну графика цены облигации. С помощью дюрации и изгиба можно определить процентное изменение цены облигации при значительном изменении ее доходности до погашения. Чем больше значение изгиба облигации, тем привлекательнее она для инвесторов в условиях нестабильности процентных ставок.