Тема 2. Субъекты рынка ценных бумаг

§ 1. Профессионалы и участники рынка ценных бумаг

Участников рынка ценных бумаг можно разделить на следующие основные категории:

1. Главные участники рынка ценных бумаг – государство, крупнейшие национальные и международные компании. Государство на рынке ценных бумаг выполняет несколько важных функций: обеспечивает законодательную базу для нормального функционирования рынка, регулирует рынок ценных бумаг средствами денежно-кредитной и фискальной политики, является крупным эмитентом, выпуская в обращение государственные ценные бумаги. Крупнейшие национальные и международные компании, имея значительные размеры уставного капитала и крупные финансовые ресурсы, являются эмитентами более 50% всего объема акций и корпоративных облигаций, обращающихся на рынке ценных бумаг и выступают как крупные инвесторы.

2. Институциональные инвесторы, то есть различные финансово-кредитные институты (коммерческие и инвестиционные банки, страховые общества, пенсионные фонды …). Эти участники аккумулируют свободные финансовые средства населения и юридических лиц, инвестируют их в ценные бумаги, а так же совершают операции с ценными бумагами как посредники.

3. Индивидуальные инвесторы – различные частные лица. В российских условиях они играют незначительную роль на рынке ценных бумаг, так как в России подорвано доверие к ценным бумагам как средствам инвестирования.

4. Акционерные общества, как вновь созданные, так и возникшие в результате приватизации, являются эмитентами акций и облигаций.

5. Профессиональные участники рынка ценных бумаг:

брокеры – посредники при заключении сделок, сами в них не участвующие. Брокеры совершают гражданско-правовые сделки с ценными бумагами в качестве поверенных или комиссионеров, действующих на основании договоров или доверенностей в интересах клиентов. Брокеры на рынке ценных бумаг представлены специализированными фирмами, имеющими статус юридических лиц. В сферу деятельности брокерских фирм так же входят оказание услуг по консалтингу, размещение ценных бумаг на первичном и вторичном рынках, создание и управление инвестиционными фондами. Кроме того, брокеры оказывают и дополнительные услуги – посредничество при получении банковского кредита, помощь в страховании сделок.

дилеры – посредники, участвующие в сделках своим капиталом. Дилеры совершают сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет. Дилером может быть только юридическое лицо. Дилеры выполняют следующие функции: обеспечивают информацию о выпуске ценных бумаг, их курсах и качестве, действуют как агенты, выполняющие поручения клиентов, следят за состоянием рынка ценных бумаг, сводят покупателей и продавцов. При совмещении деятельности брокера и дилера, сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями. Действия дилеров более масштабны, чем действия брокеров, фирмы владеют большими капиталами.

управляющие – лица, распоряжающиеся переданными им в доверительное управление ценными бумагами. Управляющие получают права на совершение операций с ценными бумагами в интересах клиента от своего имени и за вознаграждение в течение установленного срока. Объектом деятельности управляющих являются ценные бумаги, денежные средства, полученные для покупки и вырученные от продажи ценных бумаг. Управляющими могут быть юридические лица или предприниматели.

клиринги – организации, занимающиеся определением взаимных обязательств. Они работают в рамках фондовой биржи, где осуществляют сбор, сверку, корректировку информации по сделкам с ценными бумагами, подготовку документов по ним; проводят расчеты между участниками сделок; формируют специальные фонды для снижения рисков исполнения обязательств по сделкам; осуществляют контроль за перемещением финансовых активов. Основными целями деятельности клиринговых организаций является снижение издержек по расчетному обслуживанию участников биржи, сокращение времени расчетов, снижение всех видов рисков при заключении и реализации сделок.

депозитарии – организации, оказывающие услуги по хранению ценных бумаг и учету перехода прав на ценные бумаги. Депозитарий не может распоряжаться или осуществлять операции с ценными бумагами депонента. Отношения депозитария и депонента строятся на основе заключения депозитарного договора, который должен содержать определение предмета договора, срок действия договора, размер и порядок оплаты услуг депозитария, порядок передачи депонентом информации о распоряжении депонированными ценными бумагами, форму и периодичность отчетности депозитария перед депонентом. На основании договора депозитарий открывает на имя депонента счет «депо» для учета ценных бумаг. В рамках счета «депо» открываются лицевые счета для отдельных ценных бумаг, находящихся в одном состоянии (залог, арест). При осуществлении операций купли-продажи ценные бумаги переписываются с одного счета «депо» на другой. В случае первоначальной регистрации ценных бумаг в реестре, депозитарий, куда помещают ценные бумаги, регистрируется как номинальный держатель и становится посредником между эмитентом и инвестором, передавая предназначенную депоненту информацию. В результате оформления и учета сделок в депозитарии отпадает необходимость физического перемещения сертификатов ценных бумаг от владельца к владельцу. Депозитарием может быть только юридическое лицо и не может совмещать свою деятельность с деятельностью регистратора.

регистраторы (реестродержатели) – организации (юридические лица), которые ведут реестры владельцев ценных бумаг, проводят сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Держателем реестра может быть эмитент (если количество владельцев не превышает 500) или профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий регистраторскую деятельность. Реестр ведется только для именных ценных бумаг. Под системой ведения реестра владельцев ценных бумаг понимается совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и/или с использованием электронной базы данных, обеспечивающая идентификацию зарегистрированных в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг и номинальных держателей, учет их прав по ценным бумагам и позволяющая получать и направлять информацию указанным лицам и составлять реестр владельцев ценных бумаг. Сбор информации осуществляется путем ведения лицевых счетов владельцев и номинальных держателей ценных бумаг. Регистратор обязан:

– открыть каждому владельцу, изъявившему желание быть зарегистрированным у держателя реестра, а также номинальному держателю ценных бумаг лицевой счет в системе ведения реестра на основании уведомления об уступке требования или распоряжения о передаче ценных бумаг;

– вносить в систему ведения реестра все необходимые изменения и дополнения;

– производить операции на лицевых счетах владельцев и номинальных держателей ценных бумаг только по их поручению;

– доводить до зарегистрированных лиц информацию, предоставляемую эмитентом;

– предоставлять зарегистрированным в системе ведения реестра владельцам и номинальным держателям ценных бумаг, владеющим более 1% голосующих акций эмитента, данные из реестра об имени (наименовании) зарегистрированных в реестре владельцев, и о количестве, категории и номинальной стоимости принадлежащих им ценных бумаг;

– информировать зарегистрированных в системе ведения реестра владельцев и номинальных держателей ценных бумаг о правах, закрепленных ценными бумагами, и о способах и порядке осуществления этих прав;

– строго соблюдать порядок передачи системы ведения реестра при расторжении договора с эмитентом.

организаторы торговли на рынке ценных бумаг – оказывают услуги, способствующие заключению сделок с ценными бумагами. Они обязаны раскрывать любому заинтересованному лицу правила допуска к торгам участников рынка и ценных бумаг, условия заключения, регистрации, исполнения и сверки сделок, а так же информацию по каждой сделке. То есть организаторы должны содействовать открытости рынка ценных бумаг. К данной категории профессиональных участников относятся фондовые биржи.

Наряду с вышеперечисленными участниками рынка ценных бумаг обслуживают работники банков, инвестиционных фондов, государственные чиновники и юристы, обеспечивающие необходимые законы и контроль. В России функционирование рынка ценных бумаг и состав его участников определяются Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г.

Чтобы упорядочить положение дел на рынке ценных бумаг, в России введена система государственного лицензирования, согласно которой все юридические лица, осуществляющие операции с ценными бумагами за счет привлеченных средств или по поручению клиентов, а также оказывающие услуги по консалтингу, обязаны получить лицензию в Министерстве финансов РФ. Граждане, выполняющие операции с ценными бумагами в качестве специалистов инвестиционных компаний, финансовых брокеров и инвестиционных консультантов, должны сдать экзамены и получить квалификационный аттестат на право ведения операций с ценными бумагами.

Фондовые биржи, фондовые отделы товарных и валютных бирж получают право на проведение биржевой деятельности только после получения в Министерстве финансов РФ соответствующей лицензии.